6絕月高度戒備 3件大事 成港股升跌關鍵 | 港股分析 | 五窮六絕七翻身

6絕月高度戒備 3件大事 成港股升跌關鍵 | 港股分析 | 五窮六絕七翻身

【港股】所謂「五窮六絕七翻身」,5月份差不多完結,「五窮」魔咒應驗機會參半。因恒生指數時升時跌,「左一巴、右一巴」令人無所適從。 然而,6月份美國聯邦儲備局加息機會極大,加上世界盃舉行在即,不排除影響基金經理戰意,故刻下投資者最關心的問題為「六絕」月會否出現大調整。

撰文:SmartED編輯部 |圖片:新傳媒資料庫

6月港股呈橫行走勢

今期「封面故事」邀得三位專家分析市況,他們分別為中投傲揚基金經理溫鋼城、悠誠資產管理首席投資總監陳炳強,及貝萊德多元資產產品策略師Eric Mueller,為讀者分享他們對6月後市的看法,以及在上落市中有什麼致勝策略。

中、美貿易戰暫時休戰!推動恒指自5月一度造好(見圖一)。惟截至週五(25日),恒指月內跌幅達220點或0.7%,今年「五窮」的魔咒看來或會應驗。下文將交由專家們分析他們對6月後市的看法。

中、美最新一輪談判結束,雙方發布聯合聲明(見表一),指達成6項共識,其中中方願加大進口減少美貿易逆差,市場料中國每年國內生產總值(GDP)將減少10,000億元人民幣。

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貿易休戰 對港股利好作用不大

中、美雙方暫時偃旗息鼓,帶動港股週一(21日)高開184點,報31,232點,期後升幅一度擴大至近400點, 當日收報31,234點,升186點或0.6%。

而及後數個交易日,港股走勢未見持續回勇,牛皮上落格局為主,週五(25日)恒指收報30,588點,跌173點或0.6%。

一週計,則跌1.5%。

中、美就貿易協議達成共識,惟雙方同意採取措施減少美國對華貨物貿易逆差,反映美國仍然佔盡上風。

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中、美雙方暫時偃旗息鼓,帶動港股週一(21日)高開184點,報31,232點。

悠誠資產陳炳強指,不排除日後美國再向中國施壓。換言之,貿易戰的陰霾仍未完全消除,只是對港股的負面影響暫且告一段落。

被問到對後市的看法?陳炳強認為,貿易戰告一段落,並不會令港股大升。「即使之前貿易戰如箭在弦,恒指29,000點水平依然守得穩,反映市底偏強,投資者對此消息不算是太過驚慌。」

目前雙方宣告休戰,對大市利好作用有限,只能令恒指短期急升,之後一段時間都是以大長方形區間橫行為主。」

中投傲揚溫鋼城則表示,中、美貿易戰暫停,對港股利好作用有限。「近日公布的經濟數據沒什麼看頭,短期內又無特別利好因素或結構性風險出現,港股接下來或將按自己節奏發展。」

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陳炳強指,不排除日後美國再向中國施壓。換言之,貿易戰的陰霾仍未完全消除。

重磅股主宰後市去向

過去大市升勢主要靠重磅股推動,週一恒指一度升逾300點,可是市場上的股份升勢未見全面,當日大部分跟貿易戰敏感度較大的股份大幅上升,其餘的重磅股只是微升而已。

被問到現階段的重磅股估值是否昂貴,所以缺乏上升動力?貝萊德Eric Mueller認為,很難判斷一隻股票的估值是平抑或是貴,每隻股票背後的故事都不一樣,很難一概而論。

Eric Mueller續說:「肯定的是,未來一兩年時間內,部分行業的龍頭股仍有上升空間,但股票價格在市場上的波動性很大,所以要細心挑選出優質股票。」

陳炳強則預計,後市上升動力有限。「重磅股一向是升市火車頭,市場資金買入重磅股,不會是短線投機,而是作中長線部署。

舉個例子,之前騰訊控股(00700)一跌穿400元,就有大批散戶排隊入市,但時至今日,此情不再。」

或要待大部分重磅股回升,始反映投資者看好後市, 對市場充滿信心。因此,現階段不宜對6月的市況過份憧憬。

港股在5月中旬開始重拾上升動力,不過其後表現略為反覆,截至週五(25日)計,恒指月內跌220點或0.7%。 「五窮」魔咒今年有機會打響,接下來,「六絕」魔咒又會否應驗呢?

