【全城賺錢星期一 】貿易戰下投資要穩陣 收息股首選中電港燈 | 港股分析

【全城賺錢星期一 】貿易戰下投資要穩陣 收息股首選中電港燈 | 港股分析

【收息股】中、美貿易戰開打,大市繼續尋底,在兵慌馬亂的情況下,投資者轉投防守性強的公用股,中電控股(00002)及港燈-SS(02638)本身屬低風險收息股,正是最佳選擇。

撰文:SmartED編輯部|圖片:新傳媒資料庫

獲准未來五年加電費

中電、港燈上週三(7月4日)宣布,獲行政長官會同行政會議批准未來五年加電費。

中電電費由10月起上調2%,港燈電費明年起則上調6.8%。 此外,電費將連續五年上升,港燈預測2023年電費將加至每度電151.9仙,比目前的112.5仙,加價35%;而中電2023年預測電費為每度電139.3仙,比目前的115.4仙,加價20.7%。

消息帶動兩電上週三股價逆市造好,中電升3.9%報87.6元,港燈亦升4.4%報7.83元,同創歷史新高。

除了批准加電費,政府與「兩電」亦達成新利潤管制協議,准許利潤回報率由9.99%,下調至8%。

按中電10月推行的「燃料調整費」新安排,雖然調低平均基本電價3.7%至每度電 0.91元,惟因燃料價格大幅飆升,燃料調整費將較現時上調0.058元,至每度電0.278元。

連同繼續向所有客戶發放「地租及差餉特別回扣」每度電0.011元,經調整後中電的平均淨電價為每度電1.177元,較現時上調2%。 事實上,利潤管制協議准許兩電的回報與固定資產掛鈎,只要增建發電機組,加大固定資產價值,即可加電費。

為了推動低碳轉型,新協議首五年,中電、港燈獲批的資本開支,較2014至2018年分別大增40%和96%,遠超市場預期。

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政府與「兩電」亦達成新利潤管制協議,准許利潤回報率由9.99%,下調至8%。

港燈目前正興建兩台新燃氣機組,連同剛獲批准興建的另一台新機組,未來5年會先後有3台新燃氣機組落成投產,以取代近年陸續退役的5台燃煤機組,以及一台舊的改裝燃氣機組。

中電則有意提升潔淨能源專線項目,並在新界西堆填區興建沼氣發電機組,預期2019年投產,以及將所有住宅及中小企客戶現時使用的傳統電錶,在2020年代中全面提升為智能電錶等。

有大行指,資本開支大增可抵銷准許利潤回報率下降對盈利的影響,兩電未來甚至有可能增加派息。

摩根士丹利發表研究報告指,2019至2023年中電資本開支529.4億元,較該行預期的404億元高出31%,並較2014至2018年的377億元高出40%。

港燈資本開支為266億元,較該行預期的181億元高出47%,並較2014至2018年的136億元高96%。 大摩認為,兩電資本開支均有驚喜。該行預期,2019至2020年,資本開支上升將帶動中電每股盈利升2%至3%,港燈更升5%至6%。另一間大行滙豐環球研究亦發表報告指,中電資本開支較該行預期高約20%,料中期將帶動盈利增加。

雖然2019年在新利潤管制下盈利將受壓,但相信中電可維持派息,因為經營現金流穩固及海外業務有增長,預期中電派息有5%上升空間。 不似中電在海外有業務,港燈收入100%來自香港,料2019年盈利將受影響,但中線而言,增長加速將抵銷不利因素,料於2022年,港燈派息可回復2018年水平。

滙豐研究維持中電及港燈「持有」評級,將中電目標價由85元升至90元,又將港燈目標價由7.1元升至7.8元。 中電去年全年業績,純利142.49億元,按年增長12.1%;綜合收入增加15.9%至920.73億元;期內營運盈利按年增長7.9%至133.07億元,主要受惠於本港以外業務貢獻增加16.3%。

期內香港電力業務營運盈利按年增加2.6%至88.63億元,內地業務營運盈利按年倒退18.6%至12.38億元,印度業務營運盈利按年增長38%至6.47億元,東南亞及台灣業務營運盈利倒退41.6%至1.6億元,澳洲業務營運盈利增長48.1%至27.38億元。

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中電派息持續上升

至於港燈,去年度全年收入116.93億元,按年升2.4%;純利33.41億元,按年跌7.2%;每股盈利37.81仙。

以週四(12日)收市價計,中電往績息率3.34厘,而港燈息率達5.11厘。

回顧兩電近年派息表現穩定,中電的每股派息更是持續提升(見表二)。 中電截至2017年底年度,每股派息2.91元,股東總回報(十年期間股價上升加上股息收入之年度化回報率)為8.4%,比2016年上升2個百分點。 至於港燈,派息勝在穩定,2015年至2017年,三年派息都維持在0.4004元。

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