美國政府停擺前後 股市走勢啟示︳封面故事

自1976年以來，美國共出現22次政府停擺，時間由1日至35日不等。標普500指數在這些期間平均表現近乎持平；停擺結束後12個月內，約八成情況下錄得上漲，平均升幅超過10%。可見停擺並未改變經濟基本面，市場波動更多反映政治不確定性，而非真實經濟損失。

「跌定先」定律

雖然停擺整體影響有限，但在事件初期，市場情緒往往起伏明顯。演算法交易及動量策略在不確定性升溫時放大波動，使股價短線下探。
美股歷次停擺的走勢呈現一個規律，若停擺前市場已下跌，後市反而有機；若停擺前仍在高位徘徊，風險更大。
根據Truist統計，自1976年以來20次政府停擺中，標普500在停擺前一週，平均回報為負0.1%；停擺期間持平，停擺後一週升0.6%。市場通常在停擺前已輕微調整，正式開始後反應冷靜，事後更傾向回升。

個別例子尤為明顯：2013年停擺前一週跌1.2%、期間上升3.1%；2018年底停擺前一週重挫7.1%、期間反彈10.3%；相反，1979年停擺前仍升0.4%、期間卻大跌4.4%，說明「停擺前未跌」反而更傷。
然而，2025年的情況卻有所不同。今次停擺前一週，美股並未下跌，仍在高位橫行，標普500指數升0.47%。消息公布後，市場未見「跌定後彈」的節奏，反而再創新高，顯示市場對政治事件的免疫力提高。

2025年潛在風險

展望後市，今年仍存在幾個潛在回調風險。美國經濟增長放緩，企業盈利指引偏保守；若第四季財報失色，市場或會重估估值。若通脹回升或降息延後，資金成本居高不下，估值亦受壓。

停擺若拖延，更會影經濟。美國白宮國家經濟委員會主任哈西特表示，政府關門以每週計，美國經濟產出將削減150億美元。意味停擺愈久，或會愈引發市場恐慌而令美股急跌。
因此，即使歷史上政府停擺對美股影響有限，2025年的經濟與政策環境更複雜，出現補跌並非不可能。市場或未劇烈下挫，但一旦情緒轉弱，回調壓力仍不可忽視。