美股3大指數累插逾10% 格老:美股牛市已經結束|聯儲局|格林斯潘

美股3大指數累插逾10% 格老:美股牛市已經結束|聯儲局|格林斯潘

美股】美國聯儲局前主席格林斯潘(Alan Greenspan)接受CNN訪問時表示,美股牛市已經結束,股市轉勢並大幅反彈的機會很微,建議投資者在股市反彈後「找掩護」。
撰文:Smart ED編輯部|圖片:中新社、unsplash

格老提醒要「找掩護」

格林斯潘提到,他不認為美股會在現階段上升。

「如果股市稍為穩定後再起飛,我會感到驚訝。」

他又警告,美股牛市已經結束,現時股市走勢轉穩、大幅反彈的可能性很低。

股市的調整情況將會很慘烈,建議投資者要在股市反彈後「找掩護」,「在追逐戰終結時,將會是為找掩護而奔跑。」

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美國經濟或會陷入滯脹

格林斯潘又指,美國經濟或會面臨滯脹,即是以高通脹和高失業率為特徵的經濟。

滯脹曾於70年代出現,目前難以評估滯脹持續多久及影響多大。

另一方面,他認為槓桿是市場的災難,有毒資產永遠存在,但卻永遠不知道哪些是有毒資產。

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3大指數自高位累插逾一成

美聯儲局息會議前夕,隔晚美股3大指數微升。

然而,道指在週一大挫507點,創逾8個月收市低。計及週一及上週五(12月14日)的跌幅,兩個交易日已狂瀉1,004點。

標普500指數及納指同樣表現欠佳,兩指數在週一已創逾1年收市低。

與近期的高位相比,道指和標指分別累跌近12%及13%,納指更自8月份高位累跌近17%。

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延伸閱讀:2019年投資展望 全球股市 只增持美股

【美股】Colin的團隊負責管理多元資產策略,考慮客户不同投資結果和風險狀況等因素。以下是其對2019年的投資展望。

撰文:SmartED編輯部|圖片:unsplash

2018年市場波動,踏入2019年,Colin預期會有更多波幅。由於波幅在經濟週期後期或牛市結束時會自然增加,惟2019年料仍處於低位波幅,反映尚未進入經濟週期後期或牛市結束的情況。

即使在10月的環球金融市場拋售市況中,一般的週期結束指標,如期貨活動增加、沽空活動增加、長期孳息率上升等,亦顯然不存在。

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儘管如此,隨著擴張性週期持續,而投資者試圖預測週期的結束、企業盈利增長見頂,波動性上升似乎無可避免,而環球經濟增長再度同步,預計速度低於2018年的情況亦會拖累市場。

鑑於波動性增加,Colin的團隊在股市領域只會增持美股。美國錄得生產差距,及通脹受控,兩者皆支持美股。

至於其他市場,則採取中立或減持定位。倘若美元走弱,從而緩解新興市場增長面臨的一些挑戰,Colin將會再審視這些定位。

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目前,筆者看好高收益債券,因存續期較短和票面息率較高,較少受到利率上升的影響。

在美國,高收益債券再融資風險較低,預計2019年違約率將降至2%以下。

同時,Colin的團隊也看好亞洲高收益債券,因估值和利差交易吸引。

Colin認為,無論英國會否在達成過渡協議下退出歐盟,雙方會因為彼此之間莫大的金融聯繫而在過程中受創。

英國「脫歐」後的貿易障礙,資本流動及勞工流動性,料將影響英國和其他歐盟成員國的增長,而非全球經濟。

因此Colin的團隊繼續減持歐洲及沽空歐元,以對沖英國「脫歐」,以及意大利財政預算相關的風險。如歐洲有任何驚喜,例如好像美國般實施刺激財政措施,或會重新審視定位。

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地緣政治的憂慮及美元強勢,令不少新興市場的估值跌至谷底。

Colin認為,新興市場情緒仍然脆弱;更高的美國息率使有龐大經常賬赤字的新興市場更脆弱。雖然如此,他預計明年新興市場環境會改善。

倘若美元走弱,將有助舒緩拋售壓力,並改善勢頭。這將吸引美國投資者投資海外,從而縮窄美國與新興市場股票之間的差距。

對於美國經濟週期可能延續至2020年,市場認為美股過熱。Colin相信,在目前情況下,美股過熱的程度才是問題。儘管美股理應不會像90年代後期牛市般泡沫化,但看來愈來愈有可能,演變成為當年牛市的迷你版本。

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日本受中美貿易戰影響

過熱意味着的可能只是明年市盈率會稍為增加。即使盈利增長未達至共識水平,當一些盈利評級下調時,股票往往會上升。

在波幅上升下,Colin預計明年會有更多跌市的月份,特別是繼今年1月錄得第15個月的正回報之後。 此外,Colin建議,密切留意影響美國科技公司的新私隱法,若確定落實,料將影響許多科技公司的表現和美股市場。話雖如此,美國股票估值雖高,但不屬極端水平。

Colin指出,中國對美國出口,以及日本對華出口之間的關係,使日本的出口和生產更容易受到中、美貿易戰的影響。不過他認為,日本的最佳機遇要從個別選股中尋找。

長遠來看,整體市場有上升潛力,而新興市場的經濟增長,將成為日本出口需求的主要推動力,可能成為日本股市的催化劑。

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