抽新股阿里巴巴 不如買藍籌股騰訊控股|吳家順

抽新股阿里巴巴 不如買藍籌股騰訊控股|吳家順

今期筆者急不及待,要談談本週的兩大市場焦點,分別就是騰訊控股(00700)的業績,以及阿里巴巴(09988,美股代號:BABA)的再度來港上市。騰訊的第三季度業績,跟筆者年初估算接近完全一樣,而當中各有優點及不足。

撰文:吳家順︳圖片:新傳媒資料室、網上圖片

騰訊控股 集團收入分幾個主要類別:

  1. 遊戲收入286億元人民幣,按季回復增長4.7%,在內地恢復遊戲審批後,到暑期旺季回復增長是正常的事;
  2. 社區平台收入同步回復輕微增長,至220億元人民幣;
  3. 品牌展示收入倒退至36.5億元人民幣,這部分收入只佔整體的3.7%,卻被傳媒炒作成像是大幅倒退的致命傷般,又一事實說明,凡是以訛傳訛的幻想,真的不必太上心;
  4. 朋友圈廣告收入按季增長22.5%至147億元人民幣,這一點就是筆者之前講到明,必然會有一定增長的部分,筆者也繼續認為是整分業績的突出點;
  5. 金融科技及企業雲,收入增長至267億元人民幣。記得年初筆者已經講明,這部分最快第三季就會追到遊戲收入,現時已經很接近了,同時這部分業務的毛利率保持在27%。

騰訊低於300元為買入區

講完收益,直接跳到估值計價的部分。經過了三個季度的業績,再估算第四季的數字,估計集團全年每股盈利約11.4元,這跟年初筆者計算的仍然極接近。假設騰訊值25倍市盈率,合理價值價為285元;28倍市盈率,合理價值價為319元;30倍市盈率,合理價值價為342元;35倍市盈率,合理價值為399元。即使對騰訊比較悲觀,筆者認為,當股價低於300元,就進入值得買入的空間。這一次是有一個很大的瑕疵,就是QQ用戶人數出現明顯的下跌,由上一季的八億名活躍用戶,下降至7.3億名,減幅9.4%。這個情況是第一次發生,暫時這一份業績中未有明顯影響,但在未來必須小心注意。

阿里美市價已炒高

接下來再講阿里巴巴在香港上市,筆者絕對不考慮抽阿里。執筆時市傳香港訂價可能較美國已在交易的訂價低5%,以增加吸引力。但要知道阿里巴巴由10月上旬股價約162美元,最多上升了16%至188美元。這就是炒起美國現價,好讓香港上市訂價可以較高(當然還包含其他市場因素)。這樣的話,5%的折讓並不算甚麼,也因此,筆者毫無興趣!

要強調,筆者並不是對阿里巴巴不感興趣;而只是對阿里巴巴在香港上市不感興趣而已。近月,筆者連環點中中煙香港(06055)、百威亞太(01876)及中手游(00302),指出當中有一些市場未能看見的價值。但市場對阿里巴巴卻是太熟悉了,很難可以在全球焦點底下「偷雞」成功。況且集團本來就已經在美國上市,亦絶對不會出現如A股般的溢價。

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