港股失守28,000點 林本利建議新春後開始買貨:最盡跌至26,000幾點就會反彈

港股失守28,000點 林本利建議新春後開始買貨:最盡跌至26,000幾點就會反彈

承接2019年12月的升勢,港股在2020年的開局可以說是非常亮麗,不同板塊的股份紛紛落鑊,投資者憧憬後續升勢,成交亦逐步擴大。可是,一場突如其來的「武漢肺炎」,令港股市況逆轉,週四(1月23日)更失守28,000點,今期「封面故事」的主角經濟學家、前香港理工大學金融及會計學院副教授、活道教育中心創辦人兼校監林本利認為,港股於鼠年仍存在不少隱憂,但整體上後市可看好,若早前未入夠貨的投資者,可在恒生指數28,000點以下逐步買貨。

鼠年賀歲 追沽策略繼續贏

回顧本週,週一(20日)先有馬化騰沽售騰訊控股(00700)的消息,及後武漢疫情漸趨嚴重,在大市恐慌下,翌日(21日)出現810點的單日跌幅,部分重磅股在本週出現高開低走的情況,恒指更失守28,000點。

內地的「武漢肺炎」確診個案增至近600宗,武漢市更宣布封城,香港更失守出現確診個案,不但恒指大受拖累,一眾熱炒股亦要捱沽,股民最愛的「ATM」股本週亦下挫3至8%不等。

話說回來,同為鼠年的1996年跟2020年有很多相似的地方,兩個年份既是美國總統大選年,亦同樣在前一年經歷過減息、人民幣貶值,當年1996年的股市可謂欣欣向榮,恒指是由10,000點,升至翌年16,820點的時代。但上一個鼠年的2008年卻是金融海嘯,恒指下挫48.3%。

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「武漢肺炎」令一眾熱炒股亦要捱沽,股民最愛的「ATM」股本週亦下挫3至8%不等。

蟹貨過多形成阻力位

究竟2020年是福是禍?林本利坦言今年的正負因素也能左右大市,投資者不宜過分進取,但未夠貨的投資者也可在28,000點以下入場。早在2019年,林本利已預測若恒指能升穿27,900點,後市的升幅不再是幾百點,而是過千點。去年年底升穿27,900點後,恒指再升逾千點的時間也用不上一個月,上週升穿29,000點後,林本利卻是叫學生減持,「這段時間,有些股票已經升逾20%,就算投資者不想手持現金,最少也應換馬至一些落後股。」

目前恒指的市盈率僅11.5倍,林本利在這個水平提醒投資者,原因是今年恒指要面對兩個大阻力位,分別是29,500點及31,700點。的確,恒指在2018年創新高回落後,過去兩年一直未能突破31,000點,「2018上半年,當時的恒指幾次回落至28,000點,又幾次重返30,000點水平,幾次的來回令很多人以為會直上40,000點,很多人於這個區間入貨,每日的成交額都接近2,000億元。近年每次上試29,000點不果,原因就是這批『蟹貨』得以鬆綁,他們的沽壓拖低恒指。」

本週確實出現了調整,週二更出現700點的單日跌幅,一度失守28,300點,週一亦有騰訊主席馬化騰共減持500萬股,套現約20億元,多隻重磅股友邦保險(01299)、中國平安(02318)、「三桶油」都出現了調整。林本利道出了阻力,但不代表他看淡後市,他預料今年即使回調,最盡跌至26,000幾點就會反彈。「過去一年及三年的恒指平均值都是27,600點(見表一),若手持股票的平均買入價是26,000點,已經很了不起。」

過去10年恒指平均值

基於以上的看法,他提醒投資者今年不宜過分進取,應該分散投資,避免於28,500點以上高追。「恒指去年收28,189點,如果你手上不夠貨,又想今年跑贏恒指,跌破28,000點開始建倉,可以確保自己贏在起跑線。」他續指,投資者今年應盡量令平均成本維持在26,000點水平,他預期兩至三年內會見31,700點。但他強調不要估計後市走勢。

