瑞士藍籌股龍頭雀巢公司大重整 新掌舵人3年前上場 不忘咖啡老本行
撰文：卡比｜圖片：iStock
雀巢起源可以由1866年說起，美國人Charles Page及George Page兩兄弟成立Anglo-Swiss Condensed Milk Company，看準瑞士牛奶供應充裕，在歐洲設廠生產煉奶。由於煉奶價錢實惠、存放期又長，推出市場後，消費者視之為牛奶替代品。另一邊廂，德國出生的瑞士藉化學家Henri Nestlé眼見當時部分初生嬰兒無法透過母乳餵養，便研究將牛奶、小麥麵粉及糖混合，製成牛奶麥粉作為嬰兒食品。
1867年，Nestlé於瑞士成立公司，並以家族紋章中的雀巢作為公司標誌；之後業務擴展至朱古力生產。1905年，兩間公司年合併為Nestlé & Anglo-Swiss Milk Company。第一次世界大戰期間，由於軍隊及民眾對煉奶及朱古力需求大增，公司配合將生產版圖拓展至澳洲及美國。一戰後，於全球生產廠房已達40個，但隨即面對市場對煉奶需求大減，公司將併購力度及產品研發方向集中在朱古力產品。
瑞士藍籌股龍頭
1929年經濟大蕭條，咖啡豆價格大跌。當時有銀行於巴西分行積存大量咖啡豆，便求助雀巢研發可溶性咖啡粉。研發過程充滿挑戰，到1938年才成功將Nescafé即溶咖啡粉推出市場；現時Nescafé已遍及全球市場，平均每秒消耗量逾5,500杯。
雀巢於瑞士證券交易所作第一上市（證券代號：NESN），為當地藍籌指數Swiss Market Index（SMI）之中最具影響力股份；雀巢同時於泛歐交易所（Euronext）作第二上市；在美國，亦可透過場外市場進行股份買賣（美國預託證券代號：NSRGY）。時至今日，雀巢為全球最大包裝食品企業，擁有品牌數目超過2,000個，在85個國家合共設有413間廠房；2018年度淨銷售達914億瑞士法郎。
持續併購擴展，業務瓣數愈來愈多，帶來的問題是管治開始缺乏焦點；既有業務停滯不前，新收購項目表現又不似預期，業績於2014年開始漸走下坡（見下圖）。在維權股東敦促之下，Mark Schneider於2017年上任行政總裁一職後，進行大改革，將部分表現欠理想的美國業務逐一剝離，藉此套現資金轉投更具發展潛力業務；並以食品、飲料及營養健康產品三大範疇為戰略發展重點，而核心業務回歸基本，主攻咖啡、寵物護理及嬰幼兒營養產品。
緊貼健康飲食趨勢
美國是全球最大朱古力市場，每年零售額逾1,000億美元；不過，面對消費者追求健康飲食的趨勢，市場規模已變得裹足不前，經營商要取得增長，便要將產品升級又或健康化。雀巢於2018年初，展開重整第一步，將美國糖果相關業務，以28億美元代價出售予意大利糖果巨人Ferrero。
當時美國糖果相關業務全年銷售額不足10億美元，佔雀巢全球總銷售僅1%，比重不算高；但知名品牌不少，包括了Crunch、BabyRuth、Butterfinger、100Grand、Raisinet等。交易亦造就了生產金莎及Nutella朱古力醬的Ferrero，躍升為全球第三大朱古力生產商。
公司2019年底將美國雪糕業務出售與Froneri，作價40億美元，涉及品牌包括Häagen-Dazs、Drumstick及Outshine等，預期交易2020年第一季完成。Froneri為雀巢與法國私募投資公司PAI Partners於2016年合作成立的合資企業，專注於歐洲、拉丁美洲、非洲及亞太市場的雪糕業務；交易後，Froneri業務版圖將拓展至美國市場，成為全球雪糕龍頭之一。
事實上，近年雀巢在美國雪糕市場亦表現不濟，市場佔有率由2010年的19.3%，降至2018年只有15%；加上新管理層上任後，著眼高增長業務及主張以健康為本，故剝離美國雪糕業務亦非無因。2019年底另一減磅動作，是透過組合資公司，將Herta六成股權出售予西班牙食品公司Casa Tarradellas。
除了非核心食品業務，雀巢近一、兩年已出售的還包括Gerber人壽保險業務及護膚業務，分別套現15.5億及101億美元。雀巢核心咖啡業務的實力不容置疑，旗下Nescafé及Nespresso在大眾市場處於領導地位，在全球市場一直稱霸；不過，在美國市場則一直落後於本地薑。另一個問題，便是雀巢咖啡「入屋」太成功，親民形象令品牌難以打入中高檔市場。管理層明白問題所在，2018年與美國咖啡龍頭星巴克（Starbucks，美股代號：SBUX）合作，以71.5億美元代價，購入星巴克全球咖啡店以外的星巴克產品永久銷售權。
強強聯手重振本業
雙方合作稱得上雙贏局面，星巴克的餐飲品牌知名度十足，但缺乏環球分銷零售網絡，正好借助雀巢互補不足；而雀巢可藉星巴克品牌，打入中高檔市場及擴大美國市場佔有率。摩根士丹利及摩根大通均給予雀巢「買入」評級，目標價齊齊看120瑞士法郎。雖然雀巢業績仍未回復當年勇，但2018年純利已重拾增長勢頭，重整效益相信於未來幾年會陸續浮現。更重要是管理層表明，至2022年將投入200億瑞士法郎回饋股東，包括股份回購及可能派發特別息，對股價將帶來刺激作用。
