大孖沙細股組合 後台硬利息高|力奇

大孖沙細股組合 後台硬利息高|力奇

本欄在9月中指疫情受惠股可能在走短期的最後一段,而Cheesecake Factory(美股代號:CAKE)、Carnival遊輪集團(美股代號:CCL)、國泰航空(00293)、中銀航空租賃(02588)等疫情受害股將是第四季最賺錢的Rumor,此預測在本週疫苗好消息出台後演繹得淋漓盡致。

撰文:力奇|圖片﹕新傳媒資料室

然而,疫情受害股不只限於航空、郵輪、飲食等行業,事實上,即使疫苗順利推出,航空、郵輪業的復甦也需要一定時間。 總的來說,傳統股是整體被拖下來,並不限於個別首當其衝的板塊,故力奇持續留意不同傳統股的題材。

例如,在今年4月,便向個別網友介紹了所謂的危難組合。

包括墨西哥機場營運商Grupo Aeroportuario(美股代號:OMAB)、澳紐商場營運商Scentre Group、波音(Boeing,美股代號:BA)等,這些成員現價較買入價平均已翻倍。

經濟停擺細股奄奄一息

另一個一直放於心底的題材是香港大孖沙的細股組合,事緣過去大半年,全球經濟陷入半停擺,小市值股的「心電圖」奄奄一息,而要捱過此風浪,相信背後有大財團支持的細公司較具條件。

換言之,大孖沙直屬的細股組合,符合低殘及穩健兩種不對稱的特性,而這種「錯配」有可能造就較值博的機會。

今期就借香港的四大發展商為例,分析看看。

置富產業信託

首先是長實系的置富產業信託(00778),即使經過本週的股價急升,其歷史息率,仍然有7.4%。

不過,置富上半年每單位分派股息按年減少13.5%,如果全年維持同比例減幅,即每基金單位派息約0.44元,除以現價6.94元,預測息率為6.3%。

由此可見,置富未來的表現還看每單位分派的增減,假設疫情在2021年得以消退,問題便不大。

旗下三大商場置富第一城、+WOO嘉湖、馬鞍山廣場均屬街坊場,其中嘉湖附近將有大約1,500個單位的住宅項目落成,有利增長,而公司近60%的月租來自超級市場、餐飲及服務和教育行業,具一定防守性。

港燃表現平平博私有化

其次是恒基系的港華燃氣(01083),近幾年表現不盡人意。 滙豐認為該股上半年銷售量及新接駁情況疲弱,抵銷利潤率提升的正面影響,降2020年至2022年盈測7%至12%,但市盈率只有8倍;市賬率0.6倍,風險回報仍吸引,故維持「買入」評級,目標價相應自5元下調至4.6元。

港燃的歷史息率剛好超過4%,估計股價僅能平穩,要大升就要看母企中華煤氣(00003)私有化或重組的意願。

大摩在年中指出,煤氣早於2006年,以每股4.18元收購港燃45%股權時,已表達整合兩家公司營運平台的意願,不過由於煤氣估值高於港燃,令燃氣項目轉到港燃的計劃難以執行,港燃較煤氣的折讓達2006年以來最高,私有化將有助提升煤氣盈利。

新地系

第三是新地系,選擇亦有不少,包括了新意網集團(01686)、載通(00062)、數碼通電訊(00315)。

新意網不算低殘,不符合本文章主題,數碼通和載通比,則前者獨特性較後者弱,故選擇拿載通來談一談。

載通的九巴業務只能待疫情退卻才能回復正常,其潛在催化劑主要在物業發展。 公司本週公布,向主要股東新鴻基地產(00016),出售位於屯門建豐街1號之物業50%權益,雙方將發展該物業作寫字樓、商舖及服務用途(要獲得政府批准),現時估計項目成本約58億元。

值得留意,是次出售作價7.5億元,但估計出售淨收益約14.96億元。事緣此工廠物業按成本減累計折舊賬面僅值190萬元,故賣出一半權益,賬面上便變相賺雙倍,可見載通的真實市賬率,比目前眼見的0.6倍更低,而歷史股息率有6.8%。

巧明街98號重磅發展

另一重磅發展是觀塘巧明街98號地段的項目,載通亦是佔一半權益,將重建為寫字樓及大型商場。

該址正進行地庫及上蓋工程,預計2022年中取得入伙紙,落成後能為集團帶來穩定而持續的收益。 最後是新世界系的新創建集團(00659),與載通不一樣,公司早前公布出售城巴及新巴的公共巴士專營權全部股權,現金代價32億元。

大孖沙細股組合 後台硬利息高|力奇

摩通指出,新創建未來六至九個月內即將進行的資產出售,提高投資者對派發特別股息的預期,維持「增持」評級,目標價由8元升至9元。

該行估計新創建2021財年股息率將是同業中最高,每股派息最少0.58元,其自由現金流亦提供足夠的緩衝維持派息。

里昂認為,公司內地收費公路及廢物處理業務已恢復至疫情前水平,撇除旗下Goshawk Aviation的飛機銷售收入後,將2021財年盈利預測下調5%,當中被富通保險較高的盈利預測所部分抵銷,目標價由11.6元下調至8.7元。

新創建的歷史市脹率和息率分別為0.63倍和7.7%,綜合上述四隻細股,平均歷史股息率達6.5%,足見股價的低殘,惟它們的後台硬,應能捱過疫情的風浪,一旦傳統經濟重拾動力,就有機會財息兼收。

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