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Eric Mueller表示,未來一兩年時間內,部分行業的龍頭股仍有上升空間。

反彈力度有限

陳炳強指出,「4月期間,股市上充斥眾多不明朗因素,令每日恒指的波幅性很大,整個4月是以大型橫行區間為主。

再看5月,投資者已進一步消化市場的負面因素,以致5月中旬後恒指開始重拾上升動力,技術上突破了多個月以來的三角形態。」

「到了6月,初期投資氣氛應理都會俗,但到了6月中後,始終欠缺進一步利好大市的消息,後市沒有明確的方向,料成交未能進一步推上。」

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依陳炳強之見,6月恒指都是以大長方形橫行為主, 將在30,000點至32,500點區間上落。

溫鋼城亦認同意,短期恒指將維持「牛皮」格局,以長方形橫行為主。

他坦白說,年初時他曾是港股的「大好友」,但其後見恒指50天線一度拾級而下,須提防大市一瀉如注。

溫鋼城直言,「短期恒指不會有石破天驚的變動,最樂觀的情況是,回升至年初高位33,484點。」

Eric Mueller表示,今年經濟持續增長的大前提下,未來一兩年時間內,股票上升空間或多於債券。

相對去年底的話,Eric Mueller預今年在股市上投資可取得正回報。 總括而言,專家們普遍認為今年出現「六絕」的機會不大。

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溫鋼城表示,最樂觀的情況是,回升至年初高位33,484點。

投資忌迷信傳統智慧

不過,參考近十年歷史數據,如果恒指5月出現下跌,6月很大機會都會下跌,此情況過去十年命中率達71%(見表二)。

由於過去十年間,5月錄得上升的年份,分別為2017年, 2014年,及2009年,當年6月的恒指同樣是錄得上升。

而過去十年有7次五月是錄得下跌,當年6月跟跌的機會都大,該7次中亦有5次命中。

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因此,溫鋼城認為,如果今年恒指5月港股出現按月上升,6月上升的機會則很大,反之亦然。但5月還有數個交易日,他認為止跌回升的機會仍是大。

他形容說:「港股經5月期間的一輪上升後,6月上旬或現回調壓力,但是在下旬則漸趨穩定,今年『五窮六絕』的魔咒理應可打破。」 不過,近日港股波動,有時候傳統智慧「五窮六絕七翻身」也未必一定是準確,投資時,還是按市況順勢而行為妙。

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日升日跌股民現信心危機

佛誕前後,港股表現大不同。恒生指數本週一(5月21日)最高曾升417點,收市升幅收窄至187點至31,234點,成交額接近960億元,但週三(23日)復市後卻驚現大陰燭,以全日低位見30,665點收市,跌568點。

大市反覆,一眾股民叫苦連天,徘徊在止賺離場及堅守高追的矛盾心理。

網民故台cdrom評價週初股市,指佛誕前後走勢相反,又哭訴即使週一恒指升,自己所買的股票亦要見紅。另一網民也無風雨也無晴表示現時大市「升就升少少,跌就大大棍」。

止賺離場保不失

有投資水泥股的網民出現信心危機,當中華潤水泥控股(01313)經常被網民提及。華潤水泥年初以來走勢凌厲,股價拾級而上,但一眾網民見鋼線越踩越高,大市氣氛不佳,都選擇止賺離場。

