《80後百萬富翁》– 評估投資合理價值有法 (上)

《80後百萬富翁》– 評估投資合理價值有法 (上)

無論是瘋狂上升,又或是瘋狂下跌,在長期而言,價格最終都會回歸真實價值。那麼,我們能否找到真實價值呢?

其實,就算完全沒有泡沫,就算所有供求都用於實際用途,供求都會改變。同時,在很多投資市場,總存在著一定的投機活動,而人們對該物品的觀念價值亦會因不同的因素而改變,種種因素,結論就是價格會不停變動,亦沒有所謂的「真實價格」。

真實價值可說是一個概念,雖然我們無法得知真正的真實價值,但我們能評估出較為接近的價值,或可以稱為「合理價值」。

善用現金流折現法

要評估一項投資工具的合理價值,較正統就是用現金流折現法(DiscountedCash Flow, DCF):任何股票、債券、企業、物業等資產當前的價值,就是把其資產剩餘的壽命中預期可以產生的淨現金流入,用適當的折現率進行折現,便會得出其合理估值。

舉例說,某投資項目將會在三年內產生淨現金收入,每年10,000元,之後就沒有任何價值,即是今年淨收入10,000元,第二年10,000元,第三年10,000元。

表面上,該項目就值30,000元,但由於有風險、通脹、金錢時間值等因素,因此,就需要用一個適當的折現率,把將來的錢化成現在的價值來計算;而這個折現率是多少,很視乎該項目的風險程度,即現金流的確定程度。

假設該項目的風險很低,可用較低的折現率,如5%(可用美國長債息率為基礎,若果項目風險較高,就會用較高的折現率,如10%,15%,或更高):

– 今年的10,000元,就是10,000元;
– 第二年的10,000元,經折現後就是10,000元 ÷(1 + 5%)= 9,524元
– 第三年的10,000元,經折現後就是10,000元 ÷(1 + 5%)2 = 9,070元

換句話說,該項目的價值是(10,000 + 9,524 + 9,070)元= 28,594元,這個就是由現金流折現法評估出來的價值。

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節錄自《80後百萬富翁》投資篇
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