黃國英評新股：京東健康無肉食 藍月亮、快手爆發力更強

黃國英指出藍月亮、快手的炒上潛力會較大，就像拼多多（美股代號：PDD）般在三、四線城市中有領導地位的企業。

撰文：經一編輯部 ｜圖片：新傳媒資料室

「內需也是有地域之分，如果上海深圳是在踢世界杯，那麼濟南可能還在踢中超，要選一些能在地方上獨大的公司，如果是已發展城市的成長性絕對不及地方公司。」

由此推論，上市時估值已經超過300億美元的京東健康，在高基數情況下增長速度當然不及三、四線城市的公司。京東健康主營業務為藥品零售、批發，以及非藥物的泛健康類商品零售等業務，覆蓋線上線下全渠道。

京東健康業務涉及四大板塊，包括醫藥供應鏈、互聯網醫療、健康管理和智慧醫療。當中比較有趣的是「全渠道布局」模式，主要滿足用戶緊急用藥需求，提供最快30分鐘的送藥服務。據招股書顯示，截至2020年6月30日全渠道布局覆蓋了超過200個城市。

京東健康不是不好只是有更好選擇

根據招股文件披露，於2017年集團活躍用戶數為4,390萬人；截至2020年6月30日止12個月，集團活躍用戶數為7,250萬人，合計兩年半內增長65%，京東健康是市場中唯一實現盈利的互聯網醫療巨頭。

而總收入由2017年的56億元人民幣，增加至2018年的82億元人民幣；2019年進一步增至108億元人民幣；截至2020年6月30日，集團六個月的總收入為88億元人民幣，去年同期為50億元。

作為內地唯一一隻錄盈利的線上醫療股，看似股價潛力十足，但值得留意的是，相關版塊最近都沒有資金入場支持炒。回看相關的阿里健康（00241）及平安好醫生（01833）近月走勢均明顯跑輸大市（見圖表五）；加上參與新股多以孖展形式，不大可能會長線投資，等到暗盤或上市首日都炒不起的話甚至可能出現一波洗倉，有興趣的投資者不妨到時才進場買入長持。

反觀新股藍月亮，是內地洗衣液一哥，毛利率方面，由2017年的53.2%；上升至2019年的64.2%，主要由於衣物清潔護理產品的毛利率整體增加所致。

藍月亮被譽為「中國P&G」

藍月亮成立於1992年，旗下擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品，有「中國P&G」之稱。藍月亮除了產品多元化外，其產品定價亦較闊。以洗手液為例，皇牌產品「淨享微米泡沫氨基酸洗手露」150毫升的售價為188元人民幣；而普通洗手液系列，500毫升售8.9元人民幣。

根據弗若斯特沙利文報告，中國洗衣液市場於2019年的滲透率為44%，仍然遠低於其他主要經濟體如日本的79.5%及美國的91.4%，公司預期洗衣液市場於2019年至2024年，將繼續按13.6%的複合年增長率增長。

此外，隨內地人平均收入的持續增長，預期消費者會轉向高端產品，如濃縮洗衣液及洗手液等，而中國濃縮洗衣液及洗手液的滲透率，仍然遠低於其他國家，高級產品於中國有進一步增長的潛力。

另一隻新股則是尚未開始招股的快手。根據艾瑞諮詢，快手是全球短視頻行業的開創者，是中國最廣泛使用的社交平台類應用之一。

截至2020年6月30日止六個月，快手的中國應用程序及小程序，平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別為3.02億及7.76億戶。

在同一期間內，日活躍用戶在快手應用的日均使用時長超過85分鐘、日均訪問快手應用超過10次，每月平均短片上傳量亦超過11億條。

公司主要通過銷售虛擬物品，提供多種形式的線上營銷服務，以及收取電商銷售佣金進行變現。快手在文件中表示， 未來將通過提供網絡遊戲、在線知識分享及其他產品和服務，讓收入來源更加多元化。

快手短視頻收入勢創新高

快手收入從2017年的83億元人民幣，增至2018年的203億元人民幣，進一步增至2019年的391億元人民幣，截至2020年6月30日止六個月收入為253億元人民幣，預計全年收入會再創新紀錄。

傳統上，短視頻和直播平台主要通過虛擬禮物打賞及線上營銷服務進行變現，然而，根據艾瑞諮詢，通過短視頻及直播平台的移動廣告市場規模於2019年達到人民幣814億元人民幣，預計在2025年將達到人民幣4,653億元人民幣，複合年增長率為33.7%，比整體直播虛擬禮物打賞年19.9%增長率，高近14個百分點。

如何提高命中率？

最近上市熱潮重現，投資者亦見目光重新放在抽新股上。

一般銀行抽新股需要親自前往分行遞交認購表格，但一些證券商已經開始提供電子方式認購 ，只要有股票戶口便可以一鍵認購新股。以券商富途為例，更支援即時電子直接付款授權服務（eDDA）服務快捷入錢，最快可以30分鐘完成開戶以及認購。

以散戶常用的券商為例，一些觸目的大型新股都會留有孖展額度，供投資者認購新股，而券商就會透過收取手續費及孖展利息來賺錢，例如透過富途證券孖展認購新股，每宗手續費為100元。

另外，孖展額度顯示了券商的實力，根據過往慣例，券商提供的孖展額度一般以10倍起跳。例如富途證券今次就為清潔内需用品一哥藍月亮，推出高達110億的孖展預留服務。不過若然反應熱烈，額度很快便會耗盡，不想欲借無門，就要襯熱門新股招股初期便借孖展入飛。

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