政策推動、紅利持續 平安好醫生一路「平安」

政策推動、紅利持續 平安好醫生一路「平安」

平安好醫生(01833)是內地互聯網醫療健康平台,疫情來襲,不單令市場意識到互聯網醫療的重要性,同時極具發展潛力。中央加大力度支持行業發展,最新政策是容許服務納入醫保報銷之列;預期政策紅利陸續有來,有望帶動股價再創高峰。

撰文:經一編輯部|圖片:中新社

平安好醫生於2018年4月來港公開招股(IPO),招股價介乎50.8至54.8元。雖然未錄得盈利,但招股時仍吸引不少基石投資者捧場,包括新加坡主權基金GIC、馬來西亞政府戰略投資基金、加拿大養老基金投資公司,貝萊德、泰國CP集團、Captial Group和瑞士再保險。

掛牌初期表現平平

市場反應熱烈,公開發售部分超額認購653倍,最終以上限54.8元定價,籌得淨額85.64億元,主要用於業務拓展、潛在投資及收購、研發人工智能技術,以及一般營運資金。

不過,首日掛牌令捧場客大失所望,最高見58.7元,全日以低位54.8元收市,不計使費只能平手離場。

市區內藥品1小時送達

平安好醫生目前經營範疇,包括線上診療、健康管理、慢性病管理、處方等醫療服務;同時包括線下的藥品配送、檢驗檢測、轉診掛號、體檢美容等多元化服務。透過持續完善醫療健康網絡,將線上及線下服務連接。

截至今年6月底止,集團醫療健康網絡覆蓋逾160間醫美機構、430間中醫診所、2,000多間體檢中心、 近1,800間牙科診所及超過49,000間診所;合作藥房超過111,000間,覆蓋內地32個省及371個城市。

今年與合作藥房推出「中心倉」項目,結合第三方物流配送,提升用戶在線問診購藥體驗。8月中,「中心倉」項目已覆蓋40個城市,市區內可實現藥品平均1小時送達。

疫情刺激線上需求增

疫情對內地互聯網醫療行業發展成為一大推動力,市場對線上診療服務的接受程度顯著提升,互聯網醫療平台在疫情期間亦發揮重要作用。加上中央政策支持,行業正步入高速增長的新階段。

事實上,疫情已令互聯網醫療成為整體醫療體系的重要一環,根據國家衛健委今年3月數據,疫情期間委屬管醫院互聯網診治的個案按年大升17倍。

政策面亦一遍利好行業發展,今年7月發改委等13部門聯合公布《關於支持新業態新模式健康發展激活消費市場帶動擴大就業的意見》,提出要將符合條件的互聯網醫療服務費用納入醫保支付範疇。

另外,國家醫療保障局於今年11月初發出相關意見,明確符合條件的互聯網醫療機構可以通過其依託的實體醫療機構,納入醫保定點範圍,醫保支付將採取線上、線下一致的報銷政策,促進線上、線下公平競爭。

海通證券估計,互聯網醫療納入醫保支付範圍後,相關醫保支付的市場規模會擴大,至2025年將達5,970億元人民幣。

績後配股籌組彈藥擴張

回顧平安好醫生中期業績,上半年收入按年增加20.9%,至27.46億元人民幣。

其中在線醫療業務,大升106.8%,至6.94億元人民幣;佔收入比重由14.8%,上升至25.3%。

整體毛利率提升8.3個百分點,至29.9%(見圖表一)。雖然仍處虧損,但效率提升及運營能力增強,令淨虧損收窄至2.13億元人民幣;淨虧損率收窄4.2個百分點,至7.8%。

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各項營運指標均表現突出,截至今年6月底止註冊用戶增至3.46億人,較去年底增加9.8%;上半年日均諮詢量83.1萬次,增加26.7%;6月份的月活躍用戶數和月付費用戶數分別6,727萬及294萬人,按年分別增長7.3%和32.3%。

成績表派發後,於今年9月底,集團再按每股作價98.2元,配售8,000萬股,相當於擴大後已發行股本約7%,籌得淨額78.24億元。

籌集資金主要用於進一步發展核心業務,如擴充自建醫療團隊、增加科技研發投入、豐富會員產品種類、拓寬銷售渠道網路,以及潛在戰略投資等。

瑞銀:增長率料高達三成半

瑞銀估計,內地遠距醫療市場於2019年至2025年的複合年均增長率可達35%,市場規模增至800億元人民幣,相當於市場滲透率約4.2%;同期線上藥物銷售市場的複合年均增長率更達39%,市場規模會擴大至990億元人民幣,相當於市場滲透率3.9%。

另外,2025年內地遠距醫療市場線上藥物銷售市場的潛在規模,更分別達9,280億及14,200億元人民幣,為營運商提供龐大的增長空間。

該行相信,憑與中國平安保險(02318)的緊密關係,發展互聯網醫療市場可產生協同作用,給予平安好醫生「買入」評級,目標價146元。

 

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