內地隱性債務逾50萬 接近經濟總量一半 內房股及物管股危危乎?挑選2隻穩陣又高息的股票

內地隱性債務逾50萬 接近經濟總量一半 內房股及物管股危危乎?挑選2隻穩陣又高息的股票

2020年下半年,內地至少三間國企出現債務違約事件,引發市場巨大震盪。市場擔心,國企債務有政府撐腰,但都可以「出事」,對負債的民企更加沒有信心。市場此前估計,內地隱性債務規模達43萬億元人民幣(51億港元),等同經濟總量的近一半。

中央嚴格控制房企的負債水平,變相幫投資者找出優質股:負債低、增長快。

撰文:經一編輯部|圖片:中新社

舊經濟股借勢重生,內房股和物管股不可忽略。內房股和物管股相繼「放榜」,成為股價上升的動力,行業前景再被看好。

美股及港股的科技股未止跌,資金轉向追捧不受中美關係緊張影響的內房與物管股。

恒生地產建築業指數三月最後一週僅微跌0.42%,跑贏恒指2.26%的跌幅,行業年初至今的回報高達11%,遠勝恒指的3%。

龍頭內房股方面,中國恒大(03333)及龍湖集團(00960)值得留意(見圖表七)。

內地隱性債務逾50萬 等同經濟總量近一半 內房股及物管股危危乎 挑選2隻穩陣又高息的股票

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染藍後首份業績 龍湖有交代

藍籌新貴龍湖去年業績甚好,盈利按年上升9%至200億元人民幣;總收入則大增22%至1,845.5億元人民幣。

期內,核心溢利升20%至186.9億元,核心稅後利潤率14.7%;整體毛利率29.3%;淨負債率為46.5%。

集團預計今年銷售目標3,100億元,按年增長15%,被指是「最強內房」。

雖然管理層無意分拆物管業務上市,但期望在相關範疇將迎來更多併購,料未來維持穩定派息比率,短期亦無意配股。

值得留意的是,龍湖的淨負債率僅46.5%,沒有觸及內房融資的「三條紅綫」,屬低風險房企,短期內沒有被「整改」的風險。

中央去年底為收緊內房融資設立「三條紅綫」,包括:剔除預收款後的資產負債率不得大於70%、淨負債率不得大於100%,以及現金短債比不少於1倍。

首席執行官邵明曉表示,集團並無觸及監管紅線,而且在降低財務槓桿的同時,持續提高自身的能力槓桿。

惟首席財務官趙軼認為,「三條紅綫」對行業的影響較深遠,成為各投資機構和金融機構評估企業的標準,而整個行業的發展動能已從槓桿驅動,轉到由能力和運營驅動。

星展香港半年前發布中國房地產展望,列出部分上市內房的負債情況。中國海外發展(00688)、華潤置地(01109)、龍湖在「綠檔」,反映在債務方面較為保守。

恒大、融創中國及富力地產(02777)等已觸及三條警戒線,被列入最高危的「紅檔」,難以進一步增加有息負債。

國策方面,有另一個利好因素:集中供地。

內地多個城市推行「集中供地」,當局要求城市住宅用地以「兩集中、三批次」供應。

「兩集中」是指重點城市要集中發布出讓公告,並集中組織出讓活動。

「三批次」指單個城市2021年發布住宅用地公告的次數不得超過三次,而且時間相隔和土地數量應均衡分配。

內地22個城市集中供地有利大型房企的發展,他們擁有資金等各方面優勢,可以參與更多土地出讓,合作機會也會增加。

中小房企在搶地、融資、戰略佈局等的整體競爭力,顯然比不上有規模的房企。龍湖也承認,政策有利集團未來的發展。

再者,房地產市場熾熱,帶挈龍湖物業管理業務的發展。

趙軼指出,中央一直支持物管業發展,集團會在物管行業理性併購,但重申目前並無分拆上市的計劃。

內地隱性債務逾50萬 接近經濟總量一半 內房股及物管股危危乎 挑選2隻穩陣又高息的股票

三日升40% 綠城派息翻倍

綠城服務公布業績後,三日內股價累漲40%,股價更創下去年8月以來新高。

財報顯示,綠城服務去年收入首次突破百億元人民幣,錄得101.1億元人民幣。

集團盈利能力大幅提升,盈利增57%,多達7.41億元人民幣。

業績超預期,集團決定回饋投資者,建議派發股息0.12元。

集團稱,

由於有強勁的現金流保障,再追派特別股息0.08元,合計派息0.2元,較2019年的0.075元多逾1.5倍;派息率高達74%。

綠城服務股價大升有數個原因:

管理層料未來五年的收入增長至少5倍;派息比率夠高,現金分紅5.5億元;
股價自去年八月起一直跌,現在追落後,期內升幅不驚人。

以市盈率估值而言,綠城服務明顯較低。集團在管面積及合約面積約為碧桂園服務(06098)的65%,收入為碧桂園服務的64%,但市值不到20%。

中信証券強調,不認為碧桂園服務估值高,而是認為市場對綠城服務估值顯著偏低。

此前,綠城服務股價一直不高,年初至今漲幅只有9.1%,遠低於同業的碧桂園服務、永升生活服務(01995)、濱江服務(03316)等。

故此,投資者形容今次大升是「遲來的大漲」。

綠城服務的「五年計劃」令市場放心,強調要以「科技突破行業瓶頸」。

內地媒體統計,指該業績公告中的「主席報告」不足2,000字,一共出現了七次「科技」的字眼。

而參與電話會議的投資者透露,「科技」是管理層與投資者互動最多的話題。

資料顯示,綠城服務自2013年開始將科技應用於業務上,目前已培育出三間國家高新技術企業。

集團2014年希望建立一個科技系統,提升公司的管理和服務,改善客戶服務體驗及提高管理效率和服務效率等。

經過多年來的經營,集團去年開始有房地產數碼化能力、以人工智慧管理物業和生活服務,並將技術輸出,去年獲1.5億元人民幣的外部收入,按年大增了150%。

集團預計,綠城服務的科技業務今年迎來非常好的發展,甚至「倍翻式」增長,增速可以保持在100%;未來還會成立科技集團,專門負責技術研發和輸出技術。

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