物價升升升  股神畢菲特教你 9式抗通脹投資法

物價升升升 股神畢菲特教你 9式抗通脹投資法

【9式抗通脹投資法】如何在高通貨膨脹的經濟環境下,仍然投資得正確?以下是巴郡(Berkshire Hathaway)主席,人稱「股神」畢菲特關於通貨膨脹期間進行投資的想法,可被視為抗通脹投資法9式。

抗通脹投資法第一式:不要忘記通貨膨脹

畢菲特在巴郡業績出色的時候,曾經指出在為業績而高興之前,要觀察未來的形勢。通貨膨脹率和個人稅率,將成為決定是否產生成功投資結果的最終決定因素。「公司獲得20%的資本可以在通貨膨脹的條件下,為投資者帶來負面的實際回報。」

抗通脹投資法第二式:在高通脹期間,收益不是投資者的主要變量

不幸的是,公司財務報告中所報告的收入不再是決定投資者是否有真實收入的主要變量,因為只有購買力的增加才是真正的投資收益。
如果你(a)放棄10個漢堡包來投資;(b)獲得紅利,在稅後購買兩個漢堡包; 以及(c)在出售你的持有物時獲得購買八個漢堡包的稅後收益,不管(d)升值了多少,你都沒有從投資中得到實際收入。雖然你感覺上是富有了,但你不會吃更豐富。

高通貨膨脹率會徵稅,這使得很多企業投資得不明智,如果以對所有者的實際投資回報率為標準衡量的話。這種最低資本回報率是公司為了給持份者帶來實際收益,而必須實現的股本回報率。

抗通脹
通貨膨脹率和個人稅率,將成為決定是否產生成功投資結果的最終決定因素。

抗通脹投資法第三式:了解痛苦指數 (Misery index)

一般的痛苦指數是通貨膨脹率和失業率的總和,但如果是「投資者的痛苦指數」,就是通貨膨脹再加上投資者必須要支付的稅項。如果這個指數超過了企業的股權收益率時,投資者的購買力(實際資本)即使沒有任何消費也會減少。這是一個沒有解決方法的問題,高通貨膨脹率不會幫助投資者獲得更高的收益股本回報率。

抗通脹投資法第四式:通貨膨脹就像絛蟲

通貨膨脹為不好的企業帶來了諷刺的懲罰。要繼續以低收益業務運作,就必須保留大部分收益。

當價格不斷上漲時,這些企業必須保留所有的收益,並不是因為它作為權益儲備庫而具有吸引力資本,但正因為它沒有吸引力,低回報的企業必須遵循高保留的政策。
通脹就像一個巨大的企業絛蟲。這絛蟲搶先佔用了投資資金在必要的日常飲食中,無論宿主生物體的健康。無論報告的利潤(即使無)的水平,更多的美元應收賬款,庫存和固定企業不斷要求企業提供資產,以便與前一年的單位數量相匹配。企業興旺程度越低,絛蟲的營養比例就越高。

抗通脹
要知道高通貨膨脹率,不會幫助投資者獲得更高的收益股本回報率。

抗通脹投資法第五式:專注於現金流的公司

畢菲特說:「我們的收購是針對那些是現金流的企業,而不是那些消耗的企業。隨著通貨膨脹加劇,愈來愈多的公司發現他們必須花費所有內部資金來維持現有的業務。無論收益數字很多吸引,我們仍然對那些看起來無法將這麼多數字轉換成不附帶現金的企業持懷疑態度。」

抗通脹投資法第六式:尋找可以提高價格並處理更多業務而無需花費太多的公司

當然,我們大多數人並不是億萬富翁,但畢菲特在1981年的信中提到如何透過通貨膨脹而成為一個好的投資者。
公司只收購適合於通脹環境的企業,這些企業必須具備兩個特點:

(1)能夠輕鬆提高價格(即使產品需求持平且產能沒有充分利用),而不擔心市場份額或單位數量的重大損失,以及
(2)能夠適應大量的美元業務量增長(通常產生的更多是通貨膨脹而不是實際增長),只需少量額外的資本而能力普通的投資者,只需要關注在這兩個要素,也能取得好的成績。但很少有企業具備這兩種特性,所以競爭十分激烈。

抗通脹投資法第七式:想一想明天的轉變

幾十年前,低至10%的股本回報率使得公司被歸類為「良好」的業務,也就是說,投資一美元的預期價值將被市場超過100美分,因為長期應稅債券收益率為5%,長期免稅債券收益率為3%,那麼可以利用股本資本為10%的商業運營顯然比投資者對股本資本的收益要高一些,即使對股息和資本收益徵稅可以將公司賺取的10%減少到個人投資者手中的6%至8%。

投資市場知道在此之前,美國公司在股權資本和股票方面的平均收益平均為11%左右,其估值遠高於股本(賬面價值),平均超過150美分的大多數企業都是「好」企業,因為他們賺得的遠遠超過他們的持有量(長期被動資金的回報),股票投資產生的增加值總體上是巨大的。

抗通脹投資法第八式:公司不能管理政府

一位評論員指出,巴郡在1964年底的賬面價值將會買進約半盎司黃金,而在15年後,巴郡所產生的賬面價值將大約相同的半盎司。
即使政府有能力「印刷」資金和創造承諾,但無法印刷黃金或創造石油。畢菲特說,巴郡繼續盡能力來管理企業的內部事務,但影響貨幣穩定性的外部條件,很可能是決定巴郡是否有真正回報的最重要因素。

抗通脹投資法第九式:沒有通脹的解決方法,但亦要保持希望

畢菲特在1980年寫道:「通脹率非常低的可能性並非零,通貨膨脹是人為的,也許可以是人為掌握的。威脅著我們的也可能同時威脅著立法者和其他大公司,這樣就可以得到一些的解決方法。 」

資料來源:CNBC

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