分散投資冇用?物管股繼續汰弱留強 要買就買呢隻!|簡志健

分散投資冇用?物管股繼續汰弱留強 要買就買呢隻!|簡志健

筆者在三個月前於此專欄曾分享對內地物管行業的最新看法,提到物管股愈來愈受資本市場歡迎。雖然需求增加,但供應上升速度更快,已逐漸出現汰弱留強,即是市場資金會聚焦投資於中長線增長空間及速度仍理想,以及於同業間存在較明顯競爭優勢的公司;因此,當時組合投資的物管股已逐步收窄,到了只集中在碧桂園服務(06098)的地步。

撰文:簡志健| 圖片:Unsplash、中新社

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(圖片來源:中新社)

筆者看好某一個行業,也不會為了分散投資而去分散投資;若果組合持有同一行業的兩間公司股票,唯一原因是這兩間公司皆是優質增長企業。

今年首九個半月,碧桂園服務、旭輝永升服務(01995)、新城悅服務(01755)及雅生活服務(03319)的股價變幅分別為3%、負17%、負14%及負14%,可說引證了筆者這個看法。

整體物管股的股價由強轉弱,甚至大部分今年投資變成負回報,主要反映中央很著力調控樓市,造成一手樓銷售成交減少,管理面積增幅將降低,這使物管公司未來業績增長或比預期低;加上中國恒大(03333)事件令市場資金逃離內房股,而最直接連繫的物管股也明顯受到牽連。

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但是,筆者認為這情況反而對碧桂園服務是一個機會,因為公司在上市後透過多次集資,至今年中有現金約220億元人民幣,淨現金也有約161億元人民幣,收購同業可謂彈藥充足。

碧桂園服務於今年3月,公布以約54億元人民幣收購藍光嘉寶71%股權,並向其他股東作出全面收購;至6月已以約95億元人民幣收購95%股權,便是把握了其母公司藍光發展面對債務危機需賣資產求助的機會。

藍光嘉寶的大部分項目在內地西南,可開拓碧桂園服務的管理版圖,而前者在華東有布局,可以和後者產生協調效應。

先前碧桂園服務曾洽談收購恒大物業(06666)部分權益,但公開說因價格談不攏而暫時退出收購事宜,也不排除是未能通過其嚴格的收購標準及流程。

碧桂園服務已訂下2025年實現營收千億元人民幣的目標,即是未來數年的收入平均每年複合增長率需達50%;除了現有業務自然增長及母公司提供每年新增項目外,收購會是其中一個主要策略,現時的環境正正是一個良機。

言猶在耳,公司於9月20日公布以不超過100億元人民幣,收購富力地產(02777)的物業管理業務。

於2021年中,倘若不計藍光嘉寶部分,碧桂園服務的收費管理面積及合同管理面積,分別約4.21億平方米及9.01億平方米;而藍光嘉寶的收費管理面積及合同管理面積,則分別約1.30億平方米及2.19億平方米。

此次收購的富力物業,至今年尾可提供收費管理面積及合同管理面積約0.86億及1.27億平方米,未來可提供合同管理面積0.66億平方米,即是最理想情況下,碧桂園服務的合同管理面積,可藉此兩單收購自今年中起增加46%。

碧桂園服務作出重大收購,除可證實其財政實力外,也以行動引證其於中央監管風潮下,看好物管行業的發展。公司於今年中負債比率僅20%;加上營運現金流強勁,若未來出現可通過其嚴格收購標準及流程的機會,仍有能力把握。

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