街坊運動用品店有得做!美股Hibbett Sports以小取勝

街坊運動用品店有得做!美股Hibbett Sports以小取勝

雖然美國運動用品零售市場由電商巨頭及大型零售商所主導,但仍有不少中小企能在當中立足,靠的是對顧客表現關顧,更重要是願意「落區」,成為客群的左鄰右舍。成立將近75年的Hibbett Sports, Inc.(美股代號:HIBB)便是其中一間街坊型運動用品零售商,客戶對其忠誠度高,是多年來的競爭優勢。

撰文:Smart ED編輯部  | 圖片:Hibbett Sports網站

Hibbett Sports始創人Rufus Hibbett,原本於阿拉巴馬州弗洛倫斯任職中學教師及體育教練,後來於1945年開設了體育用品小店Dixie Supply Company, Inc.。於1952年其兩名兒子Ike Hibbett和George Hibbett加入成為父子檔,公司亦易名為Hibbett & Sons,當時專注為運動團隊提供相關用品及製作隊衣。第二間分店Dyess & Hibbett,於1965年在阿拉巴馬州亨茨維爾開設;1969年再易名Hibbett Sporting Goods, Inc.,開始擴展至零售層面。

私募基金入主力拓版圖

公司於上世紀80年代易主,由Anderson家族接掌後,業務管理變得規範化;且有別於大型零售商集中發展大城市,Hibbett定位以人口30,000至25萬人的中小型社區為目標市場。此策略不單只避免與大企業正面交鋒,營運成本亦相對較低,同時市場提供了大量發展機會,令公司於上世紀90年代得以迅速擴張。1995年,Anderson家族將Hibbett控股權轉售予私募股權投資公司Saunders Karp & Co.,當時分店數目有75間。

獲Saunders Karp入主後,Hibbett隨即進軍資本市場,翌年公司以每股發售價16美元於納斯達克上市,籌組資金進一步擴大業務版圖。相對於大型百貨商店及折扣店只提供有限運動產品選擇,Hibbett維持一貫作風,以銷售種類選擇多、品牌多取勝,不少較冷門及專業運動用品及設備均可在台店內找到;更重要是客戶服務專業,兼且銷售員能即時解答顧客對產品的疑問,成功吸引一班忠誠客群。現時公司旗下網頁更特別設有運動資訊專頁Hibbett University,提供最新運動資料、潮流產品推出日誌、不同運動的入門知識,以及選擇不同運動裝備須知等等。

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受惠併購營收勝預期

1999年,Hibbett的分店數目較上市前翻一番,增加至180間,遍及16個南部及東南部州份。踏入2000年,Hibbett擴張步伐加快,2007年分店數目增至688間,2015年更進一步突破了1,000間大關。Hibbett去年更藉收購壯大,以最多1.13億美元現金代價,收購運動用品零售商City Gear。City Gear成立於1978年,以田納西州孟菲斯為基地;原本為一間小型零售商,近年透過積極併購小型同業成長,在美國15個州份已擁有135間分店。由於City Gear與Hibbett的分店網絡重叠不多,故收購將有利Hibbett拓展中西部市場。

公司剛於11月底公布季度業績,截至11月2日止第三季度淨銷售超出市場預期,達2.75億美元,按年增長27%,當中包括City Gear貢獻的4,370萬美元。未計及City Gear,同店銷售增長10.7%;而期內網上銷售佔整體比重為10.5%。毛利9,016萬美元,上升27.8%;受惠租金開支佔比下降,毛利率提升0.2個百分點,至32.7%。銷售及行政開支增加28.5%,至8,014萬美元;銷售及行政開支佔淨銷售比例上升0.35個百分點,至29.1%,主因收購City Gear產生500萬美元行政成本;撇除相關影響,銷售及行政開支佔淨銷售比例實際改善0.8個百分點,回落至27.2%。第三季度純利上升51.1%,至226萬美元,相當於每股攤薄盈利13美仙。

撇除非經常性因素,調整後純利576萬美元,增幅逾1.2倍,相當於調整後每股攤薄盈利32美仙,好過市場預期。分店網絡方面,期內增加了4間新店及關閉19間表現欠佳的分店;分店總數有1,097間,遍及35個州份,較年度初減少66間。管理層指出,因應零售市場趨勢,未來將朝著全渠道(Omni-channel)零售模式發展,並將按先前計劃於本年度內關閉95間分店,相關開支料影響每股攤薄盈利介乎8至12美仙。

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Hibbett股價應聲彈升

另一方面,管理層對尾季度表現樂觀,故調高全年度展望預測,預期同店銷售增長介乎4%至6%,而原先估算為1%至2%。預測全年度每股攤薄盈利介乎1.55至1.65美元。調整後每股攤薄盈利介乎2.3至2.5美元,原先估計為2.15至2.25美元。調整後毛利率介乎下跌0.1至上升0.1個百分點。受到業績理想刺激,Hibbett股價於業績後應聲彈升,一度高見30.98美元,創超過一年新高。鑒於季績勝預期及上調展望預測,Baird將其目標價由28美元調高至32美元,評級維持「中性」。

另外,要留意Hibbett過去一年以來,股價已累積上升近一倍,上月底見一年新高後明顯出現獲利沽壓,短線可能續有調整。不過,論到估值仍然吸引,調整後預測市盈率約11倍,低於近年介乎15至17倍水平;加上收購效益未全面反映,宜加入觀察名單。

證券商給予美股Hibbett Sports評級及目標價

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