中電控股(00002)賺價賺息博18%回報 全年總股息3.08元 仍為收息之選?

中電控股(00002)賺價賺息博18%回報 全年總股息3.08元 仍為收息之選?

中電控股(00002)早前公布業績,公司去年全年純利46.6億元,同比大幅下滑65.6%。 市場普遍認為業績符合預期,而且全年派息合共3.08元。集團增派息令市場滿意,股價也沒有出現大跌。

撰文:經一編輯部|圖片:新傳媒資料室

2019年的純利大幅下滑,原因之一是澳洲EnergyAustralia業務需為商譽進行減值,當中涉及的金額是63.8億元。 由於商譽屬於無形資產,其減值並不影響現金流,因此即使純利下跌,仍有能力增加派息。

究竟澳洲業務的減值是所因何事?要解答此問題,首先要理解中電在澳洲的業務。香港的電力供應,基本上是由中電、港燈—SS(02638)包辦,兩間公司擁有發電及電網資產,各自壟斷自己的區域,沒有競爭。 反之,澳洲主力市場被分割成電網市場和發電市場,中電向電網售電要面對競爭。

延伸閱讀:【中電7招對沖加電費】推2億紓困措施!中小企、低收入家庭、劏房戶都有份

澳洲業務毛利受影響

澳洲業務是中電的第二大業務,通過子公司EnergyAustralia經營。在澳洲開展發電、電力及天然氣業務,也難免要面對激烈競爭,多年來盈收也難免波動。 根據最新的業績,澳洲更於去年推出了兩種標準市場價格,規定了較低的新常規價格,此舉對EnergyAustralia的毛利造成影響,亦出現客戶的流失。

澳洲業務在2019年已出現盈利倒退,去年盈利降幅達52.6%,或者是因爲預計到澳洲業務未來的限制,中電也在這刻選擇了商譽減值,並預早進行撥備。

中電控股(00002)賺價賺息博18%回報 全年總股息3.08元 仍為收息之選?
《管制協議》規定准許回報率不能超過固定資產的8%。

管制協議的影響屬一次性

其實即使不計及商譽減值,去年中電營運盈利亦減少了20.5%,原因除了是上述澳洲業務倒退外,公司最大的業務—香港電力業務盈利亦減少了13%。公司解釋,這是由於2018年10月生效的《管制計劃協議》准許回報率下調,因此即使售電量上升了1.8%,盈利仍然減少。

規定准許回報率不能超過其固定資產的8%,現時的准許回報率較以往低,但可透過固定資產增長,營造加價空間;加上售電量上升,故未來有增長空間。 中電面對澳洲業務激烈競爭頻頻進行撥備,可見中電對澳洲業務不樂觀,為來年的盈利創造更低的基數;另外,《管制計劃協議》的首年影響亦已經在今次業績反映,預計下年的業績將會出現好轉,股價有條件炒反彈。 中電在2014年收購青山發電廠令營運租賃費用得以下降,從此利潤改善、股價上升,最重要的是每年增派息,反映公司現金流狀態一直良好,若澳洲業務來年不對現金流造成嚴重影響,來年派息相信會增加。

何時為入市良機?

股價方面,其實市場早於去年反映了今次的虧損,出現大幅回調。

經過大半年的整固,股價已開始重拾動力,建議候低約80元買入,目標第一站先看95元,一邊收息;一邊等升。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。