股息率逾6厘 浙江滬杭甬勝在多元化

股息率逾6厘 浙江滬杭甬勝在多元化

公路股向來具防禦性,不少更是高息股。浙江滬杭甬(00576)上市已超過20年。由最初公路業務,伸延至金融證券及酒店行業,業務變得多元化,但不變的是依然高息。

撰文:經一編輯部|圖片:折江滬杭甬、新傳媒資料庫

股息率逾6厘 浙江滬杭甬勝在多元化

積極收購高速公路

浙江滬杭甬隸屬於浙江省交通投資集團,上世紀80年代,長江三角洲南部經濟高速發展,區內交通流量增長迅速,導致交通阻塞日益嚴重。

為紓緩及改善公路網質素,浙江省政府獲授權興建一條貫通上海、杭州和寧波的高速公路,滬杭甬高速公路亦成為中央規劃的國道主幹線一部分。

1992年獲世界銀行貸款1.8億美元後,杭甬高速公路部分隨即動工。首條高速公路杭甬高速公路,於1996年全線通車。集團亦於1997年成立,隨即來港公開招股(IPO),成為浙江省首間境外上市的國有企業,亦是浙江省交通投資集團旗下資產規模最大、盈利能力最強的子公司,持股量達六成七。

公司現時主要業務為高速公路及金融證券,亦有經營部分酒店物業。經過多年來積極收購行動,公司旗下高速公路業務現時經營管理省內外15條主要高速公路,總里程1,252公里,應佔權益達802公里,包括滬杭甬高速、上三高速、甬金高速金華段、杭徽高速、申嘉湖杭高速、舟山跨海大橋高速等。

金融證券業務方面,旗下浙商證券於2002年成立,原名為金信證券,2017年在上海A股市場掛牌,是浙江省首間上市的證券企業,旗下百多間分支機搆遍布22個省份,覆蓋珠三角、長三角和環渤海三大經濟區。

酒店業務方面,除持有杭州浙商開元名都酒店五成一股權外,去年斥資10.1億元人民幣,向母公司購入浙江大酒店全部權益,該四星級酒店佔地逾4,900平方米,總樓面面積達55,000平方米。

浙江滬杭甬近年制定「兩個第一」行動計劃,高速公路業務至2025年,要打造為全國服務第一品牌。而證券業務要穩步進入全國證券公司第一梯隊,積極開展市場化、國際化項目投資併購。

截至2019年底止,浙江滬杭甬合併資產總額1,045.77億元人民幣;淨資產319.82億元人民幣,歸屬母公司淨資產215.94億元人民幣。

旗下券商擬增發A股

旗下浙商證券今年首季表現理想,營業收入按年大升51.1%,至18.84億元人民幣;淨利潤增長16.8%,至3.19億元人民幣,相當於每股盈利10分人民幣。

惟最新公布月度營業數據相對失色,5月營業收入1.74億元人民幣,按年下降66.4%;同期淨利潤6,689萬元人民幣,大跌逾八成二,主因去年同期獲母公司分紅收入3億元人民幣。

浙商證券5月中建議非公開發行A股方案,不足一個月已獲國資委開綠燈。浙江省國資委於6月初作出批覆,同意浙商證券向不超過35名特定投資者,非公開發行不超過10億股A股股票,集資最多100億元人民幣以補充資本金。

有關非公開發行A股方案仍有待股東大會通過,以及獲得中國證監會核准後方可進行。根據發行安排,預計集資所得有45億元人民幣投放在投資與交易業務;40億元人民幣發展資本中介業務;另5億元人民幣用於經紀業務、研究業務及資訊系統建設;10億元人民幣用於還債。

受到年初疫情影響,浙江滬杭甬首季業績不理想,純利按年倒退78%,至2.21億元人民幣。不過,摩根大通指出,浙商證券年初至今業務表現強勁,相信可抵銷部分影響;5月份營收雖然下跌,但主因非經常性因素,綜合首五個月收入仍然按年上升22%。

另浙商證券非公開發行A股的規模相當於目前市值的三分之一,雖然浙江滬杭甬將不會參與其中,但攤薄效應有限,其控股股東地位不變。

摩根大通並指出,浙商證券佔浙江滬杭甬整體純利介乎一至兩成,故即使股權攤薄,對其業績影響亦有限。相反,浙商證券發行新股,相信可令浙江滬杭甬的資產價值得以顯現,有利資產折讓幅度收窄。

與此同時,自內地疫情受控後,交通運輸部5月初已恢復全國收費公路收取通行費,比原訂6月底提早超過一個月;而集團旗下公路車流量已迅速反彈,按年增幅約一成。

值得留意的是,是交通運輸部有機會因應年初免收通行費,對公路營運商作出補償。該行預計,浙江滬杭甬今、明兩年股息率可達6.7厘,具相當吸引力,故維持「增持」評級,目標價7.3元(見表)。本週五(7月3日),浙江滬杭甬股價收報5.8元。

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