藍籌新貴小米 性價比之選

藍籌新貴小米 性價比之選

於本週一(9月7日)正式成為藍籌的小米集團(01810),由兩年前被嫌估值過高,到近期獲納入恒指成分股後,資金爭相追捧,股價創出上市新高。價值不單只獲大行重新評估,更重要是投資市場認同不再是估值過高,而一如其產品一樣,性價比極高。

撰文:經一編輯部|圖片:中新社

始創人雷軍於1992年參與創辦金山軟件,以及2000年成立電子商務網站卓越網。 其後卓越網出售予亞馬遜(Amazon),金山軟件亦於2007年在港上市後,他全身投入天使投資者角色,扶植創新型企業發展。

直至2010年,雷軍重投創業路,率領多名工程師及設計師創立小米。集團商標「MI」,代表Mobile Internet,即行動裝置和互聯網結為一體。目前為一間專注智能手機、互聯網電視及智能家庭生態鏈建設的科技企業。

染藍後急升破頂

小米於2018年6月來港公開招股(IPO),上市時基石投資者陣容鼎盛,包括國開裝備產業投資基金、中投中財、美國高通(Qualcomm)、順豐控股及中國移動(00941)等。 概念十足,惟市場嫌估值偏高,故招股反應不算踴躍。 最終公開發售部分超額認購8倍半,並以下限17元定價,籌得淨額239.74億元,主要用於研發及開發核心自家產品,以及擴大及加強物聯網(IoT)與生活消費產品及移動互聯網服務(包括人工智能)等主要行業的生態鏈。

小米掛牌兩年以來,除上市初期及過去一個多月外,其餘時間潛水居多。 自8月中,恒指公司宣布將小米納入恒指成份股以來,染藍效應刺激該股持續急升,過去一個月來累積升幅逾五成,兼且創出上市新高。

集團於8月底公布今年第二季成績表,收入為535.37億元人民幣,按年增加3.1%;毛利77.01億元人民幣,上升6.1%。經營利潤54.13億元人民幣,增幅131.7%;純利44.98億元人民幣,大升130.4%。 經調整淨利潤33.73億元人民幣,倒退7.2%,但較首季則大幅增長46.6%,遠遠高於市場預期。 回顧季內各分部表現,智能手機部分的收入316.27億元人民幣,微跌1.2%;不過,受惠中高檔手機銷量佔比提升,平均售價上升11.8%,較首季亦上升7.5%。

集團期內銷量2,830萬部手機,根據Canalys統計,第二季全球智能手機出貨量排名第四位,市佔率10.1%。 IoT與生活消費產品部分的收入152.52億元人民幣,增長2.1%。小米智能電視的全球出貨量達280萬部,保持增長勢頭。

內地電視出貨量之冠

根據奧維雲網統計,第二季小米電視連續六個季度穩居內地電視出貨量之冠,在全球智能電視市場則位列前五位。 第二季互聯網服務收入59.07億元人民幣,增加29%;當中廣告,遊戲及其他增值服務均錄得增幅。 截至6月底,作業系統MIUI月活躍用戶增加至3.43億戶,按年增加23.3%。 境外市場收入增10%,至240億元人民幣。集團在歐洲地區的智能手機出貨量升64.9%,市佔率16.8%,排名首次升上前三位;其中西歐出貨量增加115.9%,市佔率12.4%。

雖然海外銷情受到疫情衝擊,令第二季智能手機出貨量下跌。 但大和認為,隨疫情逐步紓緩、內地展開5G替換週期、海外市場擴張計劃進展理想,以及產品升級化取得初步成效,小米前景值得看好。

大和指出,小米今年以來就擴張海外市場已作出不少投資部署,可預期未來將銷售至更多新市場;與此同時,有完善的供應鏈配合生產營運,有利在其他競爭對手中搶佔市場分額。 尤其看好歐洲市場業務,集團透過提升品牌名氣及加強銷售渠道,第二季在歐洲市場佔有率提升至近17%,相信強勁勢頭可以持續。 而印度廠房生產力正逐步恢復,當地出貨量將於明年提速。

藍籌新貴小米 性價比之選
小米第二季度收入比例。

大行料市佔率續升

整體而言,預計明年其智能手機付運量將取得強勁增長;第二季其全球市場佔有率約一成,下半年有望持續提升。 該行調高小米2021及22年收入預測分別3.7%及5.6%,至3,001.9億及3,494.75億元人民幣;經調整淨利潤則分別上調至162.83億及209.63億元人民幣,經調整淨利潤率分別5.4%及6%。 高盛則預期,小米第三、四季毛利率將微跌至分別14.2%及14.1%,主因集團於7月推出入門版新智能手機,售價僅499元人民幣,對毛利率會產生攤薄效應。

但長遠而言,智能手機配對IoT的策略會帶來協同效益,再加上積極開拓高檔市場,預計未來兩年毛利率回升至分別15%及15.4%元。

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