恒指應跌不跌 港股牛市已到|陳錦興

恒指應跌不跌 港股牛市已到|陳錦興

在香港,看到的盡是一片蕭條景象,旺區吉鋪處處,零售、餐飲及旅遊步入寒冬,苦撐待變。無薪假期成風,減薪及裁員的新聞也逐漸增加,失業率加速上升。自去年下半年起,本地經濟已持續放緩,今年開局再受到新冠肺炎打擊,在這樣的逆風之中,恒生指數理應下跌一成,惟現實卻是另一回事,是市場失靈、是投資者過於淡定、抑或是短期維穩加挾淡倉現象?

撰文:陳錦興|圖片:中新社

從市場操作的角度,應跌而不跌,或應升而不升的股市,其走勢趨向是最可靠,因為這是有很強的力量與大眾背道而馳,而這一類資金不會輕易轉倉位。 以港股現時的狀況,趁低吸納意欲仍很強,市場流動性充足,板塊升勢有逐漸擴大的跡象,不再過度集中,市底是向好不是向淡。 惟有一些現象,投資者可能有所忽略。

一月開局時,股市氣氛好轉,有大股東減持套現,有內房企業配股集資;最近疫情持續,市場仍有配股消息,信達醫藥—B(01801)再以先舊後新配股,配股價較先前的集資活動還要高,其後股價更不跌反升。

這兩個月大市消息負面居多,配股集資反而輕鬆及順利,現階段配售代理以國際投行為主,顯示機構及國際投資者對港股有強勁需求,未受負面消息的影響。

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28,000點行人止步

其次,大市成交在逆市中十分活躍,在過往波動市中是非常少見。2020年1月,港股日均成交金額為1,039億元,按年增長18%,按月更急升37%。 即使2月至今,疫情更為嚴峻,每日成交達1,000億元以上成交的交易日天數也不少。 市場並沒有因疫情而變得悲觀,反而投資者愈趨積極,不斷炒作疫情受惠股、政策受惠股等。這種形勢不似是技術性反彈、也不似是純粹的維穩,更似是進入牛市的氛圍。 從經濟及企業盈利的角度看,股市處於逆風,投資情緒理應變得悲觀。

然而,股市對突發事件的反應卻愈來愈成熟,1月底疫情迅速爆發時,港股及內地股市已經急跌,釋出恐慌情緒。 其後,隨對疫情了解、治愈率上升及內地陸續恢復經濟活動,投資者憧憬疫情很快受控,港股亦可走出疫情陰霾。顯然,投資者是向前看,甚至看得更遠。 最終,股市應是理性而不是情緒主導,也不是盲目的樂觀,而理性應是建基於事實與科學。恒指這一潮回升暫時在28,000點行人止步,距離今年高位29,200點低約6%而已,已合理地反映當前經濟在首季重創及政策寬鬆的預期。因此,恒指暫時缺乏突破的能力,只能繼續板塊輪動,等候更多數據及事實展現疫情的真正走向。

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恒指 港股 牛市
圖片:中新社

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