網民22號BB表示:「1313走晒。」,另一網民終國或成最大贏家隨即附和:「7元買入的1313在8.5元已走晒」。事實證明,兩位網民眼光獨到,因為華潤水泥週四(24日)甫開市便跌3.2%,低見8.86元,是該股近日少見的大跌幅。另一隻水泥股海螺水泥(00914)亦備受唾棄,被網民問有沒有追沽的空間。

「股王」騰訊控股(00700)同樣招來不少謾罵。騰訊今年首季業續出爐,一釋市場對其遊戲業務收入放緩的疑慮,股價由近日低位375元回升,正當一眾網民以為其重拾升軌之際,騰訊一直在400元大關附近整固,無力向上。

有網民慶幸自己買的騰訊牛證在週三早上及時抽身離場,亦有網民怒罵此股「跌極都有」,哀嚎之聲不絕。

另一邊廂,中興通訊(00763)或被美國「放生」,刺激一眾手機設備股回升,舜宇光學科技(02382)成少數獲網民力讚股份之一。網民9527.tt表示,舜宇在週三跌市也沒有失守,股價「硬淨」。也有網民予暱稱該股為「舜仔」,推測其股價有望升至180元始見頂。

近日熱炒的教育股似乎也被網民嫌棄,指上升動力不足。網民石田佐吉三成表示:「教育股好似搵唔到上升空間,大家計劃轉戰邊度?」

另有網民問及下週二上市的中國21世紀教育(01598),認為其幼兒教育業務與目前大勢貼近。雖然網民並未回應,但下文將會分析近月當炒的教育股在6月份的攻守策略,投資者不容錯過。

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三大事左右港股去向

6月除了有「六絕」魔咒,今年還有其他國際大事左右港股的表現,如A股入摩、美國加息、世界盃等,下交將交由專家們為讀者逐一詳述。

今年6月1日A股正式「入摩」。6月初將按照2.5%的納入因子,A股在MSCI中國指數中所佔權重為1.26%, 在新興市場指數中權重為0.39%;9月納入因子將增至5%。

「入摩」初期港股表現波動

MSCI納入A股,可加快A股國際化的步伐,未來 MSCI將進一步增加A股比例,吸引海外資金流入A股市場。

有機構預測,A股「入摩」初期將帶來的資金增量近200億美元左右;而隨納入的A股在MSCI中國指數的權重持續上升,中、長期將帶來至少3,000億美元的增量資金。

悠誠陳炳強認同,長遠而言,A股「入摩」是對股市有利。「A股『入摩』早已獲市場預期,但A股『入摩』後權重不斷加大。到時海外資金流入除了A股,亦會注意到港股市場,因很多大型公司在A股、港股都有上市,變相對港股亦有利。」

不過,中投溫鋼城則表示,A股「入摩」後,預計騰訊控股(00700)會成為權重下降最大的海外中資股。

有機構預測,騰訊的權重將從納A前的17.50%降至16.17%,下降1.33個百分點,預估資金流出11.3億美元。

溫鋼城補充一點,就是A股正式「入摩」後,被動基金會或在A股入摩當日進行調倉,資金轉而流入A股。 因此,投資者或要提防到時會對港股造成短暫性波動。

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世界盃魔咒未必打響

另一邊廂,四年一度的世界盃足球比賽開幕在即,自6月14日起開始為期一個月。不少人擔心,世界盃舉行期間,或多或少影響基金經理入市意欲。

究竟世界盃對利淡股市的準繩度有多高?回看過去近7次舉行的世界盃,賽事舉行期間,港股平均表現其實是升多過跌(見表三)。

歷史數據上顯示,過去近7次的世界盃,對港股的負面影響不算很大,下跌機會低於一半,平均跌幅僅為2%。

而對上一次的2014年世界盃,對港股影響更是相當輕微,期間僅跌0.1%。

陳炳強稱,世界盃不會直接影響股市表現,只是會影響大市成交,因此世界盃舉利期間不足以令股市大跌。「難道個個基金經理特登放假去看世界盃?除非市況真的很差,否則基金經理不會為了看世界盃,完全不理股市。」

