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上海「社會面清零」即將解封 大行隨即飛撲唱好中資股!|力奇

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敝欄4月下旬指通脹未必如新聞顯示般悲觀,內地經濟亦未必如表面般脆弱,但承認內房股表現及新冠疫情的處理都令人憂心;而隨上海疫情緩和,市場見到新希望,積弱多時的中資股亦變得較強。

上海市衞健委通報,剔除無症狀轉確診後,本週一(5月16日)上海新增777宗新冠肺炎本土病例,均在閉環隔離管控中發現,全市16個區已實現社會面清零,市政府冀6月中下旬,全面恢復正常生產生活秩序。

風險溢價近2019年峰值

為了完成解封步驟,該市將推動「三區」管控逐步向常態化分級分類管理過渡。

其中若封控區七天無新增陽性感染者降為管控區,若管控區再連續三天無新陽性個案,降為防範區。

國家發改委新聞發言人孟瑋稱,內地經濟發展更趨複雜、嚴峻及不確定,穩增長、穩就業、穩物價面臨新的挑戰,經濟下行壓力有所加大。

不過,目前疫情反彈得到有利處置,各項政策靠前發力,相信經濟運行很快恢復正常。

當局將加大宏觀政策調節力度,推動一批即利當前又利長遠的重大項目。

她認為,內地完備產業體系和基礎設施,以及超大規模市場等優勢,對外資仍具吸引力,正研究修訂擴大《鼓勵外商投資產業目錄》,鼓勵外商投向製造業、生產性服務業,以及中西部和東北等重點領域。

大行亦撲出來唱好,滙豐控股(00005)指目前中資股的市況,與2019年的反彈行情有幾項相似之處,包括風險溢價接近2019年升市時的水平、美國可能降低中國商品關稅,以及人民幣貶值可推動A股盈利增長,相信後市有望反彈。

上海解封 中資股
(圖片來源:中新社)

按滬深300指數計,中資股的風險溢價已躍升至6.4%,接近2019年初的峰值水平,當時A股也像現時一樣被拋售。

隨後中、美兩國一系列高層會議為貿易戰降溫,以及中央提振經濟和資本市場,接股市觸底反彈四個月,期間滬深300指數累升39%。

調節關稅非一時三刻

不過,路透引述知情人士稱,美國財長耶倫等官員希望大幅削減關稅;而美國貿易代表戴琪則希望暫時維持關稅,以便出台更廣泛的對華貿易戰略,保護美國就業並應對內地在全球市場中的行為,甚至包括徵收新的戰略性關稅。

耶倫認為,不管存在通脹問題與否,部分關稅措施並不符合美國的經濟利益,讓消費者多花錢。

拜登政府4月正式啟動對美國前總統特朗普2018年和2019年實施的對華關稅措施進行審查,公眾評議期為7月5日至8月22日,可見調節關稅不是一時三刻的事。

無論如何,內地股票仍然有些長期好友,其中全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)創辦人達里奧(Ray Dalio),便是其中之一。

他認為,雖然科技是美國的亮點,但變化的速度低於內地,而國際投資者誤解「共同富裕」,擔心內地正在回歸共產模式,但以投資來說,美國的風險更大。

達里奧指出,市場將滴滴(美股代號:DIDI)事件、教培行業整頓等,看成是內地政策制定者反對資本理念的體現,但內地在過去40年發展市場經濟和資本市場如此明顯,若視而不見,是錯過真正發生的趨勢,並一直錯下去。

上海解封 中資股
(圖片來源:中新社)

內地政策具底層確定性

國際金融市場的邏輯是,厭惡不確定性,而政策是內地市場最大的不確定性,這導致外資喪失對投資內地公司的信心。

但實際上,達里奧相信內地政策有著不變的底層確定性。如認為內地充滿不確定性,只不過是不夠了解。

在他眼中,中央支持資本市場、企業家精神和對外開放投資穩定發展的行動方向從未改變,無論是滴滴還是教培事件都是波動,不是趨勢。

內地是一個國家資本主義系統,資本家在系統中是從屬地位,決策者不會按資本市場的意志行事。

對於歐美國家質疑內地侵犯人權,達里奧強調,人權問題並非不重要,他個人亦不支持按照儒家思想進行家長式管理,自己身為美國人,相信美國夢,信奉美國的政治體系,但亦會理解中國的體系。

總括來說,達里奧參考歷史,發現每當大規模的債務貨幣化、內部衝突、大國崛起三大力量並駕齊驅,就會產生高風險環境,這是全球現今面臨的情況。

中美在商業上已盤根錯種,中美兩國要互相理解,不單對產品生產具倍增效應,亦有助世界和平。

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圖片來源:中新社