【投資有道】派息好過中電煤氣 呢隻公用股 6厘息兼博股價升

【投資有道】派息好過中電煤氣 呢隻公用股 6厘息兼博股價升

投資有道】本地股民至愛收息股之一的香港電訊—SS(06823),上週五(2月22日)收市後公布了2018年全年業績,結果未有令捧場客失望,大行於業績公布更亦紛紛發表唱好報告,並調高目標價。展望後市,無論今年美息走向還有外圍環境如何,相信香港電訊仍會是投資者博取財息兼收的不二之選。
撰文:Smart ED編輯部|圖片:unsplash、新傳媒資料室

香港電訊純利按年升2%

香港電訊去年度純利48.25億元,按年升2%;總收益351.87億元,按年升6%;每股份合訂單位基本盈利為0.6373元;派末期息派0.3917元。

期內,除息、稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)125.58億元,按年升2%,主要因電訊服務及流動通訊業務的表現穩定,營運效率持續改善。

整體EBITDA邊際利潤為36%;未計流動通訊產品銷售,年內EBITDA邊際利潤為43%,表現穩定。

以業務劃分,期內電訊服務收益為217.74億元,佔總收益逾六成,當中的本地數據服務收益(包括寬頻網絡收益及本地數據收益)貢獻73.72億元,按年增3%。

寬頻網絡收益連續11年錄得增長,同比上升2%;寬頻線路總數由2017年12月底的159.1 萬條增加2%至161.5萬條,其中78.1萬條為光纖入屋(FTTH)服務線路,淨增幅12%。

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圖片:新傳媒資料室

流動產品銷售收益大增

本地數據收益亦有6%增長,主要受惠於企業客戶數碼轉型,對跨境連接方案及結合傳輸、雲端應用及輔助託管服務的網路設施管理服務方案需求殷切;國際電訊服務收益則維持於74.76億元的平穩水平。

流動通訊業務總收益按年增長14%,至140.09億元;其中流動通訊服務收益82.52億元,按年增2%;後付客戶群增至324.7萬名。

2018年底推出的價格調整亦提升了每名客戶的消費額,期末後付客戶每人平均消費額(ARPU)為198元,較去年中期的195元升2%;後付客戶的流失率亦改善了0.1個百分點。

流動通訊產品銷售收益則大增39%,至57.57億元。流動通訊手機銷量上升,電訊服務及流動通訊服務的收益於年內均有穩健增長。

同時,集團控制成本得宜,即使銷售成本較2017年升13%,但整體經營成本佔收益比率由14.5%下降至13.2%;資本開支佔收益減至7.4%;一般及行政開支亦減至99.91億元。

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受5G頻譜拍賣影響低

業績公布後,多間大行發報告唱好;其中,摩根大通將香港電訊及其母公司電訊盈科(00008)視為行內首選,相信集團未來有較高的增長機會,受5G頻譜拍賣的影響亦較低。

該行指出,隨着流動服務的市場競爭在去年第三季放緩,集團率先調高無限數據計劃價格,對財務表現有輕微正面影響,去年下半年的後付客戶以及服務收入均有單位數增幅,流動業務增長穩健。

摩通續指,香港的寬頻價格於過去兩年保持穩定,預計香港電訊將維持目前策略提高市佔率以及推動收入溫和增長。

至於發展5G帶來的資本開支,摩通認為。競投5G頻譜可能令集團的盈利和派息在2021年後造成壓力,但該行相信此問題較同業可控。

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考慮到定價環境趨穩,估計每股派息在未來數年最少有低單位數增長,摩通調高每股派息預測1%,給予「增持」評級;目標價升至13元。

野村認為,香港電訊2018財年表現穩定,收入增長2%而經調整現金流增長5%,預期其盈利及現金流可持續支持集團的多元化業務發展。

同時流動服務競爭逐步穩定,公司在開支及資本開支上亦有較強的管控。

該行指出即使寬頻業務面對競爭,公司仍有穩健增長,主要是受惠於企業服務地位較強;在流動服務方面,相關收入下半年增長3%,ARPU亦有改善。

野村上調香港電訊2019財年收入預測6%,但盈利預測則下調7%,認為隨著市場環境改善,電訊商在中長期而言將有較好的增長,維持「買入」投資評級;目標價由12.5元升至13.65元。

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續可提供穩定流動通訊業務

美銀美林報告指,受惠固網服務及流動服務定價走勢改善,認為香港電訊可提供穩定派息增長,料2019財年股息率可達6%,而美國暫緩加息相信對公司股價亦有正面影響。

該行續指,香港電訊未來將透過提高ARPU以帶動盈利增長,當中包括透過增加核心電訊業務價價、推出增值服務、成本管控等,集團管理層亦表示,流動通訊服務仍有加價空間。

美銀相信高端市場競爭趨於理性化下,香港電訊可受惠旗下1010品牌增長;雖然預計2020至2021年將有較高攤銷開支,主要因為5G及900/1000MHz頻譜,但因集團業務較多元化,故對盈利的影響預期輕微。

即使去年末加價後的影響未完全反映,惟經調整資金流在下半年已按年升了7%。

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該行調高香港電訊2019及2020財年的經調整資金流預測分別2%和3%,以反映流動服務收入優於預期。給予「買入」評級,目標價13.2元。

連同中期息0.2912仙,香港電訊2018年全年共派0.6829元,按年增逾5%;以週五(3月1日)收市價12.16元計,息率高達5.6厘。

走勢上,香港電訊自去年2月低見8.7元(除淨後)後便展開升浪至今,完全無視期間港股急挫、美息上調以及中、美貿易戰的種種影響,本週五並再創12.36元的52週高位,較低位累升四成,完美擔當了資金避風港角色。

展望後市,雖然美國加息步伐放慢甚至有機會終止,但市場隱憂仍多,如貿易戰陰霾始終不散,而中、美兩地經濟亦各有風險,能穩定提供近6厘高息回報的香港電訊,絕對可作為投資組合中的「鎮倉之寶」,今年亦有望再一次令股東財息兼收。

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