聯儲局口裏說放水 身體卻很誠實? 曾連續4週縮表 大市回升後聯儲局資產負債表最新情況

聯儲局口裏說放水 身體卻很誠實? 曾連續4週縮表 大市回升後聯儲局資產負債表最新情況

香港爆發第三波疫情,美國確診數字亦再創新高,但股市似乎對不利因素無動於衷,全因「錢作怪」?下文將會從三個事實及指標解構股市企硬的原因。

撰文:經一編輯部  | 圖片:新傳媒資料庫、Unsplash

聯儲局口裏說放水 身體卻很誠實? 曾連續4週縮表 聯儲局資產負債表最新情況

聯儲局減「放水」速度 曾縮表4週

美國自2008年金融海嘯後,推出三輪量化寬鬆政策(QE),並於2014年完成政策。主要通過公開市場買入證券、債券等,達到增加貨幣流通的目的,繼而刺激經濟。

新冠肺炎肆虐全球,聯儲局再度推出量寬政策,今次表明會進行無限QE救市,聯儲局主席鮑威爾更明言:「談到貸款,我們不會沒有彈藥。」

3月23日,聯儲局宣布無限量寬,「印鈔」買債救市,隨後資產負債表規模不斷擴大,由3月的42,000億美元,幾個月間暴升至逾70,000億美元。同日,當局宣布設立「二級市場企業信貸計劃」(Secondary Market Corporate Credit Facility, SMCCF)。

6月中,聯儲局宣布進一步啟動「二級市場企業信貸計劃」,購買五年期限以內的中小企債券,目的為市場提供8,000億美元流動性。

只要在3月23日前,企業債券屬於投資級別,就算以後變成垃圾債,依然合符資格,即是聯儲局有可能買入中小企的垃圾債券。
值得注意的是,雖然聯儲局將量寬擴展到SMCCF,但資產負債表,從6月第二個星期開始開始「縮表」。

雖然,截至7月15日資產負債表規模重上7萬億美元,是6月10日以來首度上升。但資產負債表從7月7日開始縮表,從近71,700億美元減到69,200億美元,已連續第四週收縮(見圖表七),更是自2009年以來最大的縮表。

有看好市場的投資者認為,縮表代表回購市場流動性充裕;但亦有聲音質疑指,美國說「無限QE」,與「閂水喉」的做法言行不一。

據最新的議息會議紀錄顯示,美國的整體流動性有改善,但聯儲局購買企債非常審慎,導致部分評級較低的借款人和小型企業的信貸仍然緊張。而在無限QE下,美國國債已供不應求,新近發行年期較長(longer maturity on-the-run)的國債,以及所有年期舊債(off-the-run of all tenors)流動性,都比疫情爆發前要低。

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「央媽」降再貸款利率 PMI創近10年新高

人民銀行於7月8日起下調再貸款、再貼現利率。當中,支農再貸款、支小再貸款利率下調0.25個百分點,再貼現利率下調0.25個百分點至2%。此外,金融穩定再貸款利率亦下調0.5個百分點。

「央媽」今次並非全面減息,因本意是向農業、中小企及有金融危機的銀行「伸出援手」,這亦是為何人行只下調再貸款、再貼現息率,但並未調整貸款市場報價利率(LPR)的原因,不過是次減息顯然為地產市場「開後門」。

宣布減息當日,A股房地產板塊有11隻地產股漲至停牌,包括金科股份、中交地產、金地集團,單單是上週三,房地產板塊升幅就達5.17%;而2020年上半年的房地產板塊漲幅僅為0.32%。減息無疑是最有利地產股的消息,這意味着降低買樓成本,刺激市場投資物業。

雖然人行未有直接減息,但減息力度已經超過4月LPR下調20個點,後期更有20萬至30萬億元人民幣的流動性投放預期。

市場憧憬資金流入市場,市場實際利率亦會相應調低,繼而利好房地產板塊。

而內地樓市亦明顯回暖,部分內房6月銷售按年更錄得增長,中國奧園 (03883)6月物業合同銷售金額錄得175.9億元人民幣,按年增15%;合景泰富集團(01813) 6月錄得預售額80.6億元人民幣,按年增6.7%。

此外,財新中國6月服務業採購經理指數(PMI)升至58.4,創十年新高(見圖表九),連同財新製造業PMI數據,財新中國綜合PMI提升1.2個百分點至55.7,創下九年半新高。

財新中國指出,雖然海外疫情不明朗,但出口訂單數量是五個月來首次錄得增長。在放寬疫情防控措施後,整體市況得以改善,需求的增長令積壓了三個月業務的企業訂單回升。

服務業就業指數進一步擴大跌幅,反映疫情大大影響就業機會及企業對人手的需求,不過市場似乎「無有怕」,服務業樂觀度繼續攀升,更錄得三年最高的數值。

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