假如有六合彩頭獎基金 預期年回報15% 你會認購嗎  | 港股分析 | 投資入門

假如有六合彩頭獎基金 預期年回報15% 你會認購嗎 | 港股分析 | 投資入門

如果有人幸運地中了一次六合彩頭獎,然後向大家說其落注方法長線會再次中頭獎,並趁機向各位募集300萬元,以成立一個預期年均回報率逾15%的「六合彩頭獎基金」。會有人認購這隻基金嗎?讀者可能會認為,有99%的人不會認購如此荒唐的基金。

撰文:周梓霖  圖片:網上圖片

六合彩頭獎基金 爭相投資?

筆者並非講笑,內地真的流傳有位幸運兒中了頭獎後向親朋戚友集資,而且聞說反應熱烈,爭相投資。

這些人明顯犯了一個投資弊病,「只看結果、不看過程」。若有人於2008年底「碌爆」信用卡重鎚買入股票,現時回看定必是英明十足、羡煞旁人。

然而,理智的人定必知道,一時賭運成功並不代表一世投資無憂,皆因運氣總有用完的一天。

正如米高路易斯(Michael Lewis)於著作《抽絲剝繭》(The Undoing Project)提及,人們對決策進行評估時不應該考慮結果,而是應該審視整個流程。做決策的方向並不是為了一切正確,而是判斷所有決策相關的機會率,抱着這個心態做決策,長線才會有良好的結果。

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決策評估應審視流程

其實這跟讀書時做數學考題時一樣,答案要正確就要有理據、計算過程中理據愈充分,答對題目的信心便愈大。這放諸於投資亦一樣,投資長線要獲利就要有充足理據,而理據是否充分則要看個人認知及研究水平。

如果投資理據薄弱,即使偶然取得不錯的利潤,最終也要歸還給市場。

復活節期間,筆者審視過往本欄曾經分享的股份,表現較差相信是北京控股(00392)。北控是一間綜合企業,主要透過持有北控水務(00371)43.2%股權、中國燃氣(00384)24.91%股權、燕京啤酒(000729)45.79%A股股權、中石油北京天然氣管道40%股權、固廢處理公司EEW 100%股權、俄油上喬項目20%股權,而涉足公用事業。

北控估值未免太低

筆者曾經打趣說,北控對好消息幾乎完全免疫,燃氣漸入佳境、油價上升、啤酒加價、陜京四線投運對股價等消息,均沒有正面反應,但天然氣跨省管道運輸減價的負面消息就有反應。

當然筆者也趁假期重新細看各分部業績表現情況、燃氣分銷因煤改氣關係,今年要再增長不難。

燕京啤酒受惠加價前景向好、中國燃氣今年雙位數增長亦沒有問題、北控水務下調盈利增長指引到20至25%也是有增長、在油價現水平上,喬項目會賺更多利潤、固廢處理業務毛估估也會有利潤。

陜京四線前景向好

北控唯一缺點是去年9月天然氣減價政策影響,減價會令中石油北京天然氣管道一年利潤減少三至四成。

然而不要少看去年11月投運的陜京四線,其產能是中石油北京天然氣管道的七成,只要輸氣量充足便能夠抵銷很大部分的負面影響。

北控往績市盈率約7.6倍,今年盈利怎樣看也難以倒退,有可能輕微增長,加上管理層指派息比率會維持30%以上。以一間公用事業公司來看,這個估值未免太低。

編按:作者周梓霖為 海納資產管理投資經理, 前對沖基金操盤手,持有特許金融分析師(CFA)資格,擅長價值投資及事件驅動投資法,著有暢銷書《港股游擊戰─以弱制強致勝法》。
作者電郵: [email protected]

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