ETF的股債混合進階版 60%股票 40%債券的投資組合|經一專欄

ETF的股債混合進階版 60%股票 40%債券的投資組合|經一專欄

【ETF・經一專欄】今次介紹的ETF,是進階版股債混合ETF,以股債混合方式去提升回報率。環球資產管理、財務顧問行業,不論對象是機構或個人,多以60/40資產配置組合作起點,再按個別需要調節,亦視為評定成績的基準。

撰文: 吳瑞麟美股隊長)|  圖片:unsplash

60%股票 40%債券的投資法

所謂60/40,指組合由60%股票(基準:標準普爾500指數),及40%債券(基準:彭博巴克萊美國綜合債券指數)組成。即使不加改動,此法長線效果已然不俗。按交易所買賣基金(ETF)發行商WisdomTree(美股代號:WETF)數據,1990年9月至2018年6月期間,標指年回報10.2%,波動率14.1%,最大回吐(maximum drawdown)51%。

60/40組合雖少了40%股票,但年回報亦有9%,衡量風險的波動率、最大回吐卻大為改善,分別是10.1%、37%,以1%回報為代價,將波動度壓低4%,最大回吐縮減14%,反映出資產配置、分散投資之效。

ETF NTSX 股票 債券 股債混合ETF 標準普爾500指數 吳瑞麟 美股隊長 經一專欄
所謂60/40,指組合由60%股票及40%債券組成。圖片:unsplash

股債混合ETF 提升回報率

當然,投資人永不滿足,總在尋找方法,進一步提升回報率。方向有二:一是動用較少本金,改用衍生工具,取得相同回報;二是節稅。先談第一點。60/40組合中,40%注碼投放在美債,低息環境下,債券回報以賺價為主,現金債息比例相對低。如改用債券期貨,升幅照賺不誤,而期貨的機制,是每一合約,只需付出合約總值非常低百份比的現金作為起始保證金,就可進場。換言之,將60/40中的40,以債券期貨複製,就可用較少本金,取得同等風險模式的回報。

ETF NTSX 股票 債券 股債混合ETF 標準普爾500指數 吳瑞麟 美股隊長 經一專欄
想進一步提升回報率:一是動用較少本金,改用衍生工具,取得相同回報;二是節稅。圖片:unsplash

第二個改善方向,是稅負問題。美國投資人買入債券收息,利息會被抽稅;而未實現的盈虧,則不會被評稅。投資人面對的問題,是債息定期出現,相關稅負亦屬必然;但持有的同期內,債價或因各種理由下跌,如利率變化、市場風險胃納增減,當中未實現的虧損,卻不能用來扣稅,亦即對投資人最壞的處境,就是負回報(收息蝕價)仍要交稅。

ETF NTSX 股票 債券 股債混合ETF 標準普爾500指數 吳瑞麟 美股隊長 經一專欄
美國投資人買入債券收息,利息會被抽稅;而未實現的盈虧,則不會被評稅。圖片:unsplash

實際槓桿為50%的ETF

用債券期貨複製回報,由於沒有債息分派,良好的副作用,就是直接解決這問題。按美國稅制,期貨資本增值稅以60%長期/40%短期稅率向利潤徵稅,而損失可用於抵扣其它期貨合約的利潤,一併計稅,比較合算。WisdomTree則因應市場需求,推出此一概念的WisdomTree 90/60美國平衡ETF(美股代號:NTSX),操作起來方便快捷。NTSX組合極簡單,90%資金投入美股,以標指為基準;10%的資金用作保證金,買入2、5、10、30年期美債期貨,因期債有槓桿效應,槓桿後相當投放60%本金於債券。

ETF NTSX 股票 債券 股債混合ETF 標準普爾500指數 吳瑞麟 美股隊長 經一專欄
用債券期貨複製回報,由於沒有債息分派,良好的副作用,就是直接解決這問題。圖片:unsplash

ETF實際槓桿為50%,但全屬自有資金,只以衍生工具作槓桿,不涉借貸;股、債比例保持60:40,亦即風險回報模式一樣。當兩者比例偏離5%或以上,該ETF將會重整組合,令比例回復原狀。NTSX的實際效用,是只投入66.6美元,便可取得投資100美元於60/40組合之效。2019年上半年,NTSX回報19.92%,60/40組合回報13.32%,即僅需67%注碼買NTSX已可複製60/40;剩餘33%注碼,可以免稅存款收息。

ETF NTSX 股票 債券 股債混合ETF 標準普爾500指數 吳瑞麟 美股隊長 經一專欄
ETF實際槓桿為50%,但全屬自有資金,只以衍生工具作槓桿,不涉借貸。圖片:unsplash

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

相關文章