趁利淡消息吸納 恒隆地產增內地業務比重 股息有望穩步遞增 宜長線收息

趁利淡消息吸納 恒隆地產增內地業務比重 股息有望穩步遞增 宜長線收息

已預警今年業績有機會見紅的恒隆地產(00101),連日來股價未見受壓;相反,大行相繼出報告力撐,看好其內地業務前景。管理層更大派定心丸,派息能力不受影響。

撰文:經一編輯部|圖片:新傳媒資料室

恒隆地產於6月初公布,由於新型肺炎疫情爆發,已為旗下本港及內地投資物業組合的經營表現帶來很多不確定性,若經濟環境及租賃市場持續疲弱,投資物業估值將下跌,本年度將錄得重估虧損,可能令業績見紅。 另外,恒隆地產向租戶提供支援措施,包括租金寬減等,或將不利今年業績表現。 今年未過一半已作出全年預警,某程度並非壞事。首先,社會運動加上疫情,市場普遍已預算收租股將對投資物業價值打折扣,重估虧損是預期之內。

派息能力不受影響

其次,「盈警」可控制市場預期,減低日後負面消息所帶來的衝擊。 集團去年錄得重估收益87.97億元,全靠內地投資物業組合支持。 截至去年底止,整體投資物業總值1,595.34億元,其中內地物業組合佔59.5%達948.75億元。 期間內地投資物業重估收益92.81億元,比2018年的3.18億元大增,主要受上海物業強勁租金增長和預測所帶動,足以抵銷內地二線城市物業的重估虧損。

本港方面,2019年底物業組合總值646.59億元,重估虧損9.5億元,主要反映去年社會動盪對經濟和零售帶來不利影響,當中部分虧損,被由待售物業轉至投資物業產生的收益4.66億元所抵銷。故此,香港物業組合整體重估虧損4.84億元。 投資物業估值在財務報表內,向來屬非現金性質,有收益只是錦上添花,實際對營運現金流不構成直接影響。

基本來說,投資物業組合有別於物業發展,是為企業提供長期而穩定的經常性收入。 更重要是恒隆地產已表明,整體財務及業務狀況維持穩健,股息派發能力不會受到重大影響,顯然是向投資者派發定心丸,預示回饋政策不會有大變動。

內地項目支持增長

另外,公司不少大型項目將於今後幾年陸續投入營運,未來數年可為盈利增長注入動力。 下一個投入營運的內地項目將會是武漢恒隆廣場,包括商場、甲級寫字樓及可供出售的服務式住宅,總樓面面積達46萬平方米。 預計商場與寫字樓可於今年完成,至於服務式住宅預期於2022年第四季起分階段完成。 至於總樓面面積達10.89萬平方米的無錫恒隆廣場第二期,預計將於2023年起完工,該項目包括酒店及可供出售服務式住宅。

而昆明恒隆廣場發展項目的剩餘部分,包括一間五星級酒店以及住宅,已申請規劃許可證,建築工程預算需時約四年。 杭州恒隆廣場商業綜合項目,包括了購物中心、甲級寫字樓及酒店,總樓面面積19.41萬平方米,去年9月動工,2024年起可分階段落成。 瀋陽市恒隆廣場剩餘階段發展藍圖已提交審批,該項目總樓面面積50.26萬方米,包括寫字樓、服務式住宅及商舖,工程今年分階段展開。

本港方面,與母公司恒隆集團(00010)合作的北角電氣道重建項目,總樓面面積10.5萬平方尺,主要為甲級寫字樓,工程預期2022年完工。 而牛頭角淘大工業村將會重建為住宅出售,項目總樓面面積15.5萬平方呎,於2023年落成。 鍳於收租股性質、近月零售市道疲弱,以及年初至今人民幣兌港元匯價下跌等因素,高盛對恒隆地產發「盈警」,並不感到意外。 雖然會向租戶提供租金寬減,但相信會按個別情況釐定,且只屬暫時性,故維持盈利預測。 高盛預期,缺乏售樓收益下,恒隆地產今年度基礎溢利按年倒退18%,主要反映本港零售租賃市道差,但部分影響可被內地新落成投資項目所抵銷。 至於派息預期會維持去年水平。給予目標價19元,評級為「中性」(見表)。

趁利淡消息吸納 恒隆地產宜長線收息
恒基過往派息穩定。

美銀亦指出,九龍倉置業(01997)及領展房產基金(00823)早前亦因應投資物業重估虧損而作出類似預警,故恒隆地產情況屬預期之內。 資產折讓大具吸引力 該行同樣相信其派息會維持不變,以股價較資產淨值折讓約四成六來看,具一定吸引力,故此維持「買入」評級,目標價20元。 過去幾年來,公司派息雖然未有年年遞增,但總算穩中有升。

趁利淡消息吸納 恒隆地產宜長線收息
大行評級。

以現價計,公司股息率有4厘以上,若然短線因「盈警」因素而呈現弱勢的話,值得考慮趁低吸納作長線持有。始終內地業務比重不斷增加,長遠有利盈利增長,帶動股息穩步遞增。6月12日恒隆地產股價收報17.42元。

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