地產股信和置業5厘股息!四大發展商中最高息!長線睇呢個目標價

地產股信和置業5厘股息!四大發展商中最高息!長線睇呢個目標價

信和置業(00083)2019年度售樓收益減少;加上缺乏一次性收益,業績大倒退是市場預期之內。2020年集團推盤將會明顯提速;加上近年投得的大型項目將接踵而來,盈利重拾增長動力應毫無難度。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:新傳媒資料室

新加坡遠東機構創辦人黃廷方,於上世紀60年代,大舉投資發展當地商業區烏節路,有「烏節地王」稱號,現時遠東機構為新加坡最大私營發展商。黃廷方其後成立信和集團,主攻香港地產市場;於1972年率先透過尖沙咀置業(00247),在尖東一帶構建其商業物業王國。尖置附屬信和置業,於上世紀80年代開始進軍本港住宅市場,而信置於1981年上市後發展迅速,1995年晉身藍籌股的同時,將旗下酒店業務分拆獨立上市,成為信和酒店(01221)。現時信置除主營物業發展,業務亦涵蓋物業租賃、酒店及物業管理相關服務等。

信和置業截至2019年6月底止,土地儲備應佔樓面面積約2,210萬平方呎,住宅及商業物業分別佔37.1%及39.4%、工業則佔11%、酒店及停車場分別佔5.4%及7.1%。現時發展中物業面積達930萬平方呎,旗下商廈、工廈、酒店及停車場合共面積達1,190萬平方呎,主要用作投資用途,為集團帶來穩定租金收入。若按地區劃分,香港佔整體土地儲備71.9%,中國內地和海外(新加坡及澳洲悉尼)分別佔24%及4.1%。

信和置業八新盤應市涉5,000伙

2019年社會活動持續,令下半年樓市銷情明顯降溫,但綜合全年計,新盤活動似乎未受影響。市場預測,去年一手私樓全年註冊量將達21,000宗,較2018年大幅高出逾三成三,創下15年來新高。而美聯物業統計顯示,截至2019年12月9日止,2019年新盤單位共售出18,400伙,已超越2018年的15,700伙,為2013年一手銷售條例實施後最高。

不過,信和置業去年度推盤力度不算大,新盤主打大埔白石角逸瓏灣8,連同部分貨尾,料全年售出約750伙,套現85億元。由於過去幾年投得的地皮相繼可推出市場,故今年集團將發力,計劃八盤齊推,包括元朗錦上路站一期、長沙灣興華街西、黃竹坑站二期、西貢康健路、馬鞍山白石及何文田嘉道理道項目等,合共涉及單位數目接近5,000伙。

當中單位最多的元朗錦上路站一期項目,由集團與中國海外發展(00688)及嘉華國際(00173)合作發展,涉及2,200伙。至於中標價逾172億元、一度為地王的長沙灣興華街西項目,合作夥伴有世茂房地產(00813)、會德豐(00020)、嘉華及爪哇控股(00251),涉及1,400伙。

預計上述兩盤將於2020年下半年登場,至於首季率先應市的,則會是西貢康健路項目133 PORTOFINO,提供26伙分層單位及7座洋房,分層單位面積介乎700至1,100平方呎,洋房面積介乎2,400至3,500平方呎。

何文田嘉道理道項目則是九龍區豪宅市場焦點所在,項目前身為中電總部,重建後命名St. George’s Mansions,提供175伙,主打大單位,三房面積達1,800平方呎;四房則介乎2,000至2,100平方呎。兩個項目均正待批預售樓花同意書。回顧業績,截至2019年6月底止年度收入80.09億元,按年減少25.4%;純利69.14億元,倒退50.6%,相當於每股盈利1.03元。

信和置業業績倒退派息無縮水

信和置業業績倒退主因對上年度出售成都物業發展項目八成股權,錄得56.53億元一次性收益。去年度投資物業重估收益24.15億元,撇除重估因素,基礎溢利為46.71億元,下跌58%;若扣除出售成都物業發展項目的一次性收益,則倒退16.4%。派末期息0.41元,按年增加0.01元。去年度物業銷售總收入則減少66.4%,至29.86億元,主要來自出售粉嶺囍逸、元朗朗屏8號、深灣9號及白石角天賦海灣住宅單位。而期內推售的三個住宅項目,包括觀塘凱滙、白石角逸瓏灣8和一號九龍道,料將帶來224億元應佔物業銷售收入。

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高盛因應近期投資物業市場及酒店業前景重新評估後,將信和置業今後三年度每股盈利預測下調介乎1%至5%,分別至0.69元、1.2元及1.48元。但對其估值不會構成重大影響,所以維持投資評級為「買入」,一年目標價15元,較未來一年每股資產淨值折讓約四成。

回饋政策方面,2018年度因出售成都物業發展項目曾派發特別息,撇除特別息因素,基本股息於過去十年來從未縮水,即使去年度業績倒退亦然。
現時信和置業股息率接近5厘,比起四大發展商都要高;展望推盤步伐加快,派息遞增可期。

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