David Webb都投資 做第四大股東 5.7厘的老牌IT股 呢樣最吸引|經一專欄|簡志健

David Webb都投資 做第四大股東 5.7厘的老牌IT股 呢樣最吸引|經一專欄|簡志健

經一專欄】科聯系統(00046)為香港的老牌資訊科技公司,於1991年成立;1998年上市。今年3月初公布2018年業績,取得理想增長。

撰文:簡志健(紅猴)|圖片:PhotoAC、新傳媒資料室、中新社

科聯系統3月底股價累升13%至3.7元,見2015年「港股大時代」後新高。

公司派息持續理想,以3.7元計,歷史息率仍有5.7厘。

著重基本分析的知名投資者David Webb是該公司的第四大股東,持股6.05%。

就此種種,筆者重申對科聯系統產生了興趣,首先自然是分析其業績,去年收入及毛利按年皆升11%;毛利率由56.5%升至56.8%。

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圖片:新傳媒資料室

持有淨現金約2.6億元

純利更按年升25%,純利率由21.4%升至24.2%,因成本控制理想,銷售開支及行政開支皆比收入增幅少。

這個行業不涉及存貨問題,營運現金流視乎客戶收數期,而公司的貿易應收款項週轉只有55天,現金循環週期天數更是負數。

難怪一直沒有負債,每年營運活動現金流入持續高企,去年底淨現金約2.6億元,因此每年也有理想派息。

公司過去三年收入分布中,應用服務佔收入約55%;解決方案及集成服務佔約55%。至於地區分布,內地收入佔比約25%。

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圖片:PhotoAC

為了更了解公司的業務與發展,筆者與投資友儕於3月22日,造訪科聯系統位於數碼港的辦公室,與管理層會面。

公司第二大業務解決方案及集成服務,主要為政府或企業提供整套系統設計及保養,如資訊科技架構合約,客戶包括香港國際機場、中電、港鐵及水務處等,須與國際性諮詢公司競爭。

公司的優勢在於本地化,對香港營運的認識,以及可有效利用本地資源及人材。在此業務範疇目標不是廣接生意,而是生意本身具質素。

如合約期至少兩至三年,黏性較高,也包括保養服務,較大機會成為不只一張合約的持續客戶。

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圖片:新傳媒資料室

至於其第一大業務應用服務,溢利率較高,主要為客戶提供軟件產品,已可支援雲端運作。

收入類型包括授權應用(Licensing)、安裝執行(Implementation)、保養服務(Maintenance)及設計變更(Change of Request)。

應用服務可分兩類,其一是人力資源管理,於2000年收購產品IPL HRMS,現已發展成香港同類的主要產品。

另外,公司2016年收購Platinum,以上海為基地。

最新發展方向是人力資本管理,軟件WFM可融入以上兩個產品,在雲端建立標準化的統一平台。

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圖片:新傳媒資料室

收購務求物有所值

另一類是企業軟件,其一為企業資訊管理,以2016年收購的Vitova文件管理系統為主,客戶包括澳門保安局;其二為企業購買管理,以自家研發的電子投標系統為主,客戶包括港鐵公司(00066)。

其三為企業零售管理,以2015年收購的Chainstore為主,強於多國家、多品牌、多色及多尺寸的零售連鎖,客戶包括Nike及Tapestry(Coach母公司)。

雖然科聯系統有不少軟件產品是透過收購取得,但收購也只是持續發展的其一途徑,而管理層對收購也很小心,不會用太高溢價,務求物有所值。

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圖片:中新社
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