新股表現要睇基本面 中手游長線未升夠|陳錦興

新股表現要睇基本面 中手游長線未升夠|陳錦興

去年底遊戲版號解凍至今,版號審批已常態化,遊戲產業明顯回暖;然而相關上市公司表現卻未如過去耀眼,龍頭騰訊控股(007008降速,仍為板塊蒙上陰霾。

撰文:陳錦興|圖片:中新社、中手游官網

中手游估值不貴

10月隨中美談判有進展及本地社會運動趨緩和,新股市場突然迎來久違的熱潮,動輒出現上百倍超額認購,首日亦都錄得不俗升勢。不過,臨近月底,新股市場似乎後勁不足,多隻股份跌破發行價。本年「凍資王」中手游(00302)首掛雖僅升2%,但第二、三日卻連續急升,這表現與中手游的基本面有很大關係。

作為內地領先的知識產權(IP)運營商及遊戲發行商,中手游的估值不算昂貴,去年純利3.1億元人民幣,按招股價計,歷史市盈率約18倍;而今年上半年純利已達2.6億元人民幣,假若下半年增速與上半年接近,現價預測市盈率約15倍。對比本港其他的手游股,創夢天地(01119)預測市盈率約18倍,金山軟件(03888)預測市盈率約約60倍,中手游估值仍相對便宜。

中手游擁豐富IP儲備

中手游擁有豐富的IP儲備,已與22名IP版權方建立合作關係,包括東映動畫、盛大集團等,同時收購了北京軟星(台灣大宇的前附屬公司)的51%股權,並取得使用台灣大宇所擁有的所有IP的權利,包括遊戲迷耳熟能詳的《仙劍奇俠傳》、《明星志願》、《大富翁》等。截止2019年6月底,公司合共持有99個IP,是其他前五大廠商總和的近1.5倍。

市場預期《航海王熱血航線》、《SNK全明星》、《真三國無雙》數款即將推出的新遊戲,月流水均有機會達到3億至4億元人民幣,將支持中手游明年業績持續增長。此外,在中手游上市之前,曾傳出國家要嚴格規管未成年玩網絡遊戲的時間,相關政策已由國家新聞出版署印發,對網路遊戲平臺對未成年人提供服務的時段、時長、付費情況進行了具體規定。

這個消息雖然算不上利好,但因市場早有預期,政策出台反而令投資者鬆了一口氣。據市場調查機構Newzoo此前調查顯示,在內地一、二線城市,會在遊戲中投入高比例時間和金錢的終極玩家,主要集中在21歲至35歲年齡層,佔整體三分之二,其中佔比最多的年齡是26歲至30歲。故新政策若只是限制未成年人打遊戲和付費,對遊戲業整體收入帶來的影響相信有限。

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新股中手游
圖片:中新社

此前跌破發行價的幾隻新股,存在估值過高或行業增長慢等問題,投資者多為純粹的炒作性認購,而中手游引入的7名基石投資者星光熠熠,像快手、閱文集團(00772)、三七互娛、掌閱、嗶哩嗶哩等與中手游在業務上可成為戰略合作夥伴,足見他們對中手游業務能力的認可。中手游股價在本週一(11月4日)創出4.49元高位後顯著回吐,週五(8日)更大跌9%,最低報3.43元, 較高位低逾兩成,但相信在調整後,走勢仍會穩中向好。

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