中通快遞IPO有致命傷 上市後股價隨時潛水|悟知

中通快遞IPO有致命傷 上市後股價隨時潛水|悟知

中通快遞(02057)熱烈公開招股(IPO)中,卻有著一個致命傷!下文即講。

撰文:悟知|圖片:中通快遞招股書

先講講,中通快遞是香港第一隻,全電子化地進行IPO,不會有好似枕頭咁厚的招股章程,不會有很多人仍搞不懂的黃表白表等,這點不錯。

於2002年成立的中通快遞,是中國領先快遞公司,英文是ZTO,基本上大部分人都一定用過、甚至收過其產品。中通口號使命是:「用我們的產品,造就更多人的幸福。」

中通快遞的目標是成為全球一流的綜合物流服務商,中通快遞的願景是成為受人尊重的「百年中通」。

2017年集團總收入為130.6億元;2018年增長至176億元;2019年再爆發至221.1億元人民幣。2020年上半年也有103億元總收益,基本上較2019年上半年同期增長3.2%,當中最主要收入,就是快遞服務,佔平均總收益的87%左右,其他收入包括貨運代理服務,物料銷售等;當中主要的成本,都是運輸、貨運及分揀中心等。

毛利率方面,集團2018及2019年均保持在30%;今年回落至25%。其他銷售及行政用費用,相對顯得不太重要,約佔銷售的7%。

中通快遞 第二上市變陷阱

而在集團淨利潤方面,2017年為31.6億元;2018年為43.9億元;2019年為56.7億元,以及2020年上半年的18.2億元,整體淨利潤率介乎約24%至26%之間,惟獨是2020年上半年,各項比率都相對失色一些,在新型冠狀病毒侵襲全球之下,也是正常情況。

中通快遞是同股不同權的股份。以上的所有不論好與壞,筆者都相對不重視,最重視的,是中通於2016年10月27日在美國上市。

當年股價曾經破發,重挫15%。到2017年3月,股價曾跌低見11.14美元,較當時美國招股價下跌逾40%,截至2020年9月16日,收市報31美元。而這個就是筆者作為新股投資者,最不喜歡的一環,也是致命傷!

情況就似百勝中國(09987),招股價412元,截至本週四(9月17日)收市報402.6元,以香港IPO價格,仍然算是潛水!

為甚麼?因為世界性投資者,如果一早看好的話,早已在美國市場買入,不必等香港上市。

而百勝中國在香港招股期間,其美國上市的股價由最高位的59.35美元,跌至最低50.25美元,足足下跌15%。

因此,其實不能說是潛水,只能說香港IPO的鎖定時間有一定滯後。因此,這類第二上市,其實一點也不吸引。其次,如果以31倍市盈率買中通快遞,不如用55倍市盈率買入在A股上市的順豐速遞,聽下去有點怪,但這是筆者心中所想。

如果真的很看好,中通快遞最近在美國股市也由39美元高位回落,不如安頓後直接買。

至於這個行業,市場必然繼續擴大,特別在這個疫情後,但這不是一項短線投資,而是中長線投資,因此這次中通香港IPO,筆者不參與了。

較早前指出,Tesla(美股代號:TSLA)一拆五後,短線股價極易回吐,如有360美元以下,是買貨機會。幸運地Tesla股價見過360美元後,曾反彈到460美元,以短炒空間來說,算很不錯!希望本欄讀者有點得著吧!

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圖片:中通快遞招股書