【阿里業績】上季少賺七成遜預期+CEO吳泳銘：3年內無AI泡沫+3800億投資預算「偏小」

即時財經

Nov 26 2025

阿里巴巴（09988）公布季度業績，上季經調整淨利潤按年大跌72%至103.52億元人民幣，表現遜於市場預期。然而，集團首席執行官吳泳銘在電話會議上對AI前景展現極大信心，直言「3年內AI泡沫是不太存在」，更暗示未來可能進一步加碼投資。

指GPU全面缺貨訂單積壓

吳泳銘指出，AI相關產品收入已連續九個季度實現三位數增長，推動阿里雲收入按年升34%至398億元。他形容客戶需求非常旺盛，目前行業供應鏈存在瓶頸，不僅新款GPU，連舊款GPU都「跑滿」，導致阿里雲的服務器上架速度跟不上訂單增長。

對於早前計劃的3年投入3,800億元資本開支，吳泳銘表示，從目前需求來看，該數字「可能偏小了」。若現有投資仍無法滿足需求，阿里不排除會進一步增加投資。至於即時零售（閃購）業務，管理層指第三季是投入高點，隨著效率改善及每單虧損收窄，預計下季度整體投入將顯著收縮。

項目	阿里巴巴 (09988) 季度業績及展望
業績表現	– 經調整淨利潤： 103.52億元人民幣 (按年跌72%，遜預期) – 阿里雲收入： 398.24億元人民幣 (按年升34%)
CEO吳泳銘核心觀點	– AI泡沫： 3年內不太存在。因需求確定，且供應擴產周期長。 – 供應鏈： GPU全面缺貨，積壓訂單持續擴大。
資本開支 (CapEx)	– 原計劃：3年投入3,800億元。 – 最新看法：數字「可能偏小了」，不排除加碼。
即時零售 (閃購)	第三季為投入高點，每單虧損已較7-8月減半，料下季投入顯著收縮。
股價反應	績後今早(26日)低開2.41%。