三大物流公司比拼  順豐質素贏九條街

三大物流公司比拼 順豐質素贏九條街

近日物流界聚焦於全國最大物流公司順豐速運,過去曾揚言「誓不上市」的快遞巨頭,終於敲定借殼稀土公司鼎泰新材在深圳A股市場上市,成為第三家在A股市場借殼上市的快遞公司,初步作價為433億元人民幣。不過能否成功上市,仍然要過深交所一關。

鼎泰新材於5月23日發布公告,宣布旗下全部資產及負債與順豐控股100%股權進行置換,估值為448億元人民幣,惟扣除現金股利分配15億元人民幣後,初步作價有433億元人民幣,同時亦計劃配套融資不超過80億元人民幣。此外,順豐控股的股東承諾於2016至2018年的三年淨利,分別不會少於21.8億、28億及34.8億元人民幣,總計淨利達84.6億元人民幣。

交易完成後,鼎泰新材控股股東由順豐創辦人兼行政總裁王衛掌舵。王衛現時持有順豐股份達55%,若公司落實上市,其身家將會水漲船高,估計可飆升至246億元人民幣。

估值較「兩通」之和還要高

事實上,另外兩家內地快遞公司申通及圓通已經「前後腳」借殼上市,不過順豐不甘示弱,決定搶灘登陸A股市場。是次上市,順豐在估值較「兩通」遙遙領先。

首先是圓通去年3月借殼大楊創世,作價175億元上市,同年12月申通借殼艾迪西上市,交易價格為169億元人民幣。以作價交易計算,順豐的估值是「兩通」的作價總和之1.25倍。此外,順豐承諾三年利潤達84.6億元人民幣,遠高於申通及圓通的39.8億及41.7億元人民幣。

據三家公司於2015年營運數據顯示,圓通及申通收入分別有121億及77億元人民幣,順豐則有481億元人民幣;淨利潤方面,圓通及申通分別有7.2億及7.7億元人民幣,順豐達11億元人民幣。

負債率方面,順豐的近三年的資產負債率逐年上升,由2013年33.4%升至2015年之60.4%,而申通負債較為嚴重,至2015年急升至72.4%;反之,圓通則由2013年的58.5%降至2015年之44.8%。綜合以上數據,雖然順豐負債上升,惟其他收入數據卻遙遙領先,營運仍相當穩健。

業務最全面

除了比拼「家底」外,順豐品牌形象較「兩通」領先,順豐是直營式快遞企業,提供綜合的快遞服務,業務廣泛,主要業務包括快遞、倉配、冷運、供應鏈、重營運輸、金融業務等,客戶群大多為大營企業,快遞多屬商務件。而兩通則集中走「淘寶系」路線,快遞生意主要來自淘寶電商,運費價格較低。

當比較三大公司的營運規模,順豐的優勢已高下立見。截至去年年底計,順豐員工已達121,882人,擁有1,500輛營運車及30架自營全貨機,全國有1,300個營業中心,同期申通及圓通員工人數分別只有8,428和21,000人。

雖然不少人認為順豐「棄港從深」令港交所(00388)再次失落IPO大刁,但若「深港通」開通後,港投資者仍是有機會染指此股。

順豐的壓倒性優勢可坐穩快遞「龍頭」的寶座,不過「人怕出名,豬怕肥」,借殼上市的消息成為城中熱話,深交所今日宣布,就順豐借殼上市,向鼎泰新材發出重組問詢函,要求公司就順豐資產預估值、未來年度業績承諾的合理性等提交補充披露,其中特別要求就快遞行業的發展、人力成本變化趨勢、順豐控股核心競爭力及同行業可比交易情況等,說明是次順豐上市預估值的合理性。