【中石化逾10厘股息】中石化高派息比率取勝 中長線值博

【中石化逾10厘股息】中石化高派息比率取勝 中長線值博

在港上市的「三桶油」當中,中國石油化工(00386)以股息率逾10厘稱王,背後原因很大程度是因業績倒退,股價回落所造成的現象;不過,若然高派息比率得以維持,即使今年股息不及去年,息率回報依然可以十分可觀,穩賺7厘絕非沒可能。

撰文:勞總|圖片:中新社

中國石油石化總公司於1983年成立,直屬於國務院。其後中央於1998年就石油石化行業進行戰略性重組,在中國石油化工總公司基礎上重組成立中國石油化工集團,亦即中石化的母公司。於2000年初,中石化完成股份制後隨即進軍資本市場,同年10月份分別於香港、紐約及倫敦三地成功上市;翌年再回歸A股市場,在上海證券交易所掛牌。中石化業務覆蓋上中下游,且較則重煉油與化工,為內地能源化工龍頭,煉油能力及乙烯生產能力均為全國第一;同時擁有完善的成品油銷售網路,是內地最大的成品油供應商。上市後多次獲母公司注資,現時業務已涵蓋石油與天然氣勘探開發、管道運輸、銷售;石油煉製、石油化工、煤化工、化纖及其它化工生產與產品銷售、儲運等。

油價下跌拖累業績

基於國際油價下跌,內地主要油企上季業績仍未恢復元氣,中石化亦不例外。按中國企業會計準則,中石化首三季度純利432.81億元人民幣,按年跌27.8%;若單計第三季純利則倒退32.3%,賺120.02億元人民幣。按國際財務報告準則,首三季純利442.26億元人民幣,跌26.5%;期內收入2.23萬億元人民幣,升7.7%。回顧各項業務板塊,勘探及開發業務錄得經營收益87.18億元人民幣,而去年同期虧蝕10.81億元人民幣。首三季油氣當量產量3.41億桶, 增長1.9%;其中原油產量2.13億桶,下跌1.6%,主要受到境外產量減少影響;天然氣產量則增長8.4%,至7,734億立方英尺。期內實現油價為每桶58.82美元,下跌9.7%;天然氣實現價格為每千立方英尺6.19美元,增長4.7%。首三季煉油業務實現經營收益225億元人民幣,倒退58.8%,主因內地成品油市場競爭激烈。首三季原油加工量達1.86億噸,增長1.9%。成品油產量增長2.9%,至1.19億噸;其中汽油增長3.2%,至4,720萬噸、煤油增長7.2%,至2,383萬噸、 柴油4,900萬噸,上升0.8%。

藍籌股揀蟀入貨!中石化高派息比率取勝

憧憬分拆分銷業務

行銷和分銷業務方面,實現經營收益232.45億元人民幣,微跌0.6%。不過,單計第三季經營收益85.36億元人民幣,較對上季增加24.7%。首三季成品油總經銷量1.92億噸,增長8.5%。境內成品油經銷量達1.39億噸,增長3.1%;其中零售量增長1.1%,至9,180萬噸、直銷及分銷量4,745萬噸,上升7.4%。截至9月底止,中石化品牌加油站總數30,676個,較去年底微增15個;便利店數目27,343間,增加84間。至於化工經營收益為165.6億元人民幣,下跌30.8%;首三季乙烯產量929.5萬噸,增長5.8%;化工產品經營總量7,154萬噸,增加10.1%。期內整體資本支出780億元人民幣,其中勘探及開發板塊佔比最多,達347.51億元人民幣;其次是煉油板塊,佔192.76億元人民幣;行銷及分銷業務則佔148.18億元人民幣;化工板塊佔86.48億元人民幣。

油價下跌是大部分石油業巨企今年業績差之主因,但多個客觀因素正支持油價穩步趨升。首先是石油輸出國組織(OPEC)會繼續以減產應對需求增長放緩,以確保油價堅挺;其二是沙特阿拉伯國營石油公司沙特阿美(Saudi Aramco)即將上市,未來將更在意油價升跌對其利潤之影響,可預期會透過其龐大儲備主導油組,並左右油價去向。滙豐繼續看好中石化,認為其首三季勘探及開發業務表現較預期好,主因成本下降及天然氣價格高企,但煉油業務相對表現落後。

整體而言,考慮到中石化正研究分拆行銷和分銷業務上市、財務穩健及派息政策慷慨等因素,維持給予「買入」評級,目標價6.28元(見下表)。該行並指出,以中石化的強勁資本狀況,有能力繼續維持高派息比率。

預測息率達7厘半

中石化2018年度派息0.42元人民幣(見下圖),派息比率高達83%;高盛預測今年可能回落至75%,全年股息約0.32元人民幣;滙豐估算相若,料全年派息0.31元人民幣。實際上,中石化今年以來股價已累積下跌近34%,利淡因素已反映得七七八八;現價計,預測息率達7厘半,中長線值博。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。