散戶愛股華彩  質素低不值投資

散戶愛股華彩 質素低不值投資

華彩控股(01371)是內地公益彩票行業彩票系統、終端設備、遊戲產品的技術提供商與運營服務商,業務涵蓋視頻彩票、電腦票與基諾型彩票,以及新媒體彩票等相關領域。

早前華彩公布2016年上半年的業績,營業額下跌81%至9,600萬元,股東應佔虧損1.28億元。

華彩控股企業簡介
市盈率:–
每股盈利:-0.059元
市值:23億元*
行業:酒店娛樂
集團主席:劉婷
大股東:劉婷 (14.46%)
*數據截至2016年11月16日收市

過去5年業績
年度:2011/2012/2013/2014/2015
收益(億):5.28/6.07/7.44/10.3/6.44
毛利(億):4.32/4.83/5.44/7.26/3.59
盈利(億):0.67/0.68/0.89/1.00/-4.98
毛利率:81.7/79.5/73.1/70.1/55.8
ROE:6.89/6.47/7.78/6.77/-32.4

散戶愛股的風險

華彩是近幾年散戶熱炒的股票,大量散戶參與其中,他們愛參與這股主要有幾個原因,第一是價位細,他們認為較容易升,第二是波幅大,令這個投資好像好好玩,第三是有「專家」推介,所以他們以為這股有價值,第四,這股是與博彩業有關,他們以為當中生意好好賺。但可惜這股令不少散戶輸錢。

他們輸錢原於他們的知識不足,只要真正認識這股,就知這股的投資價值相當有限,並不優質。

他們以為價位細、波幅大,就較易獲利,但這只會造成高風險,不代表這就有可觀回報。而有「專家」推介,這點我已不想解釋,這些所謂的「專家」過往多年的投資股票總計是輸錢的。

另外,這股的業務與賭業有關,所以好好賺,但賭業都分好多類,這企業身處的位置,其實並不好賺,只要觀察其過往多年的股本回報率,發現平均只有7%,與經營賭場的20%-30%回報率,相差很遠。

過往本人從事多年證券行業,接觸不少散戶,亦發現一個現象,就是愈多散戶熱炒的股票,虧損的機會愈大,這已成為我投資的其中一個指標。散戶長線持有的問題不大,但若是短炒的,愈多散戶炒就愈危險。

內地彩票樂透獨大

先講述一下內地的彩票市場,據財政部公布的彩票銷售數據,2015年全年內地彩票市場出現近10年首次下跌,總銷量為人民幣3,678.8億元,比去年同期下跌3.8%。

其中,福利彩票總銷量為人民幣2,015.1億元,同比下跌2.2%;體育彩票總銷量為人民幣1,663.7億元,同比下跌5.7%。樂透數字型彩票銷量同比下跌4.9%,市場佔比高達64.1%。

視頻型彩票為唯一銷量增長票種,同比增長12.5%,市場佔比達11.6%;競猜型彩票銷量同比下跌4.2%,市場佔比達16.0%;紙質即開型彩票銷量同比下跌11.9%,市場佔比達8.2%。中國彩票市場形成了樂透數字型一家獨大,視頻型、競猜型和即開型三足鼎立的局面。

盈利不穩

華彩提供各項彩票終端設備及銷售渠道。視頻彩票「中福在線╱VLT」在內地彩票業中扮演著重要角色,華彩是「中福在線╱VLT」的終端設備提供商。但在大環境下跌的情況下,不止生意出現甚為不穩的情況,華彩近年出現了大虧損。

在盈利方面,其實一向都不太穩定,過往亦有出現蝕錢的情況,其後又出現增長後回落的情況,但到2015年,除了業務不佳外,加上商譽減值佔約港幣1.23億元,按公平值入帳損益之金融資產之公平值虧損佔約港幣1.04億,都令華彩出現龐大虧損金額。

若然分析華彩5年的業務數據,仔細觀察當中的數字,就這盤生意的角度來看,的確無論是營業額及盈利,都曾經保持理想增長,盈利試過創新高,不過,原來真正屬於股東的部分,沒有太大的受惠。

魔鬼在細節中

散戶愛股華彩  質素低不值投資
華彩5年業務數據

「本公司擁有人」就是當你買入華彩股票時所擁有的權益,由於整盤生意會有不同的權益去佔有,如小數股東權益。

若然擁有的權益超過50%,企業在製定財務報表時,其中的營業額數字會與其他子公司合併來顯示,但到最終盈利時,就要分開那些是屬於華彩的股東,那些是「非控股權益」。當然,這些「非控股權益」可能都是屬於公司裡的其他相關人士所佔有,但就是不屬於買入這股的股東。

在華彩的生意組成中,不少增長的盈利部分都不屬於華彩的股東。而到2015年,更出現「非控股權益」賺錢,但華彩股東蝕大錢的情況。

這不代表華彩的賬目有問題,只是說明一點,華彩有不同的業務,部分業務為華彩擁有,有些業務則並非華彩擁有,或只佔很少權益,但會計制度中,都會以先合併計算,到最後盈利才分開顯示,這只是顯示的問題,所以不代表這公司有問題。

只反映原來華彩有些業務很賺錢,但不屬於上市公司,而不太賺錢,或今年出現虧損的部分,則屬於上市公司的。

雖然,公司盈利分屬於小數股東權益而要分割出去是正常的事,因該業務或該部分原本就屬於他們的,但一間公司的生意往往千絲萬縷,難以用客觀方法去分割,加上企業的各種會計手法,令小投資者較難掌握企業的全部真實面。雖然這企業的管理層可能是完全正直,但從損益表數字來說,感覺上不太舒服。

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綜分分析

綜合而言,這企業的業務波動,表面業務看似不差,但不少賺錢的業務都不屬於華彩上市部分,投資價值不大,企業質素亦很低。

另外,由於2014年的世界盃熱,今彩票行業受惠,但由於熱潮過後往往會冷卻一段時間,所以中短期仍不看好。業務波動,股價波動,賺錢能力不好,都對投資此股有相當的保留。

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)

備註:
文章出街後,華彩聯絡了作者龔成,並補充了一些資料。龔成亦將有關回應刊登出來。龔成表示,華彩的回應可令大家更了解這企業,但重申這些資料與他的文章內容沒有對立面,只是一些補充性質,即是文章所表述的沒有資料上的錯誤,沒有失實的地方,大家有興趣可以繼續閱讀以下回應。

【就日前的分析文章 華彩作出的官方回應】