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過去近7次的世界盃,對港股的負面影響不算很大,下跌機會低於一半,平均跌幅僅為2%。

溫鋼城則笑言:「歐洲基金經理喜愛在夏天放假看足球比賽,甚至將辦公室的大電視轉至球賽頻度,但這樣不足以導致跌市,只是交投會比較淡靜。」

金融界對世界盃高度關注,著名投資銀行瑞銀亦對2018年世界盃賽果撰寫了一份預測報告。此報告是由該行18名分析師經過詳盡的研究,並對比賽進行10,000次計算機模擬得出的結果。

瑞銀預測,2018世界盃將會由德國捧盃的機會率為24%,緊隨其後是巴西的19.8%、西班牙16.1%、英格蘭8.5%、法國7.3%。而巴拿馬、埃及、突尼西亞、哥斯達尼加、沙特阿拉伯捧盃的機會則為0%。

順帶一提,另一有趣現象是,凡是狗年舉行的世界盃,意大利或巴西奪冠的機會最大(見表四)。回看近5次狗年舉行的世界盃,均是意大利或巴西勝出。

然而,意大利未能晉身32強,今年外界對巴西奪冠呼聲很高,未知巴西會否一如預期大熱勝出呢?

密切留意息口上升步伐

無論如何,世界盃對股市對港股影響相對短暫。相反,聯儲局議息對港股影響則更為深遠。隨美國聯儲局自2015年至今已加息6次,市場預料,6月美國聯儲局勢在必行,加息的機會幾乎達百分百。

美國3年內加息多次,本港仍按兵不動,未有跟隨美國加息,目前本地各大銀行的港元最優惠利率(Prime Rate)及儲蓄利率依舊保持不變。市場預料,本地最快今年6月跟隨美國加息。

陳炳強表示,「美國6月加息市場早已預期,即使香港跟隨加息,大家同樣早有預期。」

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陳炳強續說:「美國再加息,將吸引資金流向當地市場,變相部分資金有機會從本地流出。而本地跟隨美國加息已經無可避免,不過加息不一定對港股不利,要看加息的步伐如何,個人認為息口不會一下子失控地急升。」

因此,投資者對加息要有一段時間的適應期,或對後市造成利淡因素。

溫鋼城認為,美國6月加息近乎事在必行。而加息前後,股市通常有調整,期間或現低吸好時機。

然而,溫鋼城覺得,美元強或弱,皆對港股不利。值得留意的是,美債孳息率目前為3.1厘,若觸及3.3厘, 資金或由新興市場流出。

歷史上看,當孳息曲線(yield curve)出現倒掛情況,即短期債息高於長期債息時,是股市轉差的信號,一般訊號出現後兩年內股災便會發生。

貝萊德Eric Mueller表示,近日美國十年期債息明顯走高,接下來幾年,息口都有機會向上,但不是一下子急劇向上,而是慢慢地上升,亦不會升至高於長期歷史平均值。 Eric Mueller預料,十年期債息或升至介乎3厘至4厘的水平。

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避險板塊逐個捉

話時遲那時快,「六絕」月快將來臨,投資者擔心港股會否一瀉如注。故下文綜合受訪者的意見及自家研究,為投資者搜羅一系列有力抗跌的股份。倘利好油價的基本因素不變,料石油股可捱過「六絕」月期間出現的波動,勢成投資者的避險板塊。

近日油價持續攀升,石油股股價向好,中投傲揚溫鋼城特別推介中海油田服務(02883)。三桶油中以中國石油股份(00857)在天然氣項目方面有較多利好消息。

油價經歷2016年低谷,跌至只有26.19美元後輾轉反彈,近日倫敦布蘭特期油甚至一度升越每桶80美元重要心理關位,高見80.5美元後於整數關口才稍見阻力回調,至本週三(5月23日)收報79.7美元。紐約期油也站穩了每桶70美元關,週三收報71.74美元。

