一隻可永遠持有的股票:電能

一隻可永遠持有的股票:電能

電能實業(00006)是一間國際能源投資公司,以燃煤、天然氣、可再生能源,去提供發電、輸電及供電服務,近年積極國際化,不斷投資海外及收購海外資產。

2014年分柝港燈後,令其定位更清晰,而國際化亦提升了此股的潛力。香港以外的最大業務地區為英國,其餘有中國、澳洲、新西蘭、泰國、加拿大、荷蘭。

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電能環球業務分佈圖

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電能與港燈

若投資者目標是香港的公用股、是純為穩定收息,那應該選擇港燈(02638),因為港燈只含香港業務,無論在業務、盈利、股價、股息都穩定。而電能則每包括香港及海外的業務,盈利及股價的穩定性就不及港燈,不過潛力比港燈大,投資者可因應自己偏向而作適當投資。

於2014年度,電能分拆了港燈所經營的香港電力業務,令港燈電力投資於聯交所上市,港燈成了電能的聯營公司,持有49.9%股權。分柝不止提升電能的價值,同時,分拆後其實對港燈及電能兩者均有利,因她更能專注於其本身所長,專注發展令將來發展得更好,同時此舉亦令兩者定位更清晰,對普通投資者及基金投資者都有提升吸引力的作用。

電能分柝後定位是國際化的能源機構,更專注海外發展,對將來在海外融資的能力有所提升。分柝此舉亦令電能成功集資$250億,現金充足對海外的發展亦甚為有利,因為海外投資是一鼓增長的動力。

香港與海外業務

在溢利貢獻的分類中,香港地區約佔兩三成,其餘為中國及海外業務。香港以外的最大業務地區為英國,其餘的業務地區有中國、澳洲、新西蘭、泰國、加拿大、荷蘭。因此,英國脫歐事件令英磅下跌,對其賺取盈利會有影響,但並不大。

由於損益表中營業額部分沒有包括聯營公司收入,故必須看聯營公司收入部分才能較全面,營業額只能反映香港業務部分。而2014年的盈利中亦包括了$530億的一次性收益,若不計這收益,盈利為$81億,雖然數字上比2013年的$112億少,這是由於2014年已拆出了香港業務,故業務上的盈利少是合理的。

在香港業務部分中,因分拆後電能仍持有港燈一半權益,當中影響仍不少。港燈的經營受政府的協議計劃規管,現時的是2009-2018年期,港燈的准許利潤回報訂為除可再生能源資產外的固定資產平均淨值的9.99%,在這協議內利潤基本上已有所保障,因是根據公司資產而影響準許回報,當投資額增加時,可賺得的回報。

雖說數年後將展開新一個協議計劃,這將構成風險,但坦白講,以我們政府的力量,相信只能做到加得較慢,而難以做到減價,若然以股東的角度去分析,這是典型的優質企業。

而香港以外地區的業務,從聯營公司所得的收入中,可見其保持增長,這正是電能真正的增長動力。這源自之前的投資,而分柝港燈所得的資金,必然為之後的擴展作準備,而將來的發展,其實要看管理層的眼光,但以他們過往的管理作風,其實都是中低風險的,同時必定評估過有不俗的回報前景才實行的。

例如在2013年,電能參與收購荷蘭AVR,其實此收購對電能來說接觸了一個新領域的,就是轉廢為能的技術。AVR本身已採用這技術數十年,可見這是可行的技術,但電能一直未有踏足這領域,而電能以已成功的技術作為新嘗試的踏腳石,可見其風險管理的做法。另外,2014年電能透過收購澳洲一家而擴展版圖,進軍當地的天然氣配氣市場。電能在海外的業務,多以收購或與當地公司合作的模式經營,有利發展及控制風險。

中電與電能

比較另一壟斷的電力事業中電(00002),以下是(2012-2016)的股本回報率:

中電:9.63/6.79/12.8/17.3/13.3

電能:16.1/16.9/63.4/6.27/5.30

可見同為壟斷業務,不計2014年分柝港燈的收益,電能平均較中電優勝,但卻有不穩及下跌情況,但發展潛力電能仍較大。

其實筆者亦曾經投資過電能,當時誘使我投資此股的原因,是因為我是住港島區的,而港島區的電費不止比九龍新界貴,而且更每年加價,更沒有得選擇,而政府更保證了港燈可賺錢。

從消費者的角度,被迫付錢是不利的,但反過來從股東角度看,種種對消費者不利的因素,都是對股東有利的,而利潤保證(保證賺錢)則是十分優質的一個投資,單憑這點已能說這是優質股。

優質股也有風險

雖然此股是業務穩定的股票,是收入穩定的公用股,但其實背後都有風險的,因此不得不提這股票的相關風險。

首先,燃料的成本問題,近年各種燃料成本比高位有所回落,對發電企業的經營有利,香港業務方面的港燈,基本上都能將成本轉嫁給消費者,不少風險都能轉移。而海外地區方面,成本轉嫁的程度不及香港,因此在將來,若燃料價格重搭升軌的,這可能為此股帶來風險。

另外的風險是匯率風險,由於海外業務增加,而所賺的都星外匯,若然該國的匯率下跌,無論是英磅還是其他貨幣,都會令收入下降,從而造成風險。

投資策略

綜合而言,此股是不錯的股票,而自分柝港燈後,定位更清晰,雖然減少了穩定的港燈會略為提高風險,但風險其實有限。因此分柝後有助發展及提升價值,長遠說是可取的,加上有大量現金,相信其價值在長遠能平穩增長。

雖然股息不算多,但有穩中求勝的效果,故適合投資者長線投資,甚至是永遠持有。電能在股價及派息穩定方面雖然不及港燈,但電能本質上風險有限,因此就算低風險的投資者,也適合投資的。

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)

編按:龔成是於公屋長大的80後青年,畢業後於銀行從事投資相關工作,雖然月薪僅萬多元,但因為理財及投資有道,只花五年時間,於28歲已累積到100萬元資產,目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》,並出任創富課程導師。

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