港股重上27,000點 炒高息績優股 首選呢隻 |中聯重科|港股專題|投資有道

港股重上27,000點 炒高息績優股 首選呢隻 |中聯重科|港股專題|投資有道

港股投資有道】一般而言,上市公司回購股份,多數都會揀在股價疲弱,管理層認為不能反映公司實際價值之時;不過,內地重型機械生產商龍頭中聯重科(01157),今年股價最多曾升逾八成,但仍在5月宣布大型回購A股計劃,加上業績表現持續有驚喜,息率高達6厘以上,作為工程機械股首選可謂當之無愧。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:中新社、unsplash

今年以來,中聯重科股價表現強勁,4月時高見5.14元,較2018年底收市價2.82元勁升八成,與此同時,其A股(000157)亦由3.5元人民幣水平升至最高5.67元人民幣,升幅六成。

雖然升幅可觀,但公司在5月14日宣布,擬斥不超過29.79億元人民幣,於未來12個月內回購A股,數量不低於約1.95億股A股,且不超過約3.9億股A股。

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大手筆回購A股

每股A股回購價不超過7.63元人民幣,較5月13日收市價4.76元人民幣,溢價約60.29%。

通告中表示,實施回購A股方案,目的是「體現公司對長期內在價值的堅定信心,並提升投資者對公司長期投資的信心」。

公司隨後亦馬上出手,由5月17日至本週四(6月6日)止,已累計購入約2.24億股,涉資約11.8億元人民幣(見表一)。

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亦即是說,迄今為止公司只動用了不到四成預算金額,購入股份亦只及上限約53%;而其A股股價週四收報5.22元人民幣,較公布回購前升約一成,較回購「封頂價」仍有逾四成距離。

值得留意的是,同為內地重型機械業龍頭之一的三一重工(600031),早於5月8日,亦宣布了金額介乎8億元至10億元人民幣的大型股份回購計劃。 兩大龍頭同時出手自然不是偶然,可以看出,內地工程機械行業正步入好景。

行業數據顯示,2019年第一季度納入統計的25家內地主機製造企業,共計銷售各類挖掘機械產品74,779台,同比增幅達24.5%。 行業利潤亦同步增長,第一季度工程機械行業營收達536億元人民幣,同比增35%,淨利潤34億元人民幣,同比大增111%。

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圖片:photoAC

事實上,中聯重科自2017年度業績扭虧,錄得純利13.42億元人民幣後;2018年度表現進一步向好,收入286.97億元人民幣,按年增加39.3%;純利20.31億元人民幣,增長51.3%。

佳績主要受惠於起重機械、混凝土機械收入同比分別增長83%、39%,令公司持續經營收入同比增長39%,至280億元人民幣;期內毛利率同比更大增6.2個百分點,至27.1%,經營現金流同比增長92%,至47.17億元。

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首季業績續有驚喜

繼亮麗的年度業績後,集團4月公布截至3月底止的第一季業績繼續帶來驚喜,收入按年增長41.8%,至90.17億元人民幣;純利更大增1.66倍,至10.02億元人民幣。

一季度毛利率同比增長4.7個百分點,經營現金流同比大幅增長3.1倍至18.7億元人民幣,而淨負債率則由2018年底的33.6%降至23.6%。 花旗發表研究報告指,中聯重科首季盈利超出市場預期,主要是因為工程機械需求強勁,期內混凝土機械收入按年上漲約25%;塔式起重機收入按年升70%;汽車起重機則增長約85%。

該行因此將中聯重科2019至2021年核心盈利預測分別上調約10%、9%及8%,重申「買入」評級,目標價由原來的5.27元上調至5.4元,相當於預測市盈率13倍。

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招商證券報告指, 2019年前四個月房屋新開工同比增長19%,遠高於市場之前預期,預計中聯重科全年建築起重機收入增速將達到77%,產品毛利率達40%左右,遠高於公司平均毛利率25%水平。

該行特別指出,海外業務佔公司2018年度總收入約12%,其中來自歐洲和「一帶一路」沿線國家的貢獻各佔約50%,美國收入佔比很小,故貿易戰不會「傷筋動骨」。 上調公司2019至2021年度盈利預測35.7%、32.6%和30.5%,目標價由6.4元上調至7.61港元,維持「買入」評級。

未來估值有望重估 中國銀河表示,在經濟增長不確定性較大之下,工程機械行業的盈利增長可見度和估值吸引力都有所增加,認為市場對中聯重科2019年度盈利的共識預測(增長超過30%)是可以實現;憑藉良好的盈利增長前景和相對穩定的派息,預計在未來幾個季度將繼續獲重新估值。

中聯重科近年派息持續增長,由2014年度的每股0.05元人民幣,增至2018年度的0.25元人民幣,以週四收市價4.54元計,息率達6.4厘,市盈率15倍(見表二)。

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雖然估值上,同業中國龍工(03339)息率接近10厘,市盈率只6.6倍,好像較中聯重科吸引,但作為週期股,高息率和低市盈率,往往只反映市場看淡其業務前景。 正如摩根大通早前的報告指出,因龍工產品組合更側重於輪式裝載機和柴油發動機叉車,兩者的需求增長放緩,故調低其2019及2020年每股盈利預測,並表示同業股份中,該行繼續偏好三一國際(00631)及中聯重科。

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