愈加息愈跌 Yen穿5算恐成新常態｜封面故事
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日本央行於6月再次加息0.25厘，將基準政策利率推高至1厘。自2024年3月告別負利率時代以來，日央行已先後五度加息，惟日圓匯價未見走強，每百日圓兌港元更反覆下挫、屢次跌穿5算大關；本週美元兌日圓更跌穿163再創40年低位，兌港元匯率低見4.7算。按金融常理，加息理應支持匯價上升，為甚麼日圓會出現「愈加息愈貶值」的怪象？
日圓積弱的核心原因，歸根究柢是美日息差存在差距。美國聯邦儲備局由2022年已展開暴力加息週期，聯邦基金利率一下子由零加到5.25至5.5厘。雖然2024年美國因為通脹回落而減息，最新利率已降到3.5至3.75厘，但在中東戰火陰霾之下，近日又重燃加息預期。
相比美國長期維持在高位的政策利率，日本的利率水平依然顯得微不足道。即使美元已轉弱，美匯指數由2025年高位約110，回落至目前約100水平，惟無改日圓弱勢。
雖然日本當局曾嘗試托市，在4月及5月就曾動用創紀錄的11.7萬億日圓干預匯市。可惜日圓只輕微回升至155，幾星期後又再轉弱。
圖片來源：本刊資料室
