夏普比率於量化分析的重要性 避免墮入投資陷阱｜蔡嘉民 ｜投資有道

撰文：蔡嘉民 | 圖片：中新社、unsplash、新傳媒資料室

有不少人測試量化策略時都會遇上一些煩惱，最常見的是，為甚麼測試時表現很亮麗，但實盤運行時卻截然不同。

其中一個可能，是因為發生了過度吻合、過度優化的情況。 此外，其實使用正確的方法去評估策略表現，亦能減少被不能獲利的策略欺騙的機會。

筆者一直都提倡使用夏普比率（Sharpe ratio）來評估策略表現，因為使用回報率很容易犯下風險管理的問題。 試想像，兩個策略，甲策略年回報一倍；乙策略年回報兩成。只關注回報率的人必定選前者。但若告訴你，甲策略最大回撤有50%，而乙策略最大回撤只有5%，明顯前者的回報風險比例較佳。

穩定性比回報更為重要

夏普比率其實就是回報率除以回報波動率，數字愈大代表回報愈高，同時也代表策略能穩定獲利。

試想像，你的策略今天盈利10萬元，明天卻虧損15萬元，後天賺30萬元，再於大後天虧損25萬元，相信炒家很快就會受不了，因為回報太不穩。 相反，一個好策略的回報分布會較為平均，例如保持每天賺數千元；如是者，較小的回報波動率，會使策略擁有一個較高的夏普比率。

以夏普比率作為考量，除了可以讓投資者清楚了解策略的回報外，某程度上亦減少投資者因為回報不穩定而放棄策略的機會，變相增加用家的信心。 因為發覺實在有不少朋友曾因爲策略波動太大，繼而放棄執行策略，後來卻發現回報驚人，因而感覺懊悔不已。

此外，夏普比率某程度上亦透露著量化策略的統計顯著性；統計顯著性意即統計數據的有效程度及可信程度。 有些策略或基金的交易頻率偏低，可能一個月只有一筆交易，因為樣本太少的緣故，即使有長達數年歷史數據，也不證明其擁有實力。

此類策略或基金的表現圖會呈現一段橫行，突然一個上升，然後繼續橫行，餘此類推。即使回報可觀，但由於回報不穩定，夏普比率也會被拖低。

年中著實遇到很多相關的問題，例如究竟手上策略是否可信？是否值得運用實盤資金執行等等。 其實夏普比率必定愈高愈好，而按經驗，數值接近2的策略，已算是值得投放資金了。 夏普比率有一個鮮為人知的好處，在於它能暗示策略是否有效。

試想想，一個能有效預測市場的策略，必定每次也有差不多的回報表現，這點可從回報波動率體現出來。 例如10天中有7天都有正回報，而假設輸贏皆是1元，回報波動率就是0.97元；另一個策略只是隨機猜測，10天只有5天有正回報，同一輸贏幅度下，回報波動率就是1.05。

因此，一個有效策略會擁有更高的夏普比率。 事實上，以上提及了夏普比率的不同好處，都是回報率無法取代的。 希望投資者於投資決策時，不論是策略設計或者產品挑選時，都能多加善用夏普比率。