【科網豪賭】Discord 秘密申請美 IPO 曾拒微軟 120 億收購 堅持「不賣廣告」轉型 AI 基地
世紀拒絕：不想成為第二個 Skype
回顧 2021 年，Discord 因疫情紅利估值飆升。微軟為補齊社群短板開出天價，但創辦人 Jason Citron 選擇拒絕。背後原因是堅持產品靈魂——「去中心化的私密社群」。用戶與管理層恐懼一旦被收購，Discord 會淪為充滿廣告的 Teams 或另一個 Skype。當年這個決定被視為互聯網獨立精神的勝利，其後估值更衝上 150 億美元。
華爾街的擔憂：堅持不賣廣告
Discord 是互聯網的異類，堅決不賣廣告，收入全靠付費會員服務「Nitro」。這種模式雖換來極高的用戶忠誠度，但天花板明顯。市場擔憂在缺乏廣告引擎驅動下，其營收增長能否支撐百億估值。為此，公司引入前動視暴雪高層 Humam Sakhnini 擔任 CEO，力求挖掘更多變現潛力。
新故事：從遊戲語音變 AI 基地
為了說服投資者，Discord 已成功轉型。它不再只是遊戲語音軟件，而是 Web3 及生成式 AI（Generative AI）的核心基地。全球最強 AI 繪圖工具 Midjourney 便是在 Discord 上運作。平台沉澱的海量真實對話數據，在 AI 時代成為了比會員費更值錢的「數據金礦」。
流血上市風險？
雖然鄰居 Reddit 上市後股價表現不俗，但 Discord 面臨的挑戰更嚴峻。如果最終上市市值低於 2021 年微軟出價的 120 億美元，或上一輪融資的 150 億美元，將被視為「流血上市」（Down Round），屆時管理層當年的「拒絕」恐面臨股東清算。
核心資料表：Discord 上市前瞻與估值博弈
| 項目 | 詳情 | 關鍵意義 |
| IPO 進度 | 秘密提交申請 (高盛/摩通牽頭) | 正式啟動上市程序。 |
| 估值對標 | 150 億美元 (2021年融資價) | 若 IPO 定價低於此數，即屬 Down Round。 |
| 歷史轉折 | 拒絕微軟 $120 億收購 | 管理層需證明公司價值高於當年的出價。 |
| 盈利模式 | 訂閱制 (Nitro)；無廣告 | 用戶體驗佳，但 ARPU (每用戶平均收入) 增長壓力大。 |
| 新增長點 | AI 基礎設施 (Midjourney 等) | 擁有海量數據，具備訓練 AI 模型的潛在價值。 |
| 管理層 | CEO: Humam Sakhnini | 前動視暴雪高層，負責商業化變現。 |
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