食正互聯網醫療趨勢 平安好醫生的投資價值|洪龍荃

食正互聯網醫療趨勢 平安好醫生的投資價值|洪龍荃

互聯網醫療是我們最近的研究熱點,而平安好醫生就是行業龍頭之一,筆者認為平安好醫生具備巨大的先行優勢。筆者確信互聯網醫療的發展將會提速,是因為國家醫保局於9月底公布《國家醫療保障局關於完善「互聯網+」醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》,正式明確互聯網醫療可以使用醫保支付,要求各省醫保局制定相應的支付流程。

撰文:洪龍荃|圖片:unsplash、中新社、平安好醫生官網截圖

平安好醫生具先行優勢

過往一直困擾互聯網醫療的最大問題便是醫保支付,因為病人在互聯網醫療平台上的各種費用只能用現金支付;但是隨著政策放開,問題將迎刃而解。根據市場機構預測,自2016年起線上問診增速達到35%,到2025年,年均線上問診達到35億次,佔所有診療的26%。內地互聯網醫療市場規模於2018年達455億元人民幣,預期未來五年年均複合增長率約為40.12%,2022年將達到1,754億元人民幣。

現時,內地的優質醫療資源稀缺及分布不均,導致醫療質素最佳的三級醫院(佔醫院總數僅8%)負擔了高達50%的診療,這令醫療服務體驗變差。而且這些較好的三級醫院往往位於大城市,偏遠城市的好醫院、好醫生則稀缺,也令到醫療服務不到位。伴隨著居民生活水平提升,對健康管理的需求日益旺盛,過去以治療為主、忽略預防及康復的醫療模式,顯然已經不能滿足需求,互聯網醫療成為解決分級診療問題的唯一出路。當發現了好行業,下一步便要尋找投資標的,究竟哪家公司會在競爭激烈的市場中突圍而出?

平安好醫生
圖片:unsplash

背靠平保的平安好醫生

環顧整個互聯網醫療行業,除了平安好醫生(01833)之外,還有微醫、春雨醫生、阿里健康(00241)、好大夫在線。當中,筆者認為平安好醫生具備巨大的先行優勢,其招股書列出於2016年時平安好醫生的月活躍用戶(MAU)為2,180萬,位列行業第一,是行業第二的5倍,遙遙領先。況且,最重要是平安好醫生背靠內地最强的保險集團中國平安(02318)。

投行中信建設曾經測算,平安好醫生2018年自有渠道獲客成本低於每人15元人民幣,綜合獲客成本低於每人10元人民幣,遠較其他對手平均每人200元的獲客成本為低。平安好醫生的收入主要由在線醫療、消費型醫療、健康商城以及健康管理和互動等四大業務板塊構成,單從數據上看,四大業務板塊均保持強勁的增長態勢。

平安好醫生董事長兼首席執行官王濤於2019年中期業績會上表示,希望繼續將毛利率較高的在線醫療業務板塊做強做大,並指出平安好醫生與商業保險公司的合作與會員制,是在線醫療商業化的重要方向,也是在線醫療板塊的主要收入來源和增長動力。為了進一步擴展該業務的規模,今年6月平安好醫生推出了戰略級付費會員新產品「平安好醫生私人醫生」,目標為2億以上的新中產人群打造全方位、高品質的醫療健康服務。

中國平安 平安好醫生
圖片:中新社

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