派息基金9厘回報 點解會咁著數 | 投資入門

派息基金9厘回報 點解會咁著數 | 投資入門

【投資入門】早前分享一篇有關派息基金文章《基金新寵兒 投資100萬月收7600元》,文章引用了一隻逾9厘回報的派息基金作例子為標題,因而得到很大迴響。

撰文:周榮佳 Wave |圖片:Thinkstock

很多朋友看後馬上私信查詢細節,有些朋友提出以下問題:「Wave,大家都知回報愈高,風險愈高,這派息基金有如此高息,是否十分高風險的投資?會否像迷你債券一樣,是一些用基金或債券之名包裝而成的衍生工具產品呢?」

我很高興大家會關注風險這東西,證明大家也有進步,不是「羊生羊太」。其實上次在文章中都有提及相關的投資風險,只是市場有眾多派息基金,每隻投資策略也不同,所持有的資產也不一致,風險自然不一樣,所以我只能簡單地概括基金價格也有下跌風險。但既然如此多朋友關心派息基金,今次將再深入探討,釋除大家的疑慮。

派息基金
市場有眾多派息基金,每隻投資策略也不同,所持有的資產也不一致,風險自然不一樣。

【派息基金】疑慮一:為何基金能派發如此高息?

不同的資產有不同的回報及風險,一般來說,債券屬風險偏低類別,尤其是政府或高評級的債券,回報很多時只得2至3厘,純投資於穩陣債券的基金很難可以派發高息。

想回報較高,便需投資於風險較高的資產,例如股票,當中新興市場股票的回報會比已發展地區高。而債券亦有高收益債券,有些公司為要吸引投資者,會以較高息率發行債券,年回報可超過5厘,甚至有些見10厘。

觀看現時坊間的派息基金,有些專攻新興市場,有些則利用高息股票,有些則股債混合,總之各有不同的投資策略。就以最高達9.2厘回報的派息基金為例,它是一隻股債基金,主要投資在美國,即有買美股之餘,亦可投資於美國非投資級別(BBB以下)及未獲評級的債券,以及可換股債券,藉此賺取高回報來派發高息。

【派息基金】疑慮二:高息債必定高風險?

坊間很多時稱一些高息債券為垃圾債券,一聽到垃圾之名,大家便很害怕,覺得是危險資產。

其實垃圾債券泛指未獲評級或是低評級的債券,但並不代表發債的公司或機構實力一定差。事實上,知名如長江實業、新鴻基地產、瑞安房地產,甚至是在美國上市的摩根大通、Yahoo、Salesforce等,這些公司所發的債券或可換股債券很多時都沒有評級,但絕不代表這些公司的債券違約風險很高。正如很多隱世餐廳,雖然不獲米芝蓮評級,但食物依然美味,吸引很多人前來排隊光顧。

長實、摩根大通等公司債券未獲評級,並不是公司實力差,可能是它們選擇不申請發債評級。因為申請發債評級,往往要給一筆昂貴的費用予評級機構,羊毛出自羊身上,這筆費用會算入發債成本,變相會拖低債券回報率。

有實力的公司發債不申請評級原因很多,一來可以慳錢,二來可以慳時間,因為評級需時,為加速集資步伐,所以不申請評級。另外有些公司根本無此需要,因為公司本身已有實力,債券沒有評級亦無礙投資者的購買意慾。有些公司發債規模很小,銷售對象只是少數大型的機構投資者,例如保險公司和基金公司,只需直接向機構投資者解釋公司狀況便可,故亦可省略債券評級一步。

至於低評級債券,主要是公司的現金流對還債有壓力。好像新興行業公司一般是輕資產,由於沒有足夠資產擔保,評級都會較低,例如早期的科網,風險的確不低。而地產或基建項目雖然前期投資大,借貸多,但違約機會不高,原因是背後項目現金流較穩定或變現能力較高

因此,禾稈冚珍珠,垃圾債券也有寶藏,只要有眼光,懂得選,風險並非大家想像般高。

【派息基金】疑慮三:現時買這些派息基金是否穩陣?

環球經濟向好,以美國為例,現時標普500指數成份股中,有78%的公司盈利表現較預期為好,整體每股盈利較去年有14%增長,這對股市有良好支持。所以雖然美國股市於2月初曾經急跌,但很快便回穩,道瓊斯工業平均指數目前仍處24,000點的強水平。

而在債券市場中,在過去30年,高收益債券僅得6年錄負回報,這表示投資於高收益債,大部分年份都可賺錢,另外,所有非投資級別的高收益債券於2018年的預期違約率不足2%,相對1990、2001及2009年逾10%的違約率,目前算是處於歷史低水平。

而將近到期的高收益債及槓桿貸款產品不多,亦有利市場造好。可況我們討論的是債券基金,而不是單一債券。一隻債券基金往往持有三十多款債券,風險進一步分散和降低。

當然,市場狀況變幻莫測,尤其是近年經常出現「黑天鵝」事件。現時美國正處加息週期,再加上美國總統特朗普經常失驚無神推一些影響市場的政策和tweeter,都有機會令股市或債市再次動盪,屆持派息基金價格亦有機會下跌。

因此,各位在投資者,應先衡量自己能否承受上述風險,然後才進行投資決定。

另外,現時某些保險公司推出的投資相連保險計劃,一般入場門檻較低,只需每年付管理費,不收認購費和買賣差價,投資者投入一筆資金,便可以同時選擇多隻基金,轉換基金亦不收取額外費用,這有助投資者轉換時少了很多顧慮。

但要注意有合約年期限制,普遍是5年期,提早解約要收贖回費,如果是中長期投資可以考慮。

編按:周榮佳(Wave)從事保險業20年,擁有CFP認可財務策劃師等13個專業資格。現職某大保險公司區域總監,團隊人數近200人,除獲GAMA頒發最高管理成就獎和LUA頒發傑出人壽保險經理獎外,在2016年其團隊更破紀錄達成100% MDRT會員資格,在業界享負盛名。無論在理財、管理、銷售均擁有豐富經驗。

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