前兩個鼠年 表現極端

上週林本利在社交媒體發文指恒指升至29,000點水平呼籲減持換碼,另一個原因是恒指有被推高的跡象。「舉個例,中國海洋石油(00883)由10月的11.2元升至近日的14元,期間石油價格卻是一直下跌,當然要換馬。」

他又指,去年底至今年初有很多股份被炒高,升得太多的股份在短期會出現回吐,回調幅度隨時是4%至5%。除了股份被炒高外,林本利也道出了幾個負面因素,例如美伊衝突、內地經濟下行以及中美關係,但他坦言自己對今年仍充滿盼望。「盼望1月底英國順利『脫歐』後,新一輪的貿易協議會釋出好的消息,另外亦希望中、美兩國不會再互徵關稅。雖然內地經濟發展減速,很多民企手上資金不足,但內地已經持續降準及逆回購。」

提到近半年出現的社會運動,他坦言政局不穩形成其中一個上升阻力,但近月恒指回升逾3,000點,這種情況跟2014年的社會運動不盡相同;加上近期局長漸趨平穩,情況似乎又不用太悲觀。他強調鼠年要有希望,要投鼠忌「棄」,不要放棄港股港樓,何況今年迎來一定正面因素。首先是美元轉弱,美匯指數今年跌穿97點,林本利認為這有助推動今年的港股市場。

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林本利認為美元轉弱有助推動今年的港股市場。

人民幣上升利好業績

「美元轉弱即港元變得便宜,大量的內地資金會被吸引至港股,單計上個月已經流入了400多億元,所以目前內地資金投資港股較香港人賺得更多。」

人民幣兌港元由去年1.09升至近日的1.13,林本利指人民幣的持續上升是另一個對港股正面因素。他指出,現時港股市場有大量公司以賺內地資金為主,預計今年3月至4月的業績期,會有大量公司因為人民幣上升而錄得盈利,形成港股的推動力。林本利經常強調,要跑贏大市,就要看透股市的週期。中國的生肖紀年法,亦以12生肖作為週期循環,透過比較同為鼠年的1996年、2008年,以12年作為週期單位,似乎也有一點啟示。

1996年與2020年這兩個年份的前三年,即雞年、狗年、豬年走勢都很相似,同樣經歷了股市升跌。另外,1996年與2020年的前一年,同樣是經歷中國經濟宏觀調控、去槓桿及人民幣眨值;兩個鼠年的前兩年,也是美國聯邦儲備局加息,但前一年減息;而且,兩個年份同為美國總統大選之年,當年總統克林頓爭取連任,情況與如今的特朗普相似,兩位都遭到國會彈劾。

林本利形容,1996年的恒指近乎直線上升(見表二),從10,000點直接升至翌年的16,820點,美股當年亦出現亢奮,格林斯潘當年更直言股市是「非理性繁榮」(Irrational Exuberance),但當年的標普500指數卻一直創新高,由600點起步,一直漲至2000年的1,500點才出現科網股爆破。

過去恒指「雞狗豬鼠牛」年表現

債息倒掛迎來衰退

至於2020年會否與1996年一樣是大牛市?林本利坦言很難說,原因是12年前的鼠年為2008年卻是迎來了金融海嘯,全球股市大跌。2006年曾經出現的債息倒掛,當年倒掛後10個月,2007年中就出現經濟衰退,最後就是股市見頂,還爆發次按危機。林本利提醒,五個月前同樣出現了債息倒掛,預警美國的經濟可能出現衰退,為2020年增添了一份不確性。

林本利補充即使2020年真的是大牛市,但估計也不會像1996年般直升,相信也會出現一些買入機會。他覺得今年大跌機會不大,預期大市跌至一定水平會出現購買力,「很多人都後悔去年10月沒有入市,若重返25,000點,應該會吸引大量投資者。」