【內房危機】深鐵收緊萬科「水喉」+要求逾200億貸款追加抵押品+萬科美元債插水

即時財經

Nov 3 2025

內房龍頭萬科（02202）的高層大地震後續浮現。萬科宣布，已與第一大股東深圳地鐵集團（深鐵）簽訂新框架協議，深鐵要求萬科為已提取的203.73億元人民幣無擔保貸款追加抵押品。此舉被市場解讀為國企股東支持態度轉趨謹慎，拖累萬科美元債價格急挫。

「救火隊長」離任股東態度轉硬

今年1月，身兼深鐵及萬科董事長的辛傑空降萬科，被視為「救火隊長」，並主導深鐵以低息無擔保貸款，向萬科提供了巨額流動性支持。然而，辛傑早前傳出被帶走，並已於10月辭任。

在新協議下，深鐵要求萬科為已提取的貸款追加抵押品，包括經營性房地產、股票等，否則深鐵有權要求立即還款。

諷刺的是，萬科港股股價今日（3日）半日平穩；但其債券市場卻出現恐慌性拋售。彭博數據顯示，萬科2029年到期的美元債價格下跌11.5美仙至48.3美仙，有機會創下發行以來最大單日跌幅。

有債務分析師認為，鑑於深鐵已提供巨額支持，在新管理層上場後，要求萬科提供抵押品屬合理商業行為。晨星分析師亦認為，深鐵將繼續支持萬科，但貸款流程將更加規範化，例如要求提供抵押品。

項目	詳情
公司	萬科 (Vanke) (02202)
大股東	深圳地鐵集團 (深鐵, Shenzhen Metro)
事件	深鐵要求萬科為早前已提取的203.73億元人民幣的無擔保貸款，追加抵押品。
背景	– 前董事長辛傑 (被視為「救火隊長」，亦是深鐵高層) 10月份辭任。 – 辛傑在任時，主導深鐵向萬科提供了大量無擔保低息貸款。
市場反應	– 股價 (02202.HK)：表現平穩。 – 美元債券：價格急挫 (2029年到期債券跌11.5美仙至48.3美仙)。
分析師觀點	深鐵將繼續支持萬科，但要求抵押品是貸款流程「正常化」及「更嚴格」的表現。