彭博：中國收緊北水投資：單一市場上限 50% 有指劍指熱錢流入美股

即時財經

Jan 29 2026

內地監管機構再次出手，調整跨境資金流向。據《彭博》引述知情人士消息，中國證監會已收緊已有十年歷史的 「內地與香港基金互認（MRF）」 計劃。新指引以「保護散戶」及「分散風險」為由，對 新獲批 的香港基金實施嚴格的資產分佈限制，核心規定是：除香港外，任何單一國家或地區的資產佔比不得超過 50%。

目標明確：防止資金「All-in」美股

自去年以來，由於美股表現強勁，大量內地散戶透過 QDII 及 MRF 渠道瘋狂湧入美國市場。監管機構顯然不希望看到資金過度集中在單一高風險市場。

窗口指導： 消息指，證監會於 2025 下半年已向基金公司發出「窗口指導（Window Guidance）」，要求根據散戶風險承受能力提高要求，確保投資組合的 資產類別 和 地域分佈 多樣化。

高息債受限： 除了地區限制，高收益證券（High Yield Bonds，俗稱垃圾債） 的佔比亦受到限制，以防範信貸風險。

香港獲「豁免」成最大贏家？

值得留意的是，新政明確指出 「香港資產不受 50% 限制」。這意味著，未來新推出的互認基金，如果要配置 100% 的單一市場資產，唯有香港市場（港股/港債） 合規。這變相是引導資金留在香港，鞏固香港作為內地資金首選「蓄水池」的地位，避免資金過度外流至歐美。

影響範圍：只針對「新基金」

對於現有投資者而言，好消息是這些指導意見 不適用於現有產品。已獲批且正在運作的 100% 美股基金暫不受影響，這可能會令市面上現存的「全美股互認基金」變得更加稀缺和搶手。

MRF 互認基金「新政」懶人包

項目	舊規定 / 現狀	🆕 新規定 (針對新基金)	影響解讀
單一市場上限	無特別限制 (可 100% 投資)	🛑 50% (任何單一國家)	利淡美股。不能再發行「純美股」基金。
香港資產	無特別待遇	✅ 獲豁免 (不受 50% 限制)	利好港股。資金可 100% 投資香港，引導北水南下。
資產類別	較自由	⚠️ 需多樣化	強制分散投資，例如股債混合。
高息債 (Junk Bond)	視乎基金策略	⚠️ 設有佔比限制	降低違約風險，保護散戶。
適用對象	所有基金	僅限新申請基金	現有的「純美股基金」將成絕版貨。

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