港鐵純利跌6.9% 經常利潤插水22% 日日搭車都要蝕？指惡劣天氣導致收入損失 管理層自爆未來要融資

業績震撼彈！經常性利潤大跌22% 車務營運見紅

根據港鐵最新公佈的業績，去年純利按年下跌6.9%至146.77億元，但更值得關注的是，撇除物業發展利潤的經常性利潤，竟然錄得56.53億元，按年暴跌21.6%（來源：港鐵業績報告）。當中，最令人咋舌的是香港車務營運業務，雖然車務收入微升2.5%，但除息稅前（EBIT）虧損卻高達2.54億元，虧損額按年激增超過3倍！港鐵解釋，虧損擴大主要源於惡劣天氣導致收入損失、員工成本及維護開支上漲等因素。

錢從何來，去向何方？解構港鐵「鐵路+物業」煉金術

既然鐵路業務蝕錢，港鐵的巨額利潤從何而來？答案依然是香港人最熟悉的「物業發展」。業績顯示，港鐵去年的物業發展利潤高達110.84億元，按年增長8%，主要來自「港島南岸」、「日出康城」等大型樓盤項目（來源：港鐵業績報告）。這種「一邊蝕、一邊賺」的模式，再次凸顯港鐵「鐵路+物業」的獨特經營策略——利用鐵路帶來的人流，帶動沿線物業升值，再靠賣樓利潤補貼鐵路營運。然而，車站商務（如商舖租務）的收入卻停滯不前，盈利更下跌3%，反映零售市道疲弱及港人北上消費的趨勢，已開始衝擊港鐵的「收租」業務。

港鐵核心業績數據一覽

| 項目 | 去年數據 | 按年變幅 | | :— | :— | :— | | 總收入 | 554.65億元 | -7.6% | | 純利 | 146.77億元 | -6.9% | | 經常性利潤 | 56.53億元 | -21.6% | | 香港車務營運EBIT | 虧損2.54億元 | 虧損擴大逾3倍 | | 物業發展利潤 | 110.84億元 | +8% | | 全年派息 | 1.31元 | 持平 |

管理層預告「手頭緊」？未來多年要融資 未來小股東股息有問號？

面對嚴峻的經營環境，港鐵管理層亦坦承未來挑戰重重。行政總裁楊美珍直言，交通行業競爭大，加上成本持續上升，影響了業務表現。更關鍵的是，她預告未來大部分盈利將用於資產更新及鐵路擴展，並形容相關項目「在財務上帶來的挑戰不容忽視」。財務總監樊米高更補充，未來多年仍需要從市場融資，意味著公司需要不斷「借錢」來維持發展。

雖然今年港鐵維持派息不變，被部分股民視為「有良心」，但在管理層預告「手頭緊」及未來需持續融資的前景下，這份「公用股」的穩定派息神話，未來是否還能持續，成為市場最大的問號。