趁低吸納股息王 強生疫市首選

趁低吸納股息王 強生疫市首選

強生(Johnson & Johnson,美股代號:JNJ)是一隻美國老牌藍籌,定位已不再是純消費品股,製藥及醫療儀器業務已成為收入支柱,視為醫療及醫藥股會更恰當。近期受多項利淡消息困擾,股價跑輸大市;對於長線投資者來說,可能是難得一遇的低吸機會。

撰文:經一編輯部|圖片:Gettyimage

強生歷史可追溯至1886年,由Robert Wood Johnson所創立。集團於1944年上市。上世紀60年代,藉收購Janssen Pharmaceuticals,開始進軍藥品研發領域。 2006年,透過收購輝瑞旗下健康消費品業務,取得多個個人護理產品品牌,如李施德林(Listerine)及止痛軟膏 Neosporin等。 現時集團有14種產品的年度銷售額達10億美元,同時有12種產品達20億美元以上。

目前三大業務範疇包括製藥、醫療儀器及健康消費品。往績表現亮麗,撇除非經營因素,經調整經營溢利已經連續36年上升。 至於股東最關心的回饋政策,過去58年來股息年年增加,為少數擁有50年股息遞增的股息王(Dividend King),目前股息率約2.9厘。

製藥業務領航 季績疫市勝預期

集團於今年10月中公布第三季業績,銷售額210.82億美元,按年微增1.7%。 倘若按業務劃分,製藥業務貢獻最多,達114.18億美元,上升5%。 期內帶動增長的產品包括主治多發性骨髓瘤的Darzalex、治療牛皮癬的Stelara、主治慢性淋巴球性白血病的Imbruvica、治療可延緩肺動脈高壓疾病的Opsumit,以及前列腺癌標靶藥Erleada等。

趁低吸納股息王 強生疫市首選
強生每股盈利表現。

其次是醫療儀器業務,收入61.5億美元,下跌3.6%;倒退主要受到疫情拖累部分手術程序所致。 至於健康消費品業務則增1.3%,至35.14億美元:雖然疫情令國際銷售受到衝擊,但美國本土銷售增長足以抵銷,傳統成藥及護理產品如止痛退燒藥Tylenol、李施德林漱口水、 OGX產品,以及Band-Aid膠布等銷情均錄得升幅。 集團第三季毛利增1.8%,至141.1億美元,毛利率維持66.9%;純利大幅增加102.7%,至35.54億美元,相當於每股攤薄盈利1.33美元,升幅101.5%。 倘若扣除非經營因素,經調整純利增加3.5%,至58.68億美元;經調整純利率升0.4個百分點,至27.8%;經調整每股攤薄盈利2.2美元,升幅3.8%,遠好過市場預期。

管理層因應季績上調全年展望預測,預計銷售介乎812億至820億美元,即按年倒退1%至持平;而7月時預測為799億至814億美元。 經調整每股攤薄盈利介乎7.95至8.05美元,按年倒退介乎7.3%至8.4%;原先預測為介乎7.75至7.95美元。

管理層調高全年展望,季績亦勝市場預測,不過未有帶來刺激作用;相反,10月底股價失守140美元關口,跌至逾半年來低位。 股價走勢乏力,部分原因與藥癮訴訟有關。 強生於2019年10月曾同意支付40億美元和解金,尋求與美國多個州份達成和解協議,可惜遭到部分州份總檢察官反對。 今年10月,強生加碼將和解金增加至50億美元,希望盡快結束訴訟,結果仍有待觀望,但市場則憂慮,巨額和解金最終會為財政構成壓力。

另一利淡消息,是10月中一度暫停新型肺炎病毒疫苗測試。 強生是研發疫苗的大型藥廠之一,在美國及其他國家招募超過60,000人參與測試,今年9月已進入直路,展開最後階段臨床測試,預算最快今年底有測試結果。惟有接受疫苗臨床試驗人士,因為出現未能解釋的疾病,決定暫停臨床測試。

對疫苗試驗進度仍樂觀

強生強調,此情況在任何大型臨床試驗中屬正常,同時未有發現疫苗在參與者身上引發嚴重醫療事件的證據,故準備盡快恢復疫苗臨床測試工作。

從基本面分析,大部分大行看好強生前景。瑞信指出,強生業務復甦勢頭比市場預期快,季度業績亦勝市場預期,惟公布業績後股價不升反跌。 其中一個原因,是集團於10月中暫停新型肺炎病毒疫苗試驗;另外,美國刺激經濟措施遲遲未見出台,均利淡股價表現。 該行指出,管理層對疫苗試驗進度仍樂觀,預期年底前可有試驗結果,對未來走勢相信有正面影響。 故此,投資評級維持「跑贏大市」,目標價由163美元,調高至168美元。

趁低吸納股息王 強生疫市首選
大行對強生評級。

Cantor Fitzgerald認同,疫苗試驗叫停一事構成短暫不明朗,但未有影響對強生的看法。 集團第三季每股盈利及銷售均較預期好,反映其多元化業務模式在疫境中仍能有穩健表現。該行將目標價由168美元,上調至180美元,評級維持「增持」。

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