港元被大鱷沽空 未來將會大幅貶值?|蔡嘉民

港元被大鱷沽空 未來將會大幅貶值?|蔡嘉民

近月本港政局較為動蕩,市場不斷傳出港元聯繫匯率制度將會崩潰的消息,有人說是因為美國會以取消聯繫匯率作為對中方的制裁;亦有人指出資金大量流出本港,使聯匯崩潰,甚至說有「大鱷」正不斷沽空港元。到底港元會真的如傳聞所指,跌穿7.85元的弱方兌換保證水平嗎?

撰文:蔡嘉民|圖片:Unsplash

事實上,投資者可先直接觀察美元兌港元現貨,現時美元兌港元一直位於1美元兌7.75港元左右水平,即貼近強方兌換保證,導致金管局需要不時要向市場投放港元,令港匯維持於7.75水平以上。

換句話說,現時港元極強,不但沒有走資現象;相反,港元非常渴市,完全遠離弱方兌換保證,與市場所傳的消息實是天壤之別。若港元真的出現走資情況,港匯會先由1美元兌7.75港元水平慢慢貶至7.85元水平,逼使金管局買入港元,以維持聯繫匯率運作。

香港外匯儲備處歷史高位

金管局會動用外匯儲備作買賣,現時外匯儲備達4,000億美元以上,處於歷史高位。若真的要令港元跌穿7.85水平,實際上需要先耗盡金管局的外匯儲備,著實不太可能。而且,數字上,金管局外匯儲備為香港基礎貨幣數量的兩倍,即使香港市民把銀行存款全數轉為其他貨幣,仍不會耗盡金管局的儲備。

故投資者若害怕港元會跌穿7.85元水平,可以先留意港匯水平,再留意金管局外匯儲備有否大幅減少,再作評估。故若資金大幅外流,除港元會貶值外,股票市場必定會有相關的波動。

不少機構投資者會密切觀察港匯水平作訊號炒賣港股,一旦資本外流,恒生指數必定跟隨下跌。就像1997年「金融大鱷」索羅斯狙擊港元一樣,股市、匯市走勢聯動。

港元被大鱷沽空 未來將會大幅貶值?|蔡嘉民
即使香港市民把銀行存款全數轉為其他貨幣,仍不會耗盡金管局的儲備。圖片:Unsplash

外資大鱷看淡18個月後港元

最近有傳一位外資大鱷Kyle Bass,正打算集資成立一隻基金以沽空港元,目標幅度為現水平向下40%。這則消息廣受媒體報道,使廣大投資者人心惶惶。實際上,Kyle Bass往績極其一般,最近數次出擊皆空手而回,準確度有保留。不過,這點仍不能解除大眾的憂慮。因為Kyle看淡港元並不是一項短期投機,而是看淡18個月後的港元。

這說法看似更有說服力,始終時間愈長,不確定性愈高,理論上,不可能發生的事亦變得合理。其實,外匯除了現貨外,還有其他工具,例如遠期合約(forward contract),就像期貨,顯示市場參與者認為若干時間後,該貨幣將處於的水平。

觀察現時的美元兌港元遠期合約,以12個月為例,為7.78元水平,即市場認為港匯於一年後,大機率處於此水平。以7.75元至7.85元的聯繫匯率水平來說,仍然較接近強方兌換保證。投資者可以先放心,直至此數字出現異動才憂慮亦未遲。

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