中通快遞 趁「雙十一」發力

來港作第二上市的中通快遞(02057)是內地最大快遞服務供應商,亦是本港最大市值的物流股。掛牌後表現平平,不算太突出。隨「雙十一」臨近,眾電商巨企促銷競技的同時,勢必刺激物流快遞需求,中通快遞走勢有望突破。

撰文:經一編輯部|圖片:中通社、艾瑞諮詢、公司財務報告

02年上海成立

中通快遞於2002年在上海成立,首日包裹業務量只有57件。兩年後在北京及廣東成立中心,連同上海三地,部署輻射全國網絡格局。2011年單日包裹業務量已突破100萬宗。

曾成美國最大新股

集團2016年進軍資本市場,遠赴紐約證券交易所首次公開招股(美股代號:ZTO),按每股作價19.5美元,發售7,210萬股,集資14億美元,成為當年美國集資額最大的新股;亦是繼阿里巴巴(美股代號:BABA)2014年上市以來,美國最大規模的中國企業上市活動。

歷年「雙十一」效應  業務屢創新高

美國上市翌年,中通快遞於「雙十一」購物節再創高峰,單日包裹業務量錄得1億件。集團於2018年與阿里巴巴、菜鳥網路等達成戰略投資協定,共同探索新物流機遇及推動行業數碼化升級。2019年「雙十一」單日包裹業務量再翻一番,突破2億件大關;全年業務量超過100億件,成為內地及全球首家創造此紀錄的快遞企業。

今年來港第二上市

中通快遞今年9月登陸香港作第二上市,每股作價不超過268元。最終公開發售部分超額認購5.69倍,參考美國上市股價後以218元定價,籌得淨額96.74億元。資金當中一半用於基礎設施及產能開發,其餘投放於增強網絡穩定性、物流生態系統,以及一般營運用途。發展至今,集團仍以快遞業務為核心,集跨境、快運、商業、電商倉儲、航空、金融及傳媒等綜合物流服務。以為客戶減省成本、提升效益為目標。

服務網絡覆蓋全球

集團在內地已建立完善網絡,截至今年6月底止,全國服務網點近3萬個,轉運中心90個,直接網路合作夥伴逾5,000間,幹線運輸車輛逾9,900輛(其中逾7,100輛為高運力牽引車),幹線運輸線路超過3,400條,網路通達98%以上的區縣,鄉鎮覆蓋率超過91.3%。

海外網絡布局方面,已在美國、法國、德國、日本、韓國、新西蘭、迪拜及馬來西亞等地設立中轉倉,提供不同國際地區專線的包裹寄遞、物流配送及相關業務。

受惠疫情推動線上消費

根據艾瑞諮詢報告,預測至2024年,內地實物商品網上零售額將達19.1萬億元人民幣;與2019年相比,期間複合年均增長率17.5%,較同期社會消費品零售總額增速高出一倍以上。近期爆發疫情,更加速線下消費轉向線上的趨勢,預測電子商務在內地的滲透率,將由2019年的20.7%,提升至2024年的32.4%,直接推動快遞行業發展。

中通快遞 趁「雙十一」發力
圖1:中國快遞市場規模預測

作為物流市場的細分行業之一,內地快遞行業與電子商務行業並駕齊驅。2019年內地快遞包裹業務量逾635億件,電子商務佔了絕大部分,預測2019至2024年,內地快遞包裹業務量將繼續以複合年均增長率20%成長。

內地快遞市場一哥

內地物流市場雖然龐大,但高度分散。粗略估算物流公司數目超過57萬間,大部分屬規模小及組織欠完善。其中在快遞市場,按2019年業務量計,首五大服務供應商合共市佔率達70%以上(見圖表二),中通快遞以19.1%處領先優勢。

相對於美國快遞市場,兩大龍頭聯邦快遞(FedEx,美股代號:FDX)和DHL(美股代號:DPSGY) ,已合共擁有當地市場分額逾75%。以美國成熟市場作參考,可預計內地物流市場有相當的整合空間,產能利用率偏低的服務供應商將被淘汰;反之,能提供綜合物流服務兼擁有完善網絡的,有機會藉併購繼續搶佔市場分額。

第二季收入增近兩成

中通快遞截至6月底止第二季收入64.02億元人民幣,按年增長18%,毛利與去年持平,達17.69億元人民幣;不過,價格競爭激烈及單位成本上升,令毛利率收窄5個百分點,至27.6%。集團期內純利14.53億元人民幣,上升6.4%;經調整經營現金溢利21.87億元人民幣,增長11.4%;經調整純利14.53億元人民幣,增長5.6%。第二季包裹業務量達45.95億件,按年增加47.9%;期內市佔率進一步提升至21.5%。

管理層大行唱好  期望增長超三成

管理層調高展望預測,料全年包裹業務量介乎162億至170億件,即按年增長33.7%至40.3%;但全年經調整純利預測則降至48億至52億元人民幣,即倒退1.7%至9.3%。

大行高盛相信,未來幾季,價格競爭會繼續令中通快遞業績受壓,但過去半年股價持續調整,大致已反映此利淡因素;長線行業前景仍然看俏,給予「買入」的投資評級,目標價41美元,相當於本港上市股價約318元。

 

中通快遞 趁「雙十一」發力
圖2:中國快遞市場份額圖

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