油價輾轉上升,除了因為中東局勢混亂外,亦由於石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯持續減產。環球經濟復甦同樣增加對原油的需求,帶動油價節節上升。

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近日油價持續攀升,石油股股價向好,中投傲揚溫鋼城特別推介中海油田服務(02883)。

經濟見頂前油價例升

溫鋼城指出,每逢經濟週期的尾聲,油價都會迎來升浪。上個經濟週期末期美國出現次按風暴,在泡沫爆破前兩個月,油價一度高見147.27美元歷史高位;另一例則為2000年科網泡沫爆破前,油價也觸及當時37.8美元高位。溫鋼城預計,油價今次有望維持升勢,甚至升至每桶100美元。

除三桶油外,溫鋼城指,若投資者可承擔的風險較高,可考慮中海油服。

由於早前油價低迷,石油公司並不積極開採,但美國總統特朗普視原油為與中國談判的籌碼,有意透過制裁伊朗及委內瑞拉令供應緊張,從以推高油價。

溫鋼城相信隨油價攀升,中海油服的鑽井活動也會轉趨活躍。

中海油服股價自5月4日由谷底7.09元反彈,重拾升軌,本週三收報8.3元,不足一個月累計升幅已逾17%。溫鋼城建議買入價8元,目標價9.3元。

三桶油中以中國石油股份最近有較多利好消息,主要圍繞其天然氣項目。

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週一(5月21日)中石油集團表示,已積極採取多項措施,做好天然氣產、運、銷、儲、貿等工作。中石油加快在長慶、西南、塔里木和青海4大氣區的產能建設步伐。

今年首4個月,4大主力產氣區生產的商品天然氣達305億立方米,同比增加供應氣量逾2%。而今年首4個月中石油採購境外天然氣同比增加28.9%。單看4月,中石油在天然氣市場上的供應量同比提高15%以上。 而中石油的天然氣產量也節節上升(見圖二)。

針對以往調峰氣量不足的問題,中石油不斷優化儲氣庫建庫達容方案,部署一批新井,增加調峰總量,提高應急調峰能力,預計今年比去年增加約10%的儲氣庫調峰氣量。中石油4月的儲氣庫注入量為14.9億立方米,同比增32.6%。

同時,中石油推進中俄東線天然氣管道建設提速。 2018年至2019年互聯互通工程項目建設也在加速推進。 此外,中石油亦有望接手全世界最大的天然氣田之一的開發權。法國油企道達爾(Total)本與中石油和Petropars在2017年達成協議,共同開發位於波斯灣的伊朗南帕爾斯天然氣田。其中道達爾佔比50.1%,中國和伊朗公司分別佔30%和19.9%。

但隨美國退出伊朗核協議,並恢復制裁伊朗,道達爾表示,如果無法確定取得美國政府豁免,很可能退出伊朗的石油開發計劃。伊朗石油部則宣布,一旦道達爾退出項目,將由中國石油天然氣集團接手。

除了石油外,與宏觀經濟關係較少的內需股亦是「六絕」月的好選擇。

放寬生育限制利內需

本週初有外國媒體報道,內地正考慮在今年底宣布,結束對每個家庭所能生育的子女數量限制。早於2016年初,北京已放寬了對獨生子女政策的限制,允許夫妻有兩個孩子。

數據顯示,自1980年代起,內地出生率急速下降, 惹起中央關注,尤其是牽涉經濟發展。而於2016年初,內地已放寬「一孩政策」,容許全部內地家庭能生育兩個小孩,政策令2016年出生率推升至1,786萬個嬰孩,按年上升7.9%,數量為2000年以來最多。

