恒指難突破2萬至3萬區間 港股6月強勢開局 上升動力或難維持?|陳錦興

恒指難突破2萬至3萬區間 港股6月強勢開局 上升動力或難維持?|陳錦興

剛過了「五窮月」,本來市場仍充滿不明朗因素,還在擔心「六絕」的威脅。雖然環球主要國家正逐步重啟經濟,但顯然未處於強力反彈的狀態,而第二波疫情的陰霾遠未散去,更遑論中美緊張關係升級的變數。然而,就在這種背景下,全球股市踏進6月反而展現強勢的開局,股市莫明奇妙之處,以此為甚。
撰文:陳錦興|圖片:unsplash

恒指難突破區間 港股6月強勢開局需小心應對?|陳錦興

投資者推測經濟難有起色 致上週沽空比率奇高

股市的邏輯,有時是奇怪的,因為股市反映的是前景,而前景有時與主觀願望混在一起。以目前情勢而論,疫情初步受控,經濟則有序恢復,投資者感覺最壞時刻已過,憧憬事情會好起來,樂觀情緒開始醞釀。

當市場確實看到經濟數據沒有預期的差甚或有改善,就會信以為真,強化樂觀情緒。另一方面,投資基金早前經歷恐慌,持股或有不足,當大市突然回升,且愈升愈有,補貨的壓力也會被迫出來,推動股市上升。

此外,市場有很多衍生工具的參與者,他們推測經濟難有起色、企業盈利倒退及政治形勢複雜等,將令港股難有回升條件,因此偏向造淡及沽空,此所以上週沽空比率奇高。

恒指難突破區間 港股6月強勢開局需小心應對?|陳錦興

恒指具抗跌力 仍靠在中軸範圍

過度看淡市場的氛圍,反而有利大挾空倉。6月開局的港股走勢,與技術性挾淡是不無關係。無疑,中概股回歸是對香港國際金融中心地位投下信心一票,亦解釋了港交所(00388)在弱市中,股價反而能迫近300元多年高位的獨有現象。

然而,對整個港股大市而言,技術性回升始終是技術性,當完成補倉、當完成挾淡的技術性操作,股市的動力就會自然消失,屆時港股又會在新聞、消息及噪音之間波動。

過去十年,其實恒生指數大部分時間在介乎20,000至30,000點之間游走,低於20,000點及高於30,000點的時間非常短,十年的中軸處於25,000點。還看今天,港股歷經歐債危機、A股泡沬爆破、英國「脫歐」、中美貿易摩擦、疫情來襲及港區《國安法》等政治事件,恒指依然是靠在中軸範圍,這間接反映港股市場成熟度高,投資者持貨心態亦較穩,具抗跌力。

突破區間 須待價值重估

顯然,恒指遠未走出十年的上落區間,也未有很強的訊號預示很快突破,因此6月的強勢開局仍是要謹慎應對。可喜的是港股今年的交投持續活躍,而近期市場的集資活動包括新股、配股及債券發行也漸見頻密,市場對股票的需求明顯較預期大。

假如資金認定新冠疫情只會短暫影響生活,不會動搖環球經濟的基礎,配合央行量化寬鬆政策(QE)、各國政府積極施行刺激政策、疫苗及治病藥的研發突破等,那麼投資者偏好風險也非全無理據。

在QE年代,資金流向可主導一時走勢,懶理眼前疲弱的基本因素,惟要港股突破長期上落區間,就要說服市場為恒指作新的估值,這樣的機會或許就在眼前。

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