港股股災點算好 跌市最佳策略 只有一種 | 港股分析

港股股災點算好 跌市最佳策略 只有一種 | 港股分析

【港股】過去一星期港股的跌勢,讓不少投資者措手不及,其實只因大部分的投資人早習慣了過去近四 個月的升跌節奏,因持續升跌區間震盪在29,500至31,500的2,000點波幅內,造成「這次可能又一樣」的僥倖心態。

撰文:Options Jack |圖片:visualhunt

6月15日,當恒生指數跌至30,000點邊緣時,五成的投資大眾會考慮買入股票,四成的投資者會繼續持有好倉,有勇氣在30,000點邊緣作淡倉或止蝕好倉的不到一成。

這就是投資與投機心態之間的分別,當中包含追勢策略的堅持,還要加些勇氣,敢在30,000點之上或跌穿時作淡倉的能有幾人?

已經持續近四個月的上落市況,期權市場作Short超逾作Long的比例懸殊,從期權市場的價外期權(OTM)引伸波幅跌至三年多以來的低位,可見市場作Long投機或避險的交易甚少,這一改過往OTM期權引伸波幅必高於價平(ATM)的傳統。

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好淡分界線常存心中

筆者經常提及好淡分界線的重要,在分界線之下只作淡倉,之上只作好倉。 好淡分界線,最少也應該把它放在心中,來時刻警惕自己錯向的風險,上落市況不可能永遠持續。

因期權是大槓桿投機,不是投資,而不少人卻用股票投資的角度來解讀期權投機,用投資的心態來投機,或是根本弄不清高低勝率及倍數盈虧等。

這是大部分人不能在投機市場存活下去的原因,就是分不出投資與投機! 投機市場本來就是要快人一步,當眾人猶豫時,便要嘗試,當眾人熱情投入時,便須離場,當全世界皆看升時便要作出警覺,甚至反向交易。

這是「反散戶」心態的交易法則,表面看似自以為是,其實這才是成敗關鍵。

6月份的這次急跌,作6月份期權Long Put指數,可有10至20倍之利潤,看入市時機及選擇的行使價而定。

而個別股份方面,港交所(00388)可說是這波跌勢中最大倍數利潤的大藍籌,在20至30倍之間。

衍生產品 可載舟也可覆舟

這不是因為港交所跌幅最大,而是因為起步下跌時,引伸波幅是四年來最低,才造就大倍數利潤。

很少人會在港交所跌破250元之前,作250元及240元即月Long Put,尤其是受夠了過去三個月Long Put或Call變「廢紙」的經歷後。

另一個例子是中國平安(02318),Long Put所獲得的倍數利潤僅次於港交所,也是連續第四個月在結算日或之前一日急跌,而成就大倍數利潤。 所以即使錯過港交所的Long Put,也不該錯過平保,這就是節奏效應的捕捉。

這次Long Put雖有很大的倍數利潤,但三個多月以來,Long Call或Put變「廢紙」機率偏高, 這次剛可抵銷之前損失有餘,惟視乎能否堅持下去及分段平倉。

不分段的話,又怕得而復失,很容易會在獲利三至四倍時已經全部獲利平倉,而錯失後面10多倍的利潤,所以期權交易不能見好就收,而是有風駛盡艃。

期權交易,本來就是一種期望值,能在錯誤時付出最少的代價;正確時,得到最大的回報,也是期權投機交易的最終目的。 要注意的是,這些衍生產品,既可載舟也可覆舟,但在注碼運用上應該適量,不能沉迷於大倍數而胡亂押注,將損失有限變成注碼無限。