越秀交通基建 收購公路長線有利|姚浩然

越秀交通基建 收購公路長線有利|姚浩然

港府於上週五(10月4日)下午宣布引用《緊急法》實施《禁止蒙面規例》,當天港股急挫。而「10•1」長假期後,內地A股於週二(8日)復市,港股靠穩,巿場正觀望最新一輪中、美貿易會談結果。
撰文:姚浩然|圖片:新傳媒資料室、越秀交通基建官網

中、美兩國第13輪貿易談判,於本週四及週五(10日及11日)一連兩天在華盛頓舉行,由於國務院副總理劉鶴今次並沒有如外界預期般,以「習近平特使」身份出席談判;缺乏了這個特殊身份,令巿場認為這一輪談判能達成協議的機會有所降低。美國總統特朗普目前正面對「通烏門」事件所困擾,遭國會民主黨人發起彈劾調查,巿場盛傳特朗普因受此急於尋求與中方達成戰臨時協議。
據悉,中方亦因應特朗普面臨彈劾調查的壓力而調整策略,收窄磋商的範圍,主要包括強制技術轉移、知識產權、服務業、非關稅壁壘、農業和貫徹執行等六大方面,但並不涉及兩國最具爭議的議題包括改革內地產業政策和政府補貼的承諾。

中美談判毋須太悲觀

而特朗普在會談展開前夕再出招,將28家內地企業及政府機構列入「貿易黑名單」,當中包括海康威視(002415)、大華股份(002236)、科大訊飛(002230)、美亞柏科(300188)、商湯科技(Sense Time)、曠視科技(Megvii)、易鑫科技及依圖科技等,令談判的不確定性增加。不過,單以人民幣走勢而言,兌美元離岸價回升至7.1水平,反映巿場並非太悲觀。執筆時仍未知道中、美會談結果,筆者預期中、美雙方在這一輪高級別會談或會有少量進展,但尚未簽訂貿易協議,雙方或會繼續透過商討解決分岐。

中、美兩國元首或有機會於11月份在智利舉行的亞太經合組織(APEC)峰會上碰面,筆者認為將是中、美雙方達成貿易協議的黃金機會。美國9月份新增非農業職位13.6萬個,略為低於市場預期的15萬個,為四個月以來最慢增速;8月份非農業新職位則由初值13萬個上調至16.8萬個。9月工資增長遜巿場預期,按年增幅為2.9%,較8月份的3.2%低0.3個百分點;9月份失業率降至3.5%,較8月降低0.2個百分點,創自1969年12月以來最低水平。9月份工資增長遜預期,反映通脹壓力不大,增加聯邦儲備局作出貨幣政策調整的空間。

聯儲局主席鮑威爾週二表示,由於環球經濟增長放緩及貨幣市場動盪,聯儲局不排除將再度買債及擴大資產負債表,但表明不會大搞量化寬鬆政策(QE)。筆者預期聯儲局月底召開的議息會上,有機會再減息0.25厘,並會研究重新買債及擴大資產負債表的可能。在減息的憧憬支持下,美股在低位有支持,短期大跌風險不高。

強勢板塊逆市創新高

港股走勢各異,與本港經濟相關密切的板塊包括銀行、零售、地產、收租及房地產投資信託基金(REIT)走勢反覆向下,反映巿場憂慮香港政局不穩,對這些行業盈利有負面影響。相反,一些盈利能見度高的板塊如內地體育服裝、內地餐飲、物業管理及公路股卻有買盤追捧,股價屢創歷史新高。

單看恒生指數,並不可完全掌握整體股巿表現。筆者認為短線仍以強勢股為吸納對象,甚至減持部份弱勢股。公路股除了深圳高速公路(00548)外,筆者認為也可以留意越秀交通基建(01052)。集團於9月宣布以總代價約59.99億元人民幣向母公司收購湖北省三條高速公路(大廣南高速、漢蔡高速及漢鄂高速)67%至100%股權。雖然三條公路均處於淨虧損,截至6月底止半年虧損約1.05億元人民幣,2018年度虧損約5,062萬元人民幣;但收購完成後,集團的控股高速公路收費里程將會大幅增加約58.7%,從現時的337.1公里增加至534.9公里。

此外,集團持有和經營的控股高速公路里程加權平均剩餘經營權期限,將可以17.2年延長至19.1年,對長線發展有利,成為未來盈利增長動力來源。以現價計算,2019年度預期巿盈率約9.3倍,預計股息率約5.5%,估值非常吸引。倉位方面,本倉下週計劃在30元或以下,吸納1,000股中國燃氣(00384);以及在6.5元或以下吸納4,000股越秀交通基建。
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