雖然官方對放寬生育未有正式說法,但市場憧憬初生嬰孩的出生率上升,內需股中長遠發展會被看高一線。

投資者憧憬與孩童相關消費品及服務的股票,如奶粉,尿片及教育服務等,包括維達國際(03331)。

集團擁有三個紙尿褲品牌,分別為「麗貝樂」、「噓噓樂」及「Drypers」。而「噓噓樂」為最早進內地市場的外資品牌。

維達4月底公布首季業績,收益增長近22%,至37.8億元,當中近30.7億元來自紙巾業務收入。經營溢利升近13%,至3.3億元。除息、稅、折舊、攤銷前溢利增長近19%。毛利率28.5%,按年跌1.9個百分點, 但按季上升0.6個百分點。

維達國際管理層亦以行動顯示對公司信心,主席兼執行董事李朝旺於5月7日在場內以每股平均價13.4296元增持30萬股,涉資約402.89萬元。增持後, 李朝旺最新持股數目約為2.736億股,比例由22.89%升至22.91%。

走勢上,維達國際股價已企穩於14元上,建議現價買入,上望15.8元,止蝕位為13.3元。

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5月強勢股最新攻略

近日股市氣勢如虹,要數到最受矚目的板塊,非教育股莫屬。本週內地傳出取消生育限制消息,多隻教育股落鑊炒,過去一週升5%至20%不等。而另一當炒板塊醫藥股,在過去的一個月亦接二連三破頂創新高。這些升勢強勁的股份,現階段應如何部署?

據傳媒報導,內地計劃2019年前,全面取消生育限制,推動本地上市的教育股,在過去的一週均表現不俗。

當中半新股澳洲成峰高教(01752)升幅最誇張,一週大升逾五成。另外,民生教育(01569)走勢亦不容小覷,一週急升13.3%。

所謂「贏在起跑綫」,現時內地人對教育的重視程度很高。加上近年內地人均收入不斷上升,他們捨得花費在生活消費上,對教育消費毫不吝嗇,推動本地上市的教育公司業績多年來維持高增長。

瞄準教育新股

目前內地教育行業跟其他發達國家相比,仍是遠遠落後。根據弗若斯特沙利文的報告,預期內地民辦教育行業產生的總收入由2011年的646億元人民幣,並於2020年將增至1,563億元人民幣。

內地教育市場增長潛力龐大,政府亦相當重視教育事業的發展。政策支持下,這類教育機構不愁增長,教育股股價亦長升長有,並在弱市中具抗跌力。

陳炳強直言,多隻教育股上市至今,股價升幅驚人,現價的估值實在令人看不透。有人將教育股歸納為消費行業,惟其現價估值絕對是高昂,不建議高追。但不代表他看淡行業發展前景。

看好教育股的投資者,如不想高追,或可留意即將上市的新股——21世紀教育(新上市編號:01598)。此股剛過招股期,惟回看多隻教育股的炒作步伐,先在招股期間反應一般,即使上市初期亦反應冷淡,甚至一度失守招股價,不過股價在上市個多月後就會出現爆升。

回看近年始上市的多隻教育股,如新高教集團(02001)、中教控股(00839)、新華教育(02779)等,同樣出現以上的走勢。有理由相信,21世紀教育或會出現類似情況,投資者值得多加留意。

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大市回調現低吸良機

至於醫藥板塊,石藥集團(01093)早前大熱姿態染藍,股價5年時間爆升逾5倍,引起市場高度關注。

事實上,內地醫藥行業利好政策頻頻出台,除了石藥,多隻醫藥股年初至今的升勢亦相當出眾(見表五)。

內地醫療改革不斷推進,對整個醫療板塊而言,都是百利而無一害。

醫藥股年內升幅過多,惟陳炳強認為,政策支持下,醫藥股可趁回調期間吸納。

溫鋼城同樣看好醫藥股,當中尤看好市盈率(PE)較低的綠葉製藥(02186)。

「此股具創新藥研發能力,股價絕對有條件再上,中線可看13元。」

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