零售業旺返喎  金飾珠寶股買唔買得過

零售業旺返喎 金飾珠寶股買唔買得過

零售業現復甦 金飾珠寶股大收旺場

本地消費回升;加上內地旅客回流趨勢持續,本港零售業已展現出復甦苗頭。曾低迷的奢侈品消費,今年反彈勢頭更見明顯,業界普遍看高一線,當中金飾珠寶股將最受惠。

今年內地「10•1」假期,遇正中秋節與國慶假期重疊,一連八日長假(10月1日至8日),被喻為「超級黃金週」。加上內地6月至9月並無公眾假期,外遊以至消費意欲積聚至「10•1」假期爆發。另一方面,日本、南韓,以至西歐部分國家地緣政局不穩,局限內地居民外遊目的地選擇,造就更多回流客。

根據入境事務處統計,今年黃金週首七日假期,內地訪港旅客達126.8萬人次,較去年同期增加5.9%;若只計首兩天數據,為五年來最多,達20.6萬人次。旺丁之餘,亦有利好因素旺財。由年初以來,人民幣兌美元匯價上升約6%,人民幣升值成為內地居民來港旅遊消費的誘因之一。

內地客消費力爆發

而螞蟻金服旗下支付寶趁今年「超級黃金週」推出「超國民待遇」,內地居民在海外消費可較當地人更便宜,折扣最高達85折。

對已習慣電子支付的內地居民,新推廣活動令外遊消費時變得更疏爽。據支付寶最新公布,黃金週期間境外消費宗數較去年急增逾七倍,人均消費金額大幅增加五成。

香港方面,今年黃金週消費宗數較去年急升13倍;論境外交易宗數及總交易金額,均位列第一位,較去年跳升兩級,超越南韓和泰國。內地發卡機構銀聯的統計,亦反映內地居民在黃金週期間消費力強勁。

其發表的《2017國慶中秋旅遊消費大數據報告》顯示,今年10月1日至8日期間,銀聯網絡交易總額創出新高,達13,700億元人民幣,交易宗數7.28億宗;以日均比較,分別按年增加36.2%及11.7%。

「超級黃金週」旺丁旺財,但本港零售商能分得多少,哪些行業最受惠?仍有待上市公司公布黃金週銷情及政府稍後公布的統計。但從第三季首兩個月零售數據可見,本港零售業復甦勢頭樂觀。

根據政府統計處資料,8月零售銷貨值348億元,按年增加2.7%,是連續第六個月錄得升幅(見右下表);按貨量計則上升3.2%。較值得留意是珠寶鐘錶之銷貨值達61.8億元,增加7.3%,不單只跑贏大市,更加是連續兩個月錄得較高增幅。

8月本港零售銷售貨值按年增長2.7%,雖然較7月增長4%放緩,但綜合7月及8月平均增幅為3.3%,比4至6月份平均增幅0.2%仍要好。

六福內地業務突出

該行認為,縱使7月及8月有颱風襲港,數據顯示本港零售銷售仍正穩步復甦,配合近期內地訪港旅客量回升、旺區租金持續回落,以及黃金價格趨升,金飾珠寶股可看高一線。野村對六福集團(00590)、周大福(01929)及周生生(00116)均給予「買入」評級。

六福16/17年度第四季(即今年1月至3月)同店銷售已擺脫過去13季跌勢,錄得2%增長。今年情況持續有改善,17/18年度首季(4月至6月)同店銷售增5%;其中港、澳及內地市場同店銷售分別增3%及23%。相信受宣傳推廣活動帶動,第二季度內地市場增速有機會加快。

另外,年初至今國際黃金價格累積逾14%升幅,六福新推出的3D金器產品,外觀體積較大,兼且以一口價作招徠,成功刺激銷情。隨著租金將出現較大減幅,以及其內地市場同店銷售較同業優勝,野村調高六福17/18及18/19年度盈利預測分別至11.3億及12.95億元,即按年增長11.1%及14.6%。

派息方面,預測17/18及18/19兩年度分別1.22及1.4元;並以六福為行業首選,給予目標價36.3元。
另一大行麥格理則相信,由於16/17年度第二季比較基數較低,未來增速將顯得更強勁;而內地擴展計劃將繼續帶動業績表現,故給予「跑贏大市」評級,目標價38元。

周大福改對沖省開支

周大福是另一隻同時獲麥格理及野村看好的金飾珠寶股。其17/18年度首季(4月至6月)港、澳及內地市場同店銷售分別增長5%及11%。本港分店網絡調整相信已近尾聲,首季度淨關閉了四間零售點,野村預測全年度淨關閉數目為五間,而租金成本可節省14.2%。

內地業務方面,針對喜好珠寶首飾的年青客群,有利提升單價能力;加上電貿業務支持,將成為另一增長引擎。周大福另一值得看好的,是調整了黃金對沖策略。隨著金價上升,公司將七成存貨對沖,改為基本庫存作對沖、以及加盟商存貨作全數對沖。現時整體對沖已下降至20%至25%,直接降低黃金借貸及相關利息支出。相信有助提升整體毛利率,料今年度可升至30%;明年度進一步提升至30.8%。

有鑒於周大福的市場領導地位,野村給予目標價10.8元,相當預測市盈率23倍,估值較同業略高。17/18及18/19兩年度純利預測,分別為41.34億及49.06億元,按年升幅35.3%及18.6%。至於周生生今年上半年港、澳及內地市場同店銷售分別為下跌3%及增長8%。比起六福及周大福均錄得單位數及雙位數增幅,增長動力明顯較同業為弱。

周生生增長動力略遜

不過,野村認為,周生生已踏進復甦軌道,其7月港、澳同店銷售不但回復增長,增幅更接近兩成水平。
惟毛利較高的珠寶首飾銷情,不及金飾產品,故調低今、明兩年毛利率分別至24.8%及25.1%,下調幅度均為0.8個百分點,以反映毛利較低的金飾產品在銷售組合佔比增加。

盈利預測亦相應下調,今、明兩年純利分別8.6億及10.39億元,按年升幅為15.9%及20.8%。雖然評級維持「買入」,但目標價由22.9元下調至21.5元,相當於18年預測市盈率約14倍。麥格理同樣調低了周生生今、明兩年盈利預測分別9%及11%,主要考慮到公司上半年表現略遜於同業。目標價由26元調低至23元,維持「跑贏大市」評級。建議投資者可於8.8元及31元買入周大福及六福,目標價定於9.47元及33元,止蝕價8.5元及30元。

神秘顧客好神秘?

不少零售企業為保持前線銷售員工的服務水平,皆會找神秘顧客到店舖巡查及評核員工的服務質素,究竟神秘顧客這項職業有多「神秘」?不同的店舖,對神秘顧客的測試內容均有不同,例如會要求神秘顧客喬裝成一個每事問,甚至是「好麻煩」的客人去測試員工的知識和服務技巧;執行服飾店的評核時,可能會要求禮品包裝等服務。

部分神秘顧客在測試時,亦需要使用隱藏的錄音工具作輔助,宛如「卧底」去搜集資料。據悉,神秘顧客大多是兼職,亦有少數是全職,主要經獵頭公司或人力資源公司聘請。薪金方面,兼職員工每次工作約可賺數百至1,000元,全職員工的每月起薪點,約12,000元起,隨年資而晉升為經理,以及策劃訓練神秘顧客等的職位,月薪可達20,000